不良贷款|诸神的黄昏还是黎明？金融知识

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王如晨/文
“诸神的黄昏。 ”说到这季报周，以及本周多家中概股、港股交易单元的表现，一个朋友说。
“诸神的黄昏”是北欧神话著名主题，也是瓦格纳最后一部以“尼伯龙根的指环”为题的歌剧作品。它常用来形容一场预言、大战之后的毁灭，或“一个时代的结束” 。
就业务面、股价表现看，颇形象。
百度、阿里美股、港股都是\"双杀\" 。阿里单日跌幅逼近去年12月末一日——你知道后者缘由。 B站更是两日深跌。而它因发债而做出的停牌，一度被外界解读为因恐惧而暂停交易。腾讯表现好些，也很疲弱。京东两日涨幅里，反而让人不踏实。
美团、拼多多将于下周五（26日）发布季报。预判不会好到哪里。届时很可能再度引发整体不安。
导致股价波动的因素很多。直接的财报数据当然很直接，但还有加息忧虑、大国博弈、经济走势、政策风向以及持续凸显的监管压力等。
此刻，人们似乎更关注业务之外的东西。就季报说，实际财务数据作为参照的价值甚至见弱。
结合特定氛围，某种程度上，确实有点“一个时代远去了”的景象。黄昏中，诸神彷徨，财报传播视角“王顾左右而言他” 。
不过，我还是觉得， “诸神的黄昏”实在太夸张了。逻辑有二：
一是人们对产业的认知，早已僵化为一种“终结论” 。好像眼前的格局都是已定，未来不过尔尔。
莎士比亚有一句被引用到烂俗的话：“凡是过往，皆为序章（What's past is prologue）”（《暴风雨》第二幕第一场安东尼奥语）。
抛开原文中的矫饰与杀戮， “凡是过往，皆为序章”有两重味道，语义重心不同：
1、重心在前。强调“过去”的价值。没有过去，就没有今日变局与序章。
2、重心在后。强调此刻。过往累积到今日，没什么格局，更不要说终局，此刻仍只是一个新起点。
以电商论。拼多多前，外界总觉得局面已定。拼多多出来后，外界认为创新不过尔尔。抖音们闭环后，又觉得还挺牛逼。而最近欧莱雅VS薇娅/李佳琦的话题，看似只是直播领域，在我看来，传递了一种并不能预测的新未来。倒不是直播本身，而是今日电商业仍只不过一种初级形态。未来是驴子是马谁也不敢说。更不敢预测几年后哪种形态再引观瞻。
阿里集团董事长兼CEO逍遥子在财报分析师会上也强调，今日电商定义正在发展。市场上有多种形式，只要你有流量、用户，基于第三方支付、物流，任何人都可尝试一些东西。
所谓“诸神的黄昏”就不是格局死寂的黄昏。它反而孕育着新的未来。甚至可以说，下一幕就是“诸神的黎明”（霍克斯）。
二是对业务外因素的认知。
此刻氛围确实有些压抑。但也不要过度渲染一种隐晦吧。搞得仿佛诸神的演进，本来青春活波，突然间陷入无可摆脱的悲情，压力全是外部。或者诸神被把玩，被搞死了。
我想说，这仍是它们自然的生态演进。今日黄昏景象，不过是内部很多压力累积到此刻的自然释放。外部力量很关键，但并非唯一的压力。
最近几年，人们不断渲染两重红利弱化或消失，即人口红利与流量经济。事实上，两个指标可以归于一个。近似早期的梅特卡夫定律。
“人口红利”弱化的话题， 12年前就在实体制造业领域呈现。而互联网业，我记得2015年~2016年开始密集鼓噪。那一刻，智能手机普及率、中国网民尤其是移动端用户达到一个高点，
不过， 5年多来，移动互联网仍属持续深化。人口红利与流量经济弱化、见顶的话题，落在各家头上，效应并不一致，诸神发展节奏并不统一，它们环肥燕瘦，实际业务似乎并没有陷入形成一种共同的情境。
与往年比，这一刻呈现的集体景象要鲜明得多。尽管多家公司仍在不断强调未来一两年的所谓日活及整体用户规模，实际上的话风更近营收规模与经营细化的暗示。
应该说，这是一个罕见的共时、共识、共情时刻。多少有些悲观，甚至悲情。不过过滤一些外部因素，它就是一个最基本的产业发展规律问题，一个非常简单的商业问题。