智通财经|港股汽车板块“上车”时？，Q2销量恢复性增长( 二 ) 历经长达21个月的销量“寒冬”

从全球范围看，各国政策上基本支持新能源汽车发展， 2020年欧洲进入碳排放考核，该区各国对新能源汽车大力度补贴，其中法国、德国电动汽车刺激政策陆续推出，推动欧洲电动化加速。今年5月份，欧盟拟将促进电动汽车转型作为绿色经济复苏计划的一部分，考虑鼓励车企生产销售电动汽车及加大充电基础设施投资。
外资品牌威胁
自港股及A股上市的国内汽车制造商基本公布了5月及首五个月的销量数据，从数据上看， 5月份的环比及同比表现均很不错，但首五个月就比较糟糕，表现最好的竟然为历年垫底的长安汽车， 5月销量174012辆，同比增长54.3% ，首五个月销量636586辆，同比仅下滑6.3% ，远低于行业水平。
当然，长安汽车今年表现好于其他同行，主要归功于该公司过往销量常年下滑，基数比较小的缘故。此外，长城（02333）及东风集团股份（00489）5月份实现了双位数的同比增长，环比实现单位数增长。比亚迪销量随行业下滑，但燃油车却逆势增长，首五个月实现增长11.58% 。

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自主品牌份额持续压缩，国内纯自主品牌汽车制造商包括比亚迪、吉利以及长城汽车，虽5月份表现不错，但首五个月均呈双位数下滑。在其他汽车制造商自主品牌中，首五个月，上汽销量下滑26.17% ，东风集团股份销量下滑7.46% ，广汽销量下滑22.01% ，长安销量下滑15% 。
首五个月，自主品牌市场份额持续下滑，为37.1% ，较2019年减少2.1个百分点，较2017年减少6.8个百分点。
相比之下，日系车及德系车表现强势，市场份额逐年增加，期间上述品牌车市场份额分别为23.2%和25% ，相比于2017年分别增加6.2个及5.4个百分点。日系车中，比较强势的是丰田及本田车，其中广汽丰田于5月销量同比增长33.4% ，首五个月销量仅下滑0.79% 。德系车中，宝马及奔驰表现强势。

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在汽车市场存量竞争下，品牌与格局将持续优化，自主品牌市场份额将持续聚焦于龙头，燃油车为吉利及长城，新能源车为比亚迪，而合资品牌日系及德系预期仍保持强势，继续提升存量市场份额。值得注意的是，新能源市场份额由国内品牌主导逐步过渡到内外多元化趋势，外资及合资份额提升。
对于国产新能源车而言，特斯拉是比较大的威胁。从特斯拉国产化进程看， 2018年5月特斯拉在上海注册成立， 2019年10月试生产， 2020年1月国产Model3标准续航升级版正式交付。 2020年1月马斯克宣布ModelY项目正式启动， 2020年5月国产Model3长续航后轮驱动版正式交付。
在定价上， Model3目前对标蔚来，但有券商经过调研测算， Model3有望实现21万元售价，意味着将和国产较为豪华的新能源车进行竞争。不管是中高端的蔚来，还是中低端的其他国产品牌，都将面临特斯拉的市场抢占威胁。
关注龙头机会
由于销量是汽车行业业绩的核心要素，在刚刚过去的Q1 ，汽车制造商业绩惨不忍睹，大部分公司业绩都是下滑的，其中上汽作为收入体量龙头，收入近腰斩，持续经营净利润同比下滑近九成。不过也有表现较好的，如上文谈到的长安汽车，因“触底回升” ，收入下滑幅度较同行低，而利润也实现正增长。
而四月及五月，行业整体复苏，汽车行业销量同比增长9.4% ，部分参与者表现优秀，如吉利及长城汽车，单月都实现了比较高的增长，预计Q2业绩将触底反弹。根据相关券商研报，截至2020年4月，汽车制造业的营业收入和利润总额累计降幅分别为20.70%及52.10% ，较前一月分别收窄10.2及28.1个百分点。