崔莹|长假不平静！节后A股怎么走？华安崔莹、泰康薛小波、华商梁皓、新华赵强、信达澳银曾国富、汇安戴杰等基金经理最新解盘来了！( 三 ) 梁皓|崔莹|安戴杰|赵强|疫情|投资|信达

个人简介：薛小波先生，泰康资产公募事业部股票投资执行总监，具有13年证券从业经验及5年投资管理经验，看重企业成长性和盈利能力的持续性，擅长从公司竞争力、成长性、盈利模式、现金流、估值水平入手，自下而上挖掘个股投资机会。
优选赛道分享优秀企业成长带来的收益
华商基金公司基金经理梁皓

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丹枫迎秋，转眼间已进入十月。回顾今年以来的A股市场，上半年A股明显走出了一波结构性牛市，沪深300上半年涨幅1.6% ，创业板指上涨35.6% ，成长行情成为上半年整个资本市场最重要的主题。而后，三季度市场出现了明显的风格回复，大盘股反弹，其背后的逻辑是市场开始逐渐关注疫情冲击下的经济修复，而相关的大盘价值股是和经济波动相关性最强的板块。
谈到今年的投资，一个很重要的变化就是新冠疫情， “需求”成为我们分析未来一段时间行业景气变化的最重要因素。在疫情蔓延期间，我们把行业组合向“需求更稳定的中观行业”进行调整；疫情下半场，我们把行业组合往“需求更容易恢复”的逻辑去靠拢，因此也取得了较为满意的超额收益。
此外，为了增强投资组合的防御能力，我还有两个坚持。第一，尽量少择时，我认为除了极端市场——例如2015年和2018年，其实择时的意义并不大，对投资来看一般会是负贡献。第二，我比较注重对估值的判断，一般会从两个维度来看，一是公司历史的估值变化，二是关注市场上相似资产的估值变化，这样往往会有更全面的把握。
对于未来市场，我们认为支撑整个上市公司盈利的宏观经济复苏仍然会持续到明年，很多优质的大盘股依然在估值的低位，因此市场出现长时间大幅调整的可能性不大。
从另一个维度来看，市场也结束了上半年货币边际宽松的流动性环境，整个高斜率向上的概率也在逐步减小，我们更倾向认为股市会在较长的一段时间或呈现震荡上行的慢牛格局，在这种行情之下，公募基金的研究优势会长时间的发挥作用，我们也会持续挖掘市场中向上的投资机会。
从主题投资的角度出发，投资者尤其关注此前的“明星板块”——医药、科技、消费等的回调。在我看来，首先这些板块都是非常宽泛的，虽然指数出现调整，但是划分到细分领域来看，仍然有很多高景气的行业存在很好地成长机会。其次，这三大行业均是对经济转型和国家发展非常利好的行业，所以我们仍然长期看好。
具体来看，我认为未来我国随着整个人口结构的调整，老龄化会成为社会常态，而相关的大健康主题板块或在较长的时间内具有投资价值和成长性，包括医药行业中的医药流通、创新药、原料药、疫苗等细分子行业，都具有较长期行业蛋糕做大的机会。
科技行业则是具有国家5G建设周期、国产化进程加速等科技创新背景和政策支持等因素，科技板块中的电子、计算机、通讯行业或将会充分受益。此外，随着整个经济质量的优化，消费会在GDP增长结构中占据越来越多的比重，而映射到A股中的白酒、食品、乳制品、肉类、饮料等相关上市公司都将有可能充分受益。
投资是一个长期的工作，宏观背景和投资者结构在不断变化，没有一个套路或者模式是可以长期跑赢市场的。但从长周期看，不考虑估值的波动，投资者从市场获取收益的来源是不变的，都是分享优秀企业成长带来的收益。未来在投资和研究层面，我会将更多精力去研究优秀的企业，期望能伴随企业成长，获得更好的投资收益。
个人简介：梁皓，华商万众创新混合、华商创新成长混合、华商鑫安混合基金经理，理学博士。 2012年5月加入华商基金。