屈庆债券论坛|货币政策对经济是前瞻还是同步？——江海证券债市策略2020-6-29( 二 ) 1、市场回顾与展望今日利率整体呈现先

4、午盘市场综述
上午利率整体呈现先上后下的特征，早盘受央行暂停OMO操作，引发市场对资金面担忧影响，利率一度冲高，长端活跃券利率较昨日收盘上行3bp左右；随后随着财政存款逐步释放，资金面进一步趋于宽松，利率有所回落。整体来看，上午中长端活跃券利率普遍较昨日收盘上行1bp以内，短端利率则普遍下行。展望未来，一方面跨季前由于财政存款的释放和央行的呵护，资金面仍将维持宽松状态，跨季后即使央行逐步回笼流动性，季初资金面也不会很快收紧，资金面对利率的压力相对有限。但另一方面，本周面临密集的特别国债发行，利率债供给较上周明显放量，对市场情绪的影响仍存不确定性。因此目前市场大概率仍将维持窄幅波动态势，交易空间相对有限，轻仓快进快出的波段交易相对较为稳妥。
5、密切关注洪涝灾害的进一步发展
近期南方地区的洪涝灾害呈现出进一步加剧的趋势，自6月进入主汛期以来，南方已经连续出现5轮强降水天气，中央气象台已连续27天发布暴雨预警，持续时间近年少见。据应急管理部统计， 6月以来南方已有13省1216万人受灾，直接经济损失257亿元。
尤其是近期长江流域连降大到暴雨，多地出现洪涝灾害，长江流域的防汛形势进一步严峻。从数据来看，长江流域近30天降水量与历史均值相比明显偏高，大部地区较常年偏高50%以上，局部地区较常年偏高100-200% 。 6月下旬以来三峡水库入库流量也快速上升，创下近5年来同期新高。而根据气象部门的预报，未来几天长江流域的强降水还将延续，防洪形势仍不乐观。
洪涝灾害对经济的影响一方面体现在对人民生命财产和公共基础设施带来的直接经济损失，对基建投资的房地产投资项目建设的负面影响，以及对交通、物流和居民消费的冲击；另一方面对食品价格也将带来一定的推升作用。目前洪涝灾害仍在持续发展，后续影响仍需密切关注。

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6、周度高频数据跟踪：部分行业出现结构性走弱
6月高频数据变动方向不一，发电耗煤、水泥价格、汽车销售走弱，但钢材、聚酯织机生产，地产销售，市内出行情况改善，物价整体有所抬升。
发电耗煤方面， 6月发电耗煤同比增速整体低于5月。上周六大电厂日均耗煤依旧维持着正常的季节性波动，周平均同比1.9% ， 6月前29日同比1.2% ，较5月的7.1%明显回落。但需注意的是，由于水力发电增多，发电耗煤或低估了6月发电量的整体水平，此前国家电网称6月上旬全国全口径发电量同比增9.1% ，而同期发电耗煤同比增8.2% 。电厂自6月中旬开始补库，补库速度偏慢。
钢铁方面， 6月供给反弹而需求转弱，短期供求压力或将逐渐凸显。上周五大钢材品种产量环比继续增长，主要钢厂螺纹钢产量突破400万吨，创15年以来新高， 6月该指标同比增速5.3% ，较5月的0.5%明显反弹。需求端，受天气及端午假期影响，上周螺纹钢表观消费量环比回落且4月中旬以来首次低于去年同期水平。供大于求导致钢厂和社会库存出现反弹补库的拐点，钢价小幅回落。
水泥方面， 6月中旬起水泥价格继续快速回落。受南方梅雨季降雨量增多影响，项目需求下滑明显，上周全国水泥库容比较前周提高3.1pct ，同比增2.3pct 。 6月全国水泥价格指数同比-1.6% ，与5月基本持平。
纺织业方面，作为下游需求恢复最为缓慢的行业之一，情况仍然不很乐观，出现下游弱需求拖累上游开始减产去库的迹象。生产端， 6月中下游聚酯工厂及江浙织机产业链负荷率同比降幅较上月收窄1.5和13.4pct ，但仍为负值；上游PTA产量同比增速由7.7%降至-3.3% 。