地产美元债风云：大跌后7万散户“抄底”( 三 ) 下跌就是入市抄底的好机会？在中资美元

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美元债明星玩家的“神操作”

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除了投资机构，中资美元债市场向来存在着一群知名玩家，甚至有以投资美元债为主业的上市公司存在。在这轮美元债大跌的行情中，一家名为泛海国际的港股上市公司也秀出了它的“神操作” 。
据《每日经济新闻》采访人员统计，今年以来，泛海国际已经花了1.6亿美元抄底恒大。从1月债券新发时，泛海国际通过两个主体分别以发行价格100元认购了5000万美元；而自从3月份地产美元债价格下跌初露端倪之时，泛海就开始了一系列越跌越买、越买越跌的“神抄底” 。
按照泛海控股公开信息统计，在美元债价格大跌的3月9日，泛海国际与泛海酒店分别购买1000万美元，价格分别是94.5和93.5美元；3月12日，以88.875美元的价格补仓1000万美元；3月13日，分别以84和78.98美元两次补仓，总价1000万美元和1240万美元；3月16日，再次补仓500万美元，价格为80美元；3月19日， 1000万美元，价格58美元；3月24日到25日期间，泛海国际在公开市场上再次进行了6笔操作，补仓8450万美元，代价为5720.5万美元。
因为与大名鼎鼎的泛海集团名称相似，业界一度误认为是资本大佬卢志强的操作。但实际上，泛海国际是一家主要业务在中国香港及中国一线城市发展、管理及投资一系列的商业、住宅、零售及酒店物业的企业，是汇汉控股旗下公司，与卢志强并无关系。

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资料来源：国海证券研究所
事实上，泛海国际俨然美元债大户。在美元债价格大跌之时，这家公司还出手购入了当代置业、花样年等中资房企的美元债。
此外，利福国际4月8日发布公告称，其间接全资附属公司KnightProsper Limited透过持牌经纪于二级市场购入恒大3笔美元票据，共计本金总额1.7亿美元，代价约为1.287亿美元（包括应计利息）。
值得一提的是，中资美元债的玩家们不乏资本市场的明星选手，他们看好中资房企的前景，大量购入高息债。
例如，刘銮雄和甘比夫妇就投资了大量的地产高息债，包括恒大、佳兆业、融创中国、中梁控股等房企的美元债。 2019年底，夫妇两人还曾对外发声对恒大发展有信心，那时候两人持有的恒大债券合计面值以10亿美元计，涵盖不同年期及票面息率。
越跌越买、越买越跌，这个操作看似正常的投资逻辑。不过在美元债市场，这却是见怪不怪的现象。
克而瑞证券房地产基金及固收组组长、首席分析师孙杨告诉《每日经济新闻》采访人员，美元债挂牌价格涨跌只是一个情绪指标，与股票并不一样。
“这是为什么呢？二级市场价格下跌意味着收益率的上升，比如票面额100美元、每年10%利息，跌到了70美元时，在二级市场购入并持有到期，加上10%的票息（按折价一半5美元计算），等于赚到35元，相当于利润率高达50% 。 ”孙杨说。

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散户进场能否“抄底”？

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以“中资美元债”为投资对象的基金在这种背景下突然火了一把。申思聪说，投资美元债的个人投资者并不是太多，只有一些海外高净值客户，散户主要是以基金的形式来参与。这就是部分海外债基金突然冒头的原因。
孙杨指出， “机构抄底，认为首先投资人认可房地产大行业，其次还是有一定的投机心态在里边，但是本轮大跌确实跌出很多的价值空间。 ”
在一些投资者社交平台上，不少投资者也在寻找“上车”的机会，以期通过认购海外债基金来从这轮美元债暴跌中获得财富增值的空间。 “基本面其实没有变化，跌完之后境内外市场同一信用主体的债券成本差异太大，就会有一些抄底的资金进来了。 ”申思聪说。
“这是真正的低风险、高收益。 ”一名个人投资者告诉《每日经济新闻》采访人员。
以房企发行的美元债为例，高收益是肯定的。例如，中国恒大作为中国内地TOP3的房企之一，其美元债票面利率通常在13%左右，只要长期持有，收益十分可观。境内的投资者对中国房企的发展也颇具信心，尽管这类高收益债通常评级低，但境内的投资者坚信房企陷入风险的可能性极低。