【选股宝】韩会师：我们正在浪费掉“原油宝”事件( 三 ) “原油宝”事件本可以成为我国衍生金融

这个理由看上去是充分的，根据合同的规定，强平的触发条件是保证金比例降低到20% 。如果强行平仓成功，客户的确可以避免一部分损失。但实际情况果真如此简单吗？
我们先看一下合同里面的全部约定。

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上述合同中的“乙方”就是银行。上述合约内容的含义是：如果客户的保证金不足，银行会提示追加保证金，如果客户不追加，那么银行可以启动强平，最终的目标是使客户的保证金维持在最低保证金之上的水平。
请看好，是最终的目标，不是一定要完成的任务。您从上述合同表述里肯定看不出一点“强平并且保证客户的资金余额在一定水平之上是银行义务”的意思。
为什么？是银行故意偷奸耍滑吗？还真不是。
因为在实际的市场操作中强平的结果是难以预测的。有过2015年股市配资经验的投资者应该比较清楚，在市场崩溃时，经常会出现价格断崖式下跌，事先规定的预警线和强平线很快就会被跌破，而且几乎没有成交量。所谓的强平并不是确保客户能够保留某个最低的本金余额，而是金融机构开始抛售的起点而已。一旦抛售开始，鬼才知道结果是什么。所以，如果您将强平作为要求银行承担损失的理由，只能说您并不了解强平的含义。
此外，还有一点。根据中行的声明，在20日22点时，客户的保证金仍然在20%的水平线之上，所以银行也不会启动强平。真正满足客户强平条件的时间是在20日22点之后，但这时银行已经启动移仓程序。
下面的内容很重要：一旦客户没有在移仓时间到来之前自己平仓，那么就等于默认银行替其进行移仓操作。移仓一旦开始，银行就要进行大笔的集中平仓，在此过程中客户不再参与交易，因为客户一旦参与进来，银行就没办法进行集中操作了，这也是为什么各家银行都要和客户约定一个明确的移仓时间的原因。由于是大账户的集中平仓，当然也就不涉及具体的每一个客户的强平问题了，只能等交易结束看结果。如果银行不能在移仓时间段找到足够的交易对手，也就是市场流动性很差，那么就可能出现非常糟糕的价格。
一般而言，距离到期日越近，市场的流动性越差，越容易出现极端价格。 “原油宝”的移仓时间段由于距离5月合约的到期日很近，仅有一天时间，是个容易出现流动性问题的时点。但此前这个时点从没出现过大问题，全球机构投资者选择这个时点进行移仓的很多，所以一直没引起市场关注。
此次悲剧绝对是打了银行一个措手不及，多头客户更是损失惨重。但尽管如此，由于银行的操作并未违反和客户签署的合同。无论我们如何诟病其交易策略，但在法律上都不足以构成要求银行承担多头损失的充分理由。
听上去很残酷吧。的确很残酷。但合同就是合同。在看网络留言时，笔者有个强烈的感觉，就是绝大部分网友和投资者其实都没有仔细看“原油宝”的合同条款，也不清楚期货交易的基本结构，主要还是凭着自己的直觉进行判断。这在投资中是很危险的。
理由3.中行没有向客户提前说明原油期货价格可能跌到负值，导致客户受到误导，所以中行应该承担损失
这个理由听上去也很有道理，但仍然是我们生活直觉上的道理，不是法理。
4月15日， CME发布测试公告称，如果出现零或者负价格， CME的所有交易和清算系统将继续正常运行，所有常规交易和头寸处理都可以在清算中执行。很明显， CME已经提前预料到了原油期货价格可能出现负值。至于其中是否有阴谋，这不是本文的重点。
在此之前，全世界的交易员都没有经历过期货价格为负值的情形，所以大多数人也没将这个公告太放在心上。从这个角度看，银行没有通过短信等方式向客户提示期货价格可能出现负值似乎是有一定责任的。