中国基金报|A股牛市结束了么？超20家基金券商最全解读来了！( 八 ) （：股市暴跌上热搜！刚刚

泰达宏利基金王鹏：过去四个月受疫情影响，市场给予内需业绩确定性以溢价，未来伴随经济数据好转，核心词有望向“复苏”切换，宏观上超预期的工业增加值、出口数据，微观上通用自动化公司订单大幅好转都在支持这一判断。行业选择上，我们认为在保持核心消费科技持仓的同时，应该考虑关注顺周期行业配置，包括机械、化工、有色、家电、建材等。
财通基金：中短期主线：受益宏观周期修复的价值风格（集中在白酒、建材、有色等PPI上行期受益品种）；中长期主线：仍是景气成长赛道（半导体、医药、消费、新能源等）。基于现金流稀缺性下降及成长稀缺性上升、优质成长供给结构持续优化以及中国进入创新驱动阶段这三大逻辑长期难以证伪，我们认为对待当前牛市应抱有“一颗红心，两手准备”的态度。
我们认为景气成长的根本逻辑仍未改变，当前指数回调处于合理范围内。景气成长的主线逻辑为美联储超量宽松后现金流价值下降以及成长性稀缺度上升，估值要素发生根本性变动的因素为通胀可持续性地上升。而从前瞻数据看， 7月前两周地产成交已呈现波峰回落，基本面上的修复高点大概率已现。由于需求复苏的顶部有限，我们认为景气成长仍将是本轮牛市的主线。
银河基金：从长周期的维度看，新经济替代老经济，科技周期延续的趋势没有改变；因此在流动性宽松背景下，前期关注度较高的消费医药板块，其景气度和盈利确定性相对较好。同时我们在三季度也会重点关注经济周期复苏相关的行业和板块。
方正证券：今日市场大幅下跌，成长、消费等跌幅较大。
初步判断为牛市中的调整，不改牛市基调。 7月以来前两周市场大幅上涨，上证指数累计上涨14% ，创业板指上涨超16% ，短期涨幅较大，上涨过程中部分行业换手率较大，估值分位明显抬升，因此目前的调整是前期急速上涨后的一波正常下跌，不必过于担心，而真正的终结信号或者杀死牛市的因素是明确的信用收缩或者经济周期触顶回落，目前都还不具备，货币信用收缩需要经济增长回到正常水平，上半年经济增速依然为负，单季度经济增速距离疫情前水平仍有距离。
历史上牛市中的调整较为剧烈，多为布局机会。从历史上来看，牛市中情绪推动的成分较大，因此调整大多都较为剧烈，如2007年的5月底、2009年8月， 2015年1月底和2019年3月初，市场大多在1-2周时间调整超过5% 。但从事后来看，均为调结构布局的机会，市场上涨的趋势将延续，但风格和领涨行业出现了切换，如2007年5月之后市场由小票切换到周期、金融为主的大票、2009年8月之后成长股开启了结构性行情， 2015年1月之后成长股开始加速， 2019年3月之后消费科技崭露头角。
配置方向：调整中重点关注低估值大金融板块阶段性补涨和成长科技行业长期产业趋势演进的配置机会。一是大金融板块目前仍然处于较低估值分位，经济的复苏逐步确认，大金融还有一舞，如券商、保险、银行等；二是部分产业演进趋势明确的科技领域，在调整中布局，如新能源汽车、消费电子等。