七禾网|关注乙二醇逢高做空机会，供应预期增加( 二 ) 利多因素：开工低位

库存：预计6月库存大概率维持高位震荡。考虑到当前多数化工品种库存水平较高，港口罐容有限，乙二醇库存继续大幅上升的可能不大，但是港口库存录得大幅降库的可能也不大，因为进入6月后，国内供给预期增加，下游聚酯继续提负的空间有限。
需求端：终端订单有所好转，织机开工提负明显，一定程度利好对聚酯的需求，预计聚酯维持当前开工或小幅提负的可能性比较大。
成本端：油价仍存不确定性，关注主产油国减产执行率。
观点：近期终端需求好转，聚酯需求尚可，油价反弹，对乙二醇形成一定支撑；然进入6月后，随着部分装置重启、新产能或有投放，供应预期增加，加之港口库存高企，或对盘面形成压制。综合来看，乙二醇或将先扬后抑，但注意油价波动风险。
2.2多空逻辑
利多因素：
1．开工低位，国内装置供应小幅回落。根据隆众统计， 5月乙二醇综合平均开工约52.23% ，产量为68.10万吨，其中，非煤制乙二醇平均开工负荷为61.72% ，产出51.76万吨；煤制装置平均开工负荷为35.32% ，产量为16.34万吨。煤制装置因现金流问题，开工负荷维持在年内低位，非煤制装置一方面例行年内大检修，另一方面，部分一体化装置因利润原因转产EO ，整体开工负荷不高。根据检修计划来看，进入6月后，有月初新疆天业(600075,股吧)合计35万吨煤制装置重启和下旬天津石化4.2万吨、扬子巴斯夫34万吨非煤制装置重启，如若按计划重启，预期供应小幅增加，此外，后期新装置陆续上马，预计下半年供给压力不减。

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数据来源：隆众资讯，格林大华期货

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2．终端订单有所改善，织机开工提升至70.29%附近，较月初提负18个百分点左右。

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3．聚酯稳中略有提负，开工负荷86.72% ，库存水平良好。截止5月28日， POY库存天数14.5天，周环比增0.5天；DTY库存天数28.5天，周环比下降1天；FDY库存天数13.5天，周环比增1天；聚酯短纤库存天数5.68天，周环比下降1.77天；聚酯切片库存天数4.9天，周环比增1.8天。

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利空因素：
1．乙二醇港口库存继续攀升至较高水平。截止5月28日，华东港口库存水平128.23万吨，周环比上升2.03万吨。虽然说，当前国内乙二醇装置供给保持低位，下游聚酯开工持稳，需求尚可，主港区发货基本保持在8000-9000左右的水平，然同正常水平仍有一些差距，加之，进口货源不减，导致港口库存不断累积。下周到船计划为20.76万吨。

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2．当前乙二醇产能基数为1398.1万吨，后续仍面临较大新产能释放压力。根据2019年底初步统计， 2020年共计有570多万吨左右的产能释放，截止目前为止，共计295万吨产能已完成投放，虽然疫情冲击，可能导致部分装置延期投放，但是整体来看，后半年新产能投放压力任何不可忽视。