「」消费电子：20家细分龙头企业未来三年增长逻辑

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精选投研策略
来源：雪球
立讯精密——天线、射频器龙头企业
2019-2021年增长逻辑/业绩预测
1、公司现已形成天线、射频器件等丰富的产品线，可满足2G、3G、4G、4.5G、pre5G、5G等多网络制式的产品需求；
2、5G基站天线市场规模数倍于5G ，有望超600亿元；
3、拓展海外市场，已经通过沃丰达、西班牙电信、爱立信等认证，营收高增长。
行业&公司天花板：5G时代，全球基站天线超千亿元。
歌尔股份——声学龙头
2019-2021年增长逻辑/业绩预测
1、Airpods爆量+公司代工份额提升（年底达到30%），全年可以实现1200万部以上的出货量，提供近80亿营收增量。
公司还将继续扩大产能，以应对Airpods和安卓无线耳机的爆发式增长。
2、随着产能提升，公司良品率和利润率都有很大提升。
一季度是Airpods微利（1%左右）， 5-6月份，公司Airpods代工已经有5-6%的利润率，有望进一步做到7% 。
3、语音（声学）是智能设备的入口，比如无线耳机、智能音箱、智能手表/手环等。
公司作为全球声学龙头，充分受益于智能设备的创新，智能声学整机业务高增长。
4、5G将极大提升VR/AR的体验，预计2020-2021年全球VR/AR市场将迎来拐点。
公司是全球主流VR/AR厂商的头显生产商，在全球都具备极强的竞争优势。
5、2019-2021年净利润为12.51亿元、17.22亿元、22.14亿元，同比增长44.16%、37.73%、29.53 。
行业&公司天花板：全球声学市场高速发展，其中声学器件市场规模超过千亿元，声学征集（耳机+音响等）市场规模超过千亿元， VR/AR未来也将成为千亿级市场。
深南电路——PCB龙头
2019-2021年增长逻辑/业绩预测
1、PCB产业有台湾向大陆转移，大趋势利好内置PCCB企业发展；
2、5G时代通信PCB需求量价齐升，数倍于4G时代；
3、IC载板突破国外技术垄断，大陆需求已超百亿元，且高速增长；
4、产能扩张顺利；
5、2019-2021年净利增速分别为：31.97%、33.43%、30.48% 。
行业&公司天花板：1、全球PCB市场规模近4000亿元，稳健增长；
2、全球IC载板市场规模超500亿元，稳健增长；
中兴通讯——综合通信解决方案提供商
2019-2021年增长逻辑/业绩预测
1、5G时代，中国厂商在技术上具备全球话语权；
2、公司是具备全球竞争力的5G主设备商，持续获得全球5G设备订单；
3、全球5G设备具备高确定性。
行业&公司天花板：目前全球通讯设备市场国模超过万亿， 5G时代将迎来快速增长。
江化微——国内湿电子化学品龙头
2019-2021年增长逻辑/业绩预测
1、正胶剥离液上半年导读中电熊猫8.6代线，实现国产替代，单季度出货量环比二连升，放量明显。
2、铜制程用蚀刻液在咸阳彩虹和成都熊猫实现大规模量产，目前正在京东方上大线测试，获得对方一致好评。
3、目前公司LCD湿化学品主要导入的是中电熊猫系，京东方和深天马等还是韩国供应商，公司国产化替代的潜力不小。
4、原材料价格企稳（甚至有的下跌），毛利率回升；
5、营收增长，费用控制的号，净利率提升明显；
6、IPO募投项目、成都LCD项目和镇江半导体项目可以给公司提供长足的发展动能。
行业&公司天花板：中国市场对湿电子化学品需求100亿左右，还在高速增长中。
信维通信——国内天线龙头
2019-2021年增长逻辑/业绩预测
1、5G手机天线量价齐升：从PI基材向MPI ，基至LCP演进，单价会有提升。同时5G手机支持频段增加，天线数数量也会增加。