“茅台价格之所以一飞冲天 ， 其一直强调的关键点就是茅台酒资源的稀缺性 。 供不应求、产量已经接近‘天花板’ ， 是茅台酒备受热捧且支撑其涨价的重要因素 。 而当前很多酱酒企业 ， 一方面试图以涨价抢占茅台的身后空间 ， 另一方面由于对酱酒的未来持乐观态度 ， 以及抢份额的考虑 ， 又积极扩产 。 当酱酒稀缺的属性被打破 ， 酱酒涨价和维持热度就失去了一些底气 。 ”一位白酒分析师认为 。
实际上 ， 从去年开始 ， 酱酒企业基本就集体进入了“扩产模式” 。 预计未来5年内 ， 将有近20万吨新增酱酒产能释放 。 2019年我国酱酒产能约为55万千升 ， 占白酒总产量7%左右 。 据预测 ， 未来几年内我国酱酒产能将达到80万千升左右 ， 相当于16个茅台的产能 。
前述分析师认为 ， 虽然产能提升可以进一步提升酱酒的市场空间 ， 抢占其他香型份额 。 但产能扩张和竞赛也意味着 ， 酱酒行业的竞争将进入下半场 ， 酱酒行业的内部格局及竞争方式将产生重大变化 。
“在酱酒热的市场环境下 ， 厂商应该明白 ， 涨价只是一种市场手段 。 在看到市场机遇的同时 ， 亦不能成为投机主义者 。 品质、品牌等内功才是酱酒企业进入下半场之后的制胜关键 。 ”他补充说 。
万兴贵也提醒行业要保持理性：“要鼓励我们的酒给消费者消费掉 ， 而不要在驱动收藏属性和投资属性上消耗掉 。 ”
A股白酒板块火热小酒企炒作透支业绩增长
酱酒消费热不热还有待验证 。 毋庸置疑的是 ， 白酒板块近两年来一直是二级市场上热度最高的板块之一 。 股民们一边猜测“白酒股价是否已经涨到天花板” ， 一边眼睁睁看着白酒股屡创新高 。
据采访人员统计 ， 截至11月18日 ， Wind白酒指数收录的18只白酒股年内的平均涨幅超过80% 。 18家上市公司市值合计超4万亿元 ， 为37只银行股总市值的近一半 ， 但前三季度净利润合计不到银行股的5% 。
10月份以来 ， 白酒股涨势明显 ， 其中青青稞酒上涨约70% ， 酒鬼酒上涨约35% ， 泸州老窖上涨约37% 。 金徽酒更是一路冲高 ， 一个半月涨幅近170% 。
但强势的白酒板块也在11月13日集体回调 。 截至当日收盘 ， 伊力特、迎驾贡酒跌停 ， 金徽酒盘中跌停 。 8只白酒股跌幅超过7% ， 贵州茅台亦下跌1.59% 。
有市场人士认为 ， 当日的回调与中金公司近期发布的一篇研报不无关系 。 中金公司这篇名为《小酒热下的冷思考》的研报提到 ， 近日小酒企上涨原因主要为：三季度三四线酒企业绩环比普遍有明显改善 ， 业绩兑现引发市场关注 ， 加上明年上半年低基数带来的潜在业绩弹性 ， 因此获得资金青睐和炒作；部分资金流入历史上一直具备“防御功能”的白酒板块 ， 助推板块情绪；酒鬼酒及金徽酒等获得资本青睐 ， 树立了板块标杆 ， 引发投资者关注等 。
报告还强调 ， 目前针对部分小酒企的炒作已经脱离基本面 ， 或较大程度上透支了业绩增长 ， 资金推动上涨需警惕短期情绪回落后带来的冲击 。 从基本面维度看 ， 白酒过去5年大牛市的核心逻辑没有发生变化 ， 未来仍然是价位升级和品牌集中的过程 ， 高端、次高端以及光瓶酒（即不带外包装的瓶装酒）龙头会继续提升市场份额 ， 并获得可持续的、确定性的增长 。
前海开源基金首席经济学家杨德龙也表示 ， 目前要注意白酒板块分化的风险 ， 特别是低端酒和地方酒潜藏的风险 。
实际上 ， 小酒企的业绩数据的确不如股价数字好看 。 金徽酒今年第三季度净利润仅为3900万元 ， 环比下降38%；金种子酒今年以来业绩持续亏损 ， 第三季度单季净利亏损扩大至5000万元；青青稞酒今年前三季度净利润亏损达6000万元；伊力特第三季度净利同比下降44% ， 前三季度现金流下降109.6% 。
【茅台热下酱酒“飞天”：部分中低端酒涨价近五成，消费者会买单吗？】11月17日 ， 白酒板块再次出现调整 。 截至收盘 ， 18只白酒股中 ， 仅4只收红 ， 主流品种纷纷下跌 。 随后的一个交易日 ， 白酒板块继续向下调整 ， 前期强势股金徽酒近乎跌停收盘 ， 连续两日下挫 。

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