i黑马|途牛做错了什么？，从行业巨头到面临退市来源丨盒饭财经（ID：daxiongfan）文丨

来源丨盒饭财经（ID：daxiongfan）文丨薛静
从公众视野消失很久的途牛再次出现，这次不是因为版图扩张。
5月22日，由于股价连续30个交易日低于最低买入价1美元，途牛收到了纳斯达克上市资格部发布的通知函，除非该公司能在180天内让股价重返1美元以上，否则将面临退市的结局。
途牛因此陷入寒冬。
5月28日，一则利好消息让这家濒临退市的公司在阴霾中看到了一丝阳光。凯撒旅业发布公告称，与京东达成合作意向，京东愿意将其下属公司持有的全部途牛股份（占比21.1％）转让给凯撒集团。
消息一出，途牛股价立即上涨并成功突破1美元，盘中最高为1.26美元，涨幅达46.51% 。面临退市的僵局被打破，然而，途牛还没来得及举办庆功宴就被抛弃了。
5月29日，凯撒旅业发布公告表示，决定暂时放弃购买途牛股权的商业机会。其给出的理由是：途牛业务与凯撒旅业存在一定竞争关系，并且途牛目前仍处于连续亏损的运营阶段，预计收购金额较大，若由上市公司实施本次收购将对公司盈利产生负面影响。
凯撒旅业的半途撤退让途牛的股价一夜跌回解放前。 5月29日当天16:00 ，途牛股价已经跌至0.99美元，市值更是只有1.3亿美元。
“起起落落落落落落落……”
途牛的发展史简单易懂。
2014年5月9日，途牛在纳斯达克上市，彼时，该公司迎来了高光时刻。赞助《爸爸去哪儿》；签下林志颖父子作为品牌代言人；推出“重走爸爸路”旅游线路，引爆国内亲子游市场；获得京东投资约4亿美元……
2014年的途牛股价最高时达到24.99美元，市值约217亿人民币。不过，这便是它的巅峰。

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从图中可以看出，该公司自2014年8月起，便持续下跌。据其财报显示， 2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年净亏损分别为4.48亿元、14.59亿元、24.27亿元、7.7亿元、1.86亿元、6.95亿元。也就是说，途牛上市6年以来，亏损近60亿元。如今其市值更是蒸发了97% 。
疫情或许是使途牛走向退市生死线的最后一根稻草，却不是其亏损六年的理由。从最初的深耕休闲旅游的决策失误、品牌的过度营销再到高管团队的纷纷离开，似乎一切都在预示着途牛最终的败兴而归。
一步错，步步错
途牛的战略失误是导致其亏损的主要原因。
携程、去哪儿网等OTA平台的主战场一直都是机票、酒店加门票，途牛却在创业之初绕开了这一市场进入了团队游和休闲旅游线路预定这一细分赛道。 2006年，途牛的选择填补了市场的空白，让其得到投资者的青睐，并且成功上市，这也让途牛CEO于敦德为之骄傲。
甚至在2014年底，于敦德曾公开批评同程，认为其网站机票、酒店、火车票、门票、出境游样样俱全，却样样不精。在他看来，只有像途牛这样只关注休闲旅游一个业务才能将市场做大、做强。

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于敦德的理论不无道理，深耕垂直领域的确让途牛在OTA平台的混战中异军突起，易观智库此前发布的报告显示，途牛2015年第四季度交易规模为34.0亿元，同比增长132.5% ，市场份额增至26.2% ，首次超越携程，位居行业第一。
不过相对于机票、酒店等产品，团队游产品也有其难以忽略的缺陷。
团队游产品涉及供应链长、客单价高、利润单薄、细则复杂、复购率低等问题。同时，在渠道下沉、流量获取、品牌建设等层面，途牛也要持续付出更高的成本。
旅游企业分为三大类：旅游批发商、旅游销售商和旅游经营商。