净利润|中炬高新：顶流基金经理张坤喝了一瓶苦涩的酱油( 二 ) 欧普康视|股票板块-医药生物

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在这个设想的计划中，中炬高新总投入121.5亿元，从2024年开始投产，逐年扩大产能和销量，预计在2032年时达产。到时产能将从目前的不足100万吨提升至370万吨，扩大4倍。
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低价定增高价回购
大股东骚操作引发投资者不满
中炬高新根据目前情况给出了达产后年均销售收入204.09亿元，年均净利润51.57亿元的超高预期。但调味料一哥海天味业的年产能目前也仅有273.92万吨，中炬高新不想继续当老二，准备打一场硬仗干翻海天的野望已经十分清晰。
根据中炬高新2020年99.87％的产销率来看，未来几年只要产能上来，最近几年的销量问题不大。但这毕竟是十年后的事了，最终的计划能不能赶上变化，还是两说。而本次定增募集方案的通过就存在着不少的阻力和疑点。
中山润田目前持有中炬高新无限售流通股共计1.975亿股，占公司总股本的24.79% ，但已全部处于质押、司法冻结或轮候冻结状态，存在股份被平仓或强制过户的风险。若此次定增方案实现，宝能系的持股比例将达42.31％。不光是中炬高新，南宁百货，韶能股份近日都公告了宝能系持有股份新增司法冻结的情况，深陷流动性危机，甚至被传出拖欠员工工资的宝能系又如何能拿得出这77亿？
定增的同时，中炬高新又发公告表示准备用自有资金以集中竞价交易的方式，回购股份价格不超过60元/股、资金总额不低于3亿元且不超过6亿元的股份注销。上一秒定增，下一秒回购，而且定增每股32.06元，回购上限却达到了60元每股，这种方案并不是所有股东都买帐，两名监事就投出了反对票，而对于回购议案拥有老东家中山火炬集团背景的董事余建华也投出了反对票，表示“公司之前已经刚出了现金高分配方案，约动用现金5.4亿元；建议调减回购资金总额为不超过2亿元。避免过多资金流出，资金要更多用于公司拓展业务。 ”但不爽归不爽，在中炬高新10月11日的公告中表示，中炬高新已经耗资3.84亿回购了1.41％的股份。
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社保基金与易方达张坤擦肩而过
顶流基金也坐山顶绣红旗
除了姚振华的宝能系，在中炬高新的十大股东构成中，还频繁出现了“千亿顶流”张坤的身影。
中炬高新4月份的《关于回购事项前十名股东持股情况的公告》中显示，截至2021年4月1日，由张坤所管理的易方达中小盘、易方达蓝筹精选、易方达优质企业分别位列中炬高新的第四，第五，第七大股东，合计持有中炬高新7400.02万股，占到了中炬高新总市值的9.29% 。在基金公司不能买入单个公司10％股份的规定下，足可见张坤对于中炬高新的爱有多深。但社保基金101组合、106组合却在今年一季度总共减持了中炬高新1032万股。并且此前就已经减持了451万股。也就是说，张坤做出了与社保基金完全不同的操作。
而据中炬高新2020年年报显示， 2020年底张坤的易方达中小盘混合型证券投资基金也才持有中炬高新股份1900万股，说明绝大多数股份都是张坤在今年一季度买入的，按今年中炬高新股价的走势来说，张坤浮亏已超10亿。对此张坤表示：“我们在投资上市公司时，如果信心是建立在股价上涨上，是很难赚到钱的，因为股价必然会有向下波动的时候。 ”秉持着越跌越买风格的张坤，这次却碰到了越买越跌的局面。
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业绩方面，作为老二的中炬高新与老大海天味业定位有很大不同，海天主要走中低端路线，产品也大多卖给了大型的餐饮公司渠道，而中炬高新的调味料价格更高，主要用户也是家庭消费者，占到了总销量的70％。但是，家庭的调味料用量比起餐饮行业来说差的不是一星半点，所以中炬高新这么多年干不过海天味业，一方面是产能比海天味业差太多，另一方面终端消费者的消费量不足也是重要原因。
自姚振华加入中炬高新以来，想干翻海天味业的企图越来越明显，扩产能，铺渠道，就是想提产又提销，只要数量上逼近海天那就能全方位超越海天。但从目前销售费用率来看，海天味业的销售费用率仅为7.54％。而中炬高新却达到了12.00％，海天味业的品牌知名度依旧远远大于中炬高新，中炬高新若想进一步铺货就必然要再加大销售费用的投入，利润也将被进一步压缩。
【净利润|中炬高新：顶流基金经理张坤喝了一瓶苦涩的酱油】这些在中炬高新今年一季度的销售情况中已经有所反应，今年一季度的中炬高新明星产品美味鲜保持了近10％的正增长，但归母净利润却下降了8.97％，原因就是销售和管理费用比上年同期增长了23.37％，导致增收却无法增利。