净利润|中炬高新：顶流基金经理张坤喝了一瓶苦涩的酱油( 三 ) 欧普康视|股票板块-医药生物

数据来源：财报罗盘—智能财报分析系统
中炬高新今年二季度的毛利率同比下降了4.8个百分点，只剩37.7％，公司的解释是全球放水导致的酱油原材料大豆价格暴涨。以2021年一季度为例，虽然大豆价格环比增加了31.15％，但是面临相同环境的海天味业，一季度营收和归母净利润却分别增加了21.65％， 20.58％，虽然海天味业的毛利率也同比下降了4.88％，但毛利依旧达到了40.94％，而且销售费用率和管理费用率还下降了不少。对比之下，海天味业的费用管控能力也要远远好于中炬高新。
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大手笔扩张，渠道势愈微
不过付出也并不是没有收获，大幅增加销售费用后，中炬高新至2020年底经销商数量已超1400家，将全国地级市的开发率提高到了89.02%区县市场开发率也达到了51.04% 。 2018-2020三年时间内中炬高新的经销商数量增长了60％以上，营收虽然在增长，但从这三年营收增长率越来越低来看，依靠铺货的这种手段正在慢慢失效，以后扩大的产能又将销往哪里？
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并且经销商数量并不多的南部地区就为中炬高新提供了40％以上收入，到底这铺渠道的钱花的值不值现在并不好说。而头上大哥海天味业今年一季度的经销商数量也增加了391家总共达到了7335家，但它的销售费用率反而下降了，可谓花小钱却办了大事。
现在中炬高新翻身当老大的手段就是增产增销，但是增产，老大哥宝能系现在家里也不富裕；增销，好像现在渠道扩张带来的效应正在慢慢减弱。增产方案落实，未来几年中炬高新的业绩还能涨一涨，但未来是否可期现在还无法下一个定论，更何况老大哥现在也在勒紧裤腰带过日子。而因为扩产花钱导致的现金流的下降，市值罗盘已经给出了警示。
图源：「市值罗盘」股票智能投研评级系统
教育了宝能，闷杀了张坤，但千年老二的中炬高新也并不是‘废物’一个。对口味较为依赖的家庭消费者将持续保证中炬高新的基本业绩稳定，而如果扩产顺利进行，并在市场开拓上取得成效，中炬高新的未来也值得高看一线。理想的彼岸似乎很清楚，但在大股东宝能泥菩萨过江自身难保的当下，最后能不能走得到理想的彼岸也只能走一步看一步了。