黄弢|长假不平静！节后A股怎么走？东吴陈军、博道张迎军、圆信永丰范研、华富陈启明、国富王晓宁、创金合信黄弢等六大基金经理解盘来了！( 六 ) 市场|流动性|华富|投资|疫情|A股|资产|

（本文作者陈启明为华富基金权益投资部总监）
精细化选股将成创造收益的主要来源
国海富兰克林基金研究分析部副总经理王晓宁

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年初以来，全球各经济体普遍经历了新冠疫情的冲击。国情不同，应对态度不同，是否尊重科学的方式，最终在抗疫结果上产生了巨大差异。公共卫生领域的工作成效变成各国能否迅速恢复经济的先决条件。
截至三季度末，国内的疫情基本解除，零星的新发病例被迅速控制和扑灭，表明体系的应对能力持续有效。政府的工作重心也从防疫转移到了经济恢复上，社会活力迅速回升。
同时，作为全球流动性提供者，美联储推出了历史级别的货币宽松计划，全球流动性极度充裕，风险资产价格快速回升。国内经济由一季度的冻结转向快速复苏，叠加流动性推升，组成了对股市最为有利的宏观背景。 A股市场延续了去年以来的结构性行情，长期确定性最高的食品饮料、生物医药、互联网、新能源等行业的涨幅领先。行业龙头公司效应更加强化，市场愿意给与长期确定性以更高的估值溢价。
经济复苏线索：绿色能源+线上消费+科技自立
疫情终会过去，或者是被疫苗消灭，或者是社会找到与病毒共存的方式。各国决策者已将关注点聚焦在经济恢复的路线图上，中国新基建和欧洲绿色复苏，基本代表了政府引导投资的共识。
从中美欧的路线图看，中国放弃了“地产+基建”为导向的传统刺激方式，转而投资于技术创新和智能服务驱动的新型基础设施，比如半导体、5G、绿色能源、生物技术、高效电网、数据中心、轨道交通、人工智能等方向，是聚焦于未来需求的探索性投入。
美国的关注点是救助失业和企业脱困，国会两党还在为是否“重启经济”争论，聚焦于解决当下问题。欧洲的7年复苏计划，则聚焦于绿色发展和数字转型，与国内新基建的初衷一致。
从路线图看，绿色发展和数字化是主流国家的共识。前瞻性的财政计划，如果与现实需求相吻合，就会产生出巨大的生产力。具体来看：
绿色发展的现实需求，就是“平价” 。无论是风光发电（已经在2020年跨过了平价的成本线），还是电动汽车（在未来3年内将跨过平价成本线），更清洁的品牌人设+更酷的性能设计+低廉的价格，没有消费者可以拒绝这样的吸引力。
另一个趋势是消费线上化。过去20年，中国作为领先全球的互联网应用国家，逐步完成了“衣食住行说”五大2C需求的线上化。近年来美团、滴滴、贝壳的崛起，将本地生活服务也实现了线上化。疫情隔离时，中国的消费者基本在家中完成从工作、娱乐到生活的几乎所有事情，用户体验良好。消费者行为的线上化，也就意味着2C品牌必须适应线上化趋势，这不仅意味着渠道变革，也意味着从产品设计到用户反馈的全面数据化。
上述两点是全球经济复苏的线索，下述则是中国的独特国情。当前，国内面临来自美国的地缘和科技竞争压力越来越大，确保关键产业链的供应安全，避免受制于人成为迫切需求。农业、能源、科技三个产业的自主可控，是政府双循环的主要目标。对应于国内转基因作物、可再生能源、电动车、半导体、基础软件，都会有光明的前景。
综上可以看出，未来3-5年最突出的行业趋势有三，一是光伏发电和电动车平价时代来临，新能源需求的临界点出现；二是消费线上化继续推进，企业顺之则昌、逆之则亡；三是中国启动双循环，意味着农业/能源/科技的自主可控。
全球流动性持续充裕没有改变
全球风险资产的高涨，背后是美联储的货币宽松政策，联储结束量化宽松之时，也对应着全球风险资产价格的大幅度回撤。相反，则意味着泡沫化生存继续。