团购|国产替代刻不容缓，这家传统材料巨头能否改变我国受制于人的局面( 二 ) 营收|毛利率|中炬高新

公司第三大块业务是可降解塑料。公司是目前唯一一家获得巴斯夫 PBAT 专利技术授权的中国公司。 PBAT 是应用前景最好的可降解材料之一。所以还受益于国家限塑令的推广
基本面方面，公司最新一季营收扣非净利增速分别为23%和-41% ，中期增速分别为12%和55% ，五年复合增速分别为4%和7% ，市盈率78倍，历史97%分位，光从业绩上看，短中长期是支撑不起这样的估值的
历史营收净利增速
毛利率在34%上下，流动比率和速动比率都不算太好，净现比80% ，应收账款不多，负债稍高。作为一家科技公司，尤其是在转型期的科技公司，财务状况不算太差
公司毛利和净利水平
从年报的经营讨论来看，公司未来的重点在光刻胶业务的发展上。公司20年研发投入比19年减少8% ，占营收比例为4% ，对于一家科技公司，这样的投入占比是很不理想的，研发投入资本化比率为0 。没有找到公司具体在光刻胶方面的投入占比，不过考虑到公司是从19年开始布局光刻胶产业的，还需继续观察
研发费用一直在增加
资金面上操作比较少， 19年跟20年都有过增持，但是金额都不高。 6月有过一波解禁，但是公司股价基本没影响，北上资金持股不高，公募基金目前只有8支持股
技术面较强，今年5月开始最高上涨1.5倍， 8月下跌26% ，在整个半导体板块和光刻胶板块8月集体走弱的前提下，算是比较强的了。目前筹码比较分散，上方套牢盘不多。量能维持得不错。资金持续流入。从股东户数上看，炒作情绪非常浓，每个季度增减人数变化都很大
半导体“卡脖子”的问题将是一个长期的问题，我国也绝不会放弃在这一领域的投入，光刻胶作为半导体产业链中一种极其重要的原材料，国产替代刻不容缓。目前进入这一领域的国内公司不少，彤程新材有一定的协同优势，但是否能成为最后国产替代的赢家还不好说