时代中国|窘境中的时代中国地产：销售三连降，裁员1400人，负债增至1706亿元( 二 ) 裁员|销售额|净利润

用经济学术语来讲，时代中国控股陷入了“滞涨”困境，在不进则退的房地产行业来说，这并不是一个好的信号。
核心数据风险增加明股实债几乎实锤除了业绩下滑、盈利疲软之外，时代中国的其他核心财务指标一号君也进行了分析。
盈利能力方面，时代中国的毛利率不仅仍处在行业高位，甚至是逆势攀升的，今年中期毛利率为33.35% ，较去年同期的26.95%增加了6.4个百分点；净利率也从去年的12.13%涨至14.1%；
不过由于时代中国整体负债规模的攀升，导致资产负债率连续四年走高。 2018年中期至2021年中期，资产负债率分别为74.94%、76.37%、80.1%、80.68%；
今年上半年，时代中国的负债总额同比已经增长24.43%至1706亿元，这期间，合同负债几乎没有增长。
上半年，时代中国的资产质量似乎在下降，从其资产负债表来看，上半年的现金及现金等价物同比下降了28.89%至221.6亿元，其中受限制的现金增加了38.72%至46.73亿元，可见时代中国上半年可动用的不受限现金较去年同期少了许多；
应收账款和存货风险高企，上半年，合营公司的应收款暴涨93.95%至136.4亿元，这部分共同控制提的应收款项规模大，且存在一定的呆坏账风险；存货货值也增加了57.98%至991.8亿元，存货高企，在市场下行之下有较高的减值风险；
负债及应付款方面，虽然上半年的短期借款减少了51.62%至116.8亿元，长期借款增加了27.44%至440.6亿元，进一步优化了长短债结构，但上半年的应付账款及票据大涨了37%至222.9亿元、其他应付款大涨30%至326.4亿元；
应付票据和应付款的大涨，实际上是转移了债务，让时代中国的融资借款数据更加好看而已。
或许这就是时代中国降下净负债率的秘密之一，而另一个秘密武器，自然就是业内通用的增加少数股东权益了。长期以来，时代中国的少数股东权益增长率均要高于净资产增长率，且少数股东权益占比长期居高不下，但归属的利润分配，却长期不匹配。
一号君统计了一下自2016年中期至2021年中期，时代中国的少数股东权益占总权益的占比从37%增加到了52% ，除了今年年中大涨32%至52%之外，其余年份的少数股东权益占比均稳定在45%左右。
近年度中期时代中国控股少数股东权益数据一览
但长期高占比的的少数股东权益，在净利润的分配上与归母权益并不平等，少数年份还录得了亏损。统计数据发现，近6年来，除了2017年少数股东权益分得的利润占了38%之外，其余年份最高也就15%左右。
如果说个别年份权益与收益不匹配尚可理解，但长期的不匹配，很明显就是“明股实债”的实锤了。
半年裁员1400人土储不足或致规模收缩事实上，对于时代中国这样“歉收”却增利的房企来说，在今年上半年的行情中必然是实施了裁员，以此来降本增效。
果不其然，在其9月9日公布的中期报告中，一号君发现，相较于去年底的6698名员工，到今年年中仅剩5315人了，净减少近1400人，裁员率高达21% 。
相应的，人少了开支也就少了，单就薪酬一项就从去年同期9.4亿元减少到8.2亿元，工资成本就节省了1.2亿元，占净利润的6.2% ，正好今年的净利润增加了6.2% ，敢情就是裁员带来的增效，果然立竿见影。
我们都知道，依靠裁员等这种手段靠降本增效来维持财报业绩的“美观”并不可持续，那么时代中国还能否有未来呢？
从一号君目前对房企的判断标准来看，无非是钱和地两条，在手现金方面，半年报时也从去年底的379.6亿元减少到268.33亿元
土储方面，截至今年上半年，时代中国的土地储备仅有2170万平米，这对于千亿级规模房企而言，这样的土储规模很难支撑其后续的销售规模，一号君后续可以去盘点一下时代中国的土储家底状况；
至于其一直引以为傲的城市更新货值，因为涉及到后续转化的不确定性，能否形成可售面积的持续供应尚待观察，只不过从营收角度来看，上半年城市更新贡献的收入仅有24亿元，占整个收入的比重并不高。
就上半年新增土储的表现而言，上半年通过“包括参与公开拍卖、城市更新项目、一级开发、合作及收购”等途径共购入7幅地块，合计总建筑面积153.4万平米，权益占比仅为32.5%；
而上半年同期销售面积234.9万平米，从数据上看，时代中国的土储处于净消耗状态，上半年的差值就达到了80万平米。