金证研|市占率仅8％扩张或难破局，凯添燃气：市场集中九成收入来自宁夏 (图片来源：凯添燃气官网)一级市场财报

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(图片来源：凯添燃气官网)
一级市场财报解读，关注发行进程
2019年，国内天然气表观消费量达3,067亿立方米，同比增长9.4% 。随着国内油气体制改革，燃气生产和供应行业的上游企业将选择携资源优势强势进军下游市场，既控制供应又占据终端需求，行业竞争加剧。在此背景下，城市燃气企业宁夏凯添燃气发展股份有限公司（以下简称“凯添燃气”）此番冲击精选层或“棘地荆天” 。
而观其背后，凯添燃气的业绩表现“平平” ，且超九成收入来自宁夏地区，其市场区域化集中，未来是否存在开拓市场的“难题”？与此同时，作为国家级高新技术企业，凯添燃气的研发投入占比不足1% ，且呈下滑趋势。
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实控人龚晓科持股53.27% ，引股东分众传媒“入局”
此番上市，凯添燃气合作的保荐机构为申万宏源证券承销保荐有限责任公司，审计机构为信永中和会计师事务所，律师事务所为国浩律师（上海）事务所。
截至招股书签署日，即2020年7月16日，凯添燃气的控股股东及实际控制人均为龚晓科，合计控制凯添燃气53.27%的股份。
据招股书，凯添燃气共拥有5家全资子公司，分别为宁夏凯添天然气有限公司（以下简称“凯添天然气”）、甘肃凯添天然气有限公司（以下简称“甘肃凯添”）、重庆凯添燃气有限公司、息烽汇川能源开发有限公司（以下简称“息烽汇川”）、宁夏凯添天然气储运有限公司。
截至2020年4月30日，除实际控制人之外，凯添燃气的前十大股东还包扩凯添能源装备有限公司（以下简称“凯添装备”）、穆云飞、王中琴、穆晓郎、西藏互金壹号创业投资中心、西藏元宝壹号创业投资中心、苏州裕元筑成投资中心、尹湘、兰溪分众恒盈投资合伙企业（以下简称“分众恒盈”）。
其中，分众恒盈对凯添燃气直接持股1.64% 。
值得注意的是，据同花顺iFinD数据及公开信息，分众恒盈的第一大合伙人股东为上海分众鸿意信息技术有限公司（以下简称“分众鸿意”），出资占比为49.67% 。且分众恒盈还存在一名股东上海分众鑫晟信息技术有限公司（以下简称“分众鑫晟”），持股0.33% 。而分众鸿意和分众鑫晟均为分众传媒信息技术股份有限公司（以下简称“分众传媒”）的全资孙公司。即分众传媒对分众恒盈间接持股50% ，通过分众恒盈对凯添燃气间接持股0.82% 。
观其董监高的情况，凯添燃气董事会共有7名成员，其中独立董事3名；监事会共有3名；高级管理人员共有3名。
龚晓科， MBA学历，高级工程师，宁夏大学机械工程学院校外硕士生指导教师。龚晓科现任凯添燃气董事长，历任重庆新华印刷厂技术员；重庆桑特通讯有限公司职员；凯添天然气执行董事、经理、监事；合江县凯添能源开发有限公司执行董事、总经理；宁夏凯添能源开发有限公司执行董事；宁夏凯添天然气安装有限公司执行董事；凯添装备执行董事等。
穆云飞，本科学历，高级工程师，宁夏大学机械工程学院校外硕士生指导教师，现任凯添燃气董事、总经理。其历任江苏上上线缆集团专业工程师；重庆民生燃气有限公司城市燃气项目工程指挥长；凯添天然气总工程师、监事、执行董事等。
值得一提的是，穆云飞现直接持有凯添燃气14.49%的股权，另持有凯添装备30%的股权，其直接加间接持有凯添燃气21.89%的股权，为凯添燃气的创始人之一。
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宁夏地区“贡献”超九成收入，市场区域化集中
成立于2008年9月2日，凯添燃气系一家城镇燃气运营商和服务提供商，目前主要从事管道燃气、LNG供应服务，以及相应的燃气设施安装服务。
据招股书，按业务类型分类，凯添燃气主营业务收入主要包括天然气销售、天然气安装及其他收入。且报告期内，凯添燃气主营业务收入主要来源于天然气销售及安装。