母婴首条|红星美羚IPO六重关( 五 ) 作者：木丁

换言之，红星美羚种种得罪经销商之举，反倒衍生乱象，侵害了自身利益。
红星美羚经销体系之混乱，在招股书中也有显现。
数据显示， 2017年至2019年，红星美羚的前五名客户销售金额分别占到营收的35.86%、44.36%、25.11% 。
2017年、2018年第一大客户为无锡舍得生物科技有限公司，占比高达18%和27% ，但在2019年，无锡舍得生物科技有限公司却退出前五大客户，取而代之的为南宁澳丽源商贸有限公司，销售占比6% 。
2019年第二大客户河北萌宝婴童有限公司，销售占比约5% ，也是突然出现在了前五大客户名单中。
此外，其2019年第四大客户陕西爱贝睿商贸有限公司，实控人为公司董事殷书斌的弟弟殷书义，构成关联交易。
红星美羚在招股书中也坦言，报告期内，公司存在对前五大客户的销售收入占当期营业收入的比例较高情形。如未来公司重要客户发生流失或需求变动，将对公司收入和利润水平产生较大影响。
换言之，红星美羚的销售体系存在隐患，经管能力不乏粗放，有待改善。
身处强信息时代，终端致胜、渠道为王。
如将国产奶粉复兴过程比作“灌溉” ，那么渠道作用相当于“水道” 。
数据显示，红星美羚的销售以经销为主，经销销售收入占到总营收的90%以上。
那么，基于上述经销体系漏洞，红星美羚业绩稳定性、成长性又会如何呢？
这自然考验着管理层的大智慧。
目前看，红星美羚是一家标准的家族企业， “大家长”式的家族化管理风格，使企业的经营理念、综合能力水平也有待提升。
招股书显示，王宝印持有公司70.3%的股权，为公司控股股东，王宝印之妻王惠茹持有290万股，占总股本的4.55% ，王宝印之弟王保安持有18万股，占比0.28% ，王宝印之女王立君持有298万股，以上四人合计持股79.8% ，为红星美羚乳业共同实控人。
据媒体报道，作为一家2015年就登录新三板的企业，其直到2015年7月，才不再用个人卡收付账款。
红星美羚在公开转让说明书中也做出风险提示， “公司实际控制人王宝印承诺若因历史上公司存在使用个人卡情况而受到有关部门的处罚，其将承担全部处罚，不使公司遭受经济损失。 ”
《公司法》明文规定，对公司资产不得以任何个人名义开立账户存储。
这种常识性错误，抛开上市企业，即使在一家普通正规公司也是罕见的。可以看出，王宝印曾经的管理理念较为粗放。
作为红星美羚实控人，王宝印同时也担任陕西省乳品安全生产协会会长。
在王宝印任职会长期间的2019年2月15日，该协会微信公众号“陕西羊乳”发布一条“关于不要转发行业负面消息的通知” 。
消息一出，引起哗然。
据了解，该协会发布该通知的原因，是国家市场监管总局在2019年1月底公布了14个联合整治“保健”市场乱象百日行动典型案例中，有一起食品店虚假广告宣传案的涉案产品，是其会员企业所生产。
拒绝媒体监督，对问题捂着、盖着。这种强势态度，本身就是一种不负责任的行为。
充分开放、充分竞争，才能充分发展，无论对区域乳业，还是红星美羚、王宝印，都是一个重要考量。

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急迫无奈VS晓喻新生从红星美羚产品端、产业端、业绩端、市场端、价格端、渠道端、经营管理端七个维度的表现可看出，其成长性仍有待深耕打磨。即使能够成功上市，前景亦不明朗。
中国食品产业分析师朱丹蓬对铑财表示：红星美羚应该是国内做羊奶比较早的企业，但到目前为止，其体量和品牌力并不大，当中国羊奶进入新的赛道，或者说进入新的竞争局面时，红星美羚并不具备高竞争市场运营能力，综合实力不强。在IPO时候，政策端来说肯定是支持态度，但是资本端对他的加持追捧应该不会太大。考虑到体量、抗风险能力等各方面，红星美羚还是比较欠缺的。