中国太保|中国太保主力险种收入下滑，退保金激增，互联网医院短期盈利难寿险|平安好医生

作者：宋涵
出品：全球财说
中国太平洋保险（集团）股份有限公司（简称：中国太保， 601601. SH ， 02601. HK）近日发布了上半年业绩报告。
在营收净利双增长的显性成绩下，中国太保暗流涌动，太保寿险在保单继续率上， 13个月和25个月经营指标双降；在退保金方面，相较其他上市险企增幅较大，同比增长118.2%；在新业务价值方面，虽优于大部分上市险企，但受行业性终端需求疲软和营销模式转型影响，较上年同期下降8.9% 。
受车险改革影响，太保产险主力险种机动车辆险保费收入下滑；目前经营的险种综合成本率均较高，险种盈利结构单一，机动车辆险承保利润遥遥领先。
退保金增幅远超部分上市险企上半年，中国太保实现归母净利173.04亿元，较上年同期增长21.5%；实现营业收入2525.12亿元，同比增长7.2% 。
从业务模块来看，太保寿险实现归母净利128.73亿元，太保产险实现归母净利35.03亿元，两大业务归母净利分别同比增长26.9%和10.3% 。
太保寿险实现保险业务收入1414.49亿元，同比增长2.1% 。其中，个人客户代理人渠道-新保业务收入实现较快增长为18.47% ，其中期缴业务同比增长33.7%；代理人渠道-续期保费同比下滑2.46% 。
综合来看，代理人渠道在总保险业务收入占比为90% ，同比下降1.2个百分点。
从业务类型分析，太保寿险保费收入主要来自传统型和分红型业务。其中，传统型保险保费收入同比增长22.1%；不过，受费率市场化和产品销售策略影响，分红型保险收入同比下降13.7% 。
从保单继续率方面来看，个人寿险客户13个月保单继续率下降5.2个百分点为81.7% ， 25个月保单继续率下降5.8个百分点至80.9% 。
报告期内，太保寿险由于业务增长和退保增加，退保金变动幅度较大，同比增长118.2%至116.84亿元。
对比其他上市四大险企，除了人保寿险退保金较上年同期有所下降外，中国平安、新华保险、中国人寿三家寿险业务分别同比增长51.2%、56.3%和27.1% 。不难看出，太保寿险退保金增幅最大。
太保寿险赔付支出净额由290.66亿元，下降至278.91亿元，同比下降4.04% 。相反，其退保率由0.5%攀升0.4个百分点至0.9% 。
上半年，太保寿险实现新业务价值102.31亿元，同比下滑8.9% ，但优于大部分上市同业。受业务结构变化影响，寿险新业务价值率由37% ，下降至25.4% ，同比下滑了11.6个百分点。
华金证券报告认为，受行业性终端需求疲软和营销模式转型影响，太保寿险业绩表现不佳。上半年营销策略调整，以两全险+年金险等规模型产品弥补保障型产品的价值贡献，导致了新业务价值下降。
太保产险实现保险业务收入815.61亿元，同比增长6.4% 。综合成本率较上年同期98.3% ，攀升了1个百分点至99.3% ，其中综合赔付率同比增加10.4个百分点至70.1% 。
按险种来看，受车险改革影响，机动车辆险保费收入同比下滑6.9%至446.42亿元。其中，交强险保费同比增长8.1% ，商业险保费同比下滑11.7% 。非机动车辆险实现保费收入369.19% ，同比增长28.6% 。其中，健康险、责任险保费有较大程度变化，分别同比增长70.1%和38.7% 。
《全球财说》统计发现，太保产险经营的几大险种综合成本率均较高，机动车辆险、责任险、农业险、健康险综合成本率依次为99%、99.2%、99.9%、103.8% 。
如此高的成本率，导致险种承保利润表现也大为不同，机动车辆险以4.2亿元承保利润一枝独秀，健康险承保利润则亏损1.84亿元。
从偿付能力来看，中国太保综合偿付能力充足率由上年同期288%下降为279% ，同比下降了9个百分点。其中，太保寿险综合偿付能力为234% ，较上年同期下滑8个百分点；太保产险综合偿付能力为273% ，较上年同期下滑3个百分点。
从投资端来看，中国太保实现固定收益类投资占比达77.7% ，较上年末下降0.6个百分点；权益类投资占比19.2% ，较上年末上升 0.4个百分点，其中核心权益占比9.9% ，较上年末下降 0.3个百分点。
投资资产年化净值增长率由上年同期5.3% ，下滑至4.8% ，下降0.5个百分点。细分之下，投资资产年化总投资收益率为5% ，同比增长0.2个百分点；投资资产年化净投资收益率，较上年同期下滑0.3个百分点至4.1% 。
上半年，中国太保在代理人队伍方面和行业大趋势相同，人力规模缩减。截至2021年6月30日月均保险营销员64.1万人，较上年同期76.6万人，大规模下降12.5万人，同比下降16.3% 。同时，保险营销员月均举绩率同比下滑12.4个百分点。