从挖矿经济学解读减半后矿工比特币定价权演变

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来源：IOSG Venture
原文标题：从挖矿经济学解读减半后矿工比特币定价权演变
原文标题：《比特币矿工绝对定价权到相对定价权的演变》
撰文：Jocy & Bohan
挖矿背后的经济学
比特币产业链上游主要由个人矿工、矿场、矿池和比特币矿机制造商等挖矿行业参与者组成。矿工挖矿的 FPPS （The Full Pay-per-Share）包含挖矿奖励和交易费用，而 PPS(Pay-per-Share) 只包含挖矿奖励。交易费用会随时变动并在网络拥堵时发生上涨，在比特币挖矿奖励减半的情况下，矿工对于交易费用的依赖变大。整体来看，矿工市场为自平衡市场，因此不会出现长期的矿难，矿工对比特币的价格影响主要受其销售比特币奖励的压力决定。

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挖矿背后的经济学的核心变量
比特币价格 / 奖励：如果币价过低或奖励减少，矿机所产生的收益可能无法覆盖电费并需要暂时关机或者在二手市场将矿机卖出。
全网算力：全网的算力主要取决于进入矿机行业的资本兴趣和未来矿机的性能。如果币价稳定，全网算力提升（如新的矿机推出市场）那么仍然有可能造成矿机提前报废，因此导致投资矿机的资本开支无法收回。从目前的矿机来市场来看， ASIC 矿机收益已经趋向稳定， ASIC 矿机是指采用 ASIC 芯片作为算力核心的矿机。 ASIC 是一种专门为某种特定用途设计的电子电路，由于 ASIC 芯片只为特定计算打造，所以效率可以比 CPU 这种通用计算芯片要高很多。目前主要的芯片生产商为三星和台电，新的矿机主要使用 7 纳米芯片技术，而 5 纳米芯片还在测试中，短期内量产的可能性不大。因此使用 7 纳米芯片的矿机在接下来几年收益会逐渐趋向于稳定，也将会是最抢手的矿机型号。
挖矿背后的经济学的核心变量为：
在不考虑折旧及其他固定支出和人工等运营成本的情况下

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当全网算力达到 H*的时候，当前矿机运营收益将无法覆盖电费。矿机的算力能耗比（C/w）显示出了矿工整体的效能情况，算力能耗比越高，对应的 H*也就越大。
目前的算力从趋势上来看均呈现稳步上涨趋势，因此矿机算力能耗比越高报废的时间也就越晚。因此在币价稳定的时候，矿场倾向于购买最先进的设备来淘汰效能较低的矿机，由此可见，上游行业只要能不断推出新的拥有更高效能的设备，那么就会收到订单。
当前币价和全网算力的临界指数
根据 Blockware 的研究显示，就比特大陆的矿机而言，目前的挖矿行业大约由 38.65% 的 s17 和 61.38% 的 s9 矿机组成。我们对比特大陆三代矿机在目前（2020 年 5 月底）的临界指数及 2020 年 5 月 11 日（减半前的）临界指数做了对比，研究了减半对比特币矿工的影响，此外我们还在不同电费区间对矿工的营收情况做了分析：
减半后矿机收支平衡价格和收支平衡算力
减半前矿机收支平衡价格和收支平衡算力
在电费为 0.052 美金每千瓦时的情况下，我们可以看到比特币的减半对最先进的 s19 矿机来说影响并不是很大，因为只要币价不跌破 3,860 美金， s19 就会继续盈利。可是对于 s9 矿机来说情况就不同了，在减半前币价只要不跌破 6,672 美金矿工就会继续盈利，而在减半后币价需要达到 10,453 美金矿工才可以保持盈亏平衡。根据 Blockware 的研究显示，目前的挖矿行业大约由 38.63% 的 s17 和 61.38% 的 s9 矿机，如果我们按照这个比例进行加权平均，我们可以看到在减半前收支的盈亏平衡价格是 3,863 美金，在减半后需要达到收支平衡则需要 7,272 美金。