金太阳|安能物流港股上市，营收不足百亿，撑得起“港股快运第一股”？( 二 ) a股

今年港股市场及物流行业的表现都不甚乐观。前车之鉴便是京东物流，今年5月登陆港交所，发行价40.36港元，上市半年来股价一路走低，最低报24.9港元/股，较发行价累计下跌超40% 。
A股市场上，快递行业的走势也一片低迷。龙头顺丰控股自今年2月份创下124.37元/股的高价后，股价更是萎靡不振，较年内高点最大跌超五成。与之相似的还有德邦股份，股价自今年2月份后持续震荡下跌，最大跌幅也已超40% 。
安能物流在公开发售阶段只有10115人申购，勉强破万。发行价13.88港元/股，开盘便遭遇破发，上市三日股价已跌至11港元下方。由此可见，市场对于安能物流上市的热情度并不高，其中一大因素就在于，当前的安能物流或许撑不起160亿港元的市值。
在快递市场中，顺丰当前总市值超过2800亿元，也是所有上市公司中的“市值王” ，中通快递市值也超过1500亿，今年上市的京东物流市值约2065亿港元、满帮集团市值超1000亿元。

相比之下，安能物流160亿港元的市值似乎被低估了，但实际上同为快运公司的德邦股份，其市值才刚刚过百亿。在营收不敌德邦的情况下，安能一上市就拿到了160亿港元的市值，不免加大了投资风险。
值得注意的是，安能IPO前的最后一轮融资发生在今年2月份，当时候估值为每股14.96港元，高于其发行价13.88港元。这是一个非常迷惑投资者的现象，看似打新可以捡个大便宜。
实际上，安能物流2月份的融资恰好出于整个快递行业行情的顶点，无论是A股还是港股，相关个股都创下年内新高。而此后，整个快递行业的行情便走向低迷，多股股价腰斩。
反观安能物流，其11月的发行价相较于2月份的融资估值并没有较大的落差，放在整个行业中来看，其估值仍旧较高。
通过梳理成熟市场美国零担行业过往的发展历史不难发现，决定快运企业估值高低的几个关键因素分别是规模、盈利能力以及聚焦程度。安能物流目前的优势大部分集中在货运量上，安能想要做“零担之王” ，这就意味着，它不仅要做到货量和规模的绝对领先，还要引领零担市场的大规模整合升级，这对安能来说无疑是非常大的挑战。
结语
当下，国内零担行业已经从高度分散的发展格局向头部聚拢，安能物流的上市无疑已成为物流板块的又一标志性事件。他标志着零担快运行业逐渐走进资本市场，零担快运的想象空间也正在被打开。
同时，这也预示着零担快运市场将迎来一波上市潮。今年早些时候，福佑卡车、日日顺就已经递交了招股书。百世快运也曾表示最早将于2022年上市。
对于安能物流来说，上市只是一个开始，不能否认的是，在市场竞争加剧的前提下，安能的压力会越来越大。从投资的角度来看，当下的安能并没有进入稳定的上升阶段。其自身的盈利能力，加之资本市场目前的反馈，依旧是风险大于机会。