地产美元债风云：大跌后7万散户“抄底”( 二 ) 下跌就是入市抄底的好机会？在中资美元

据中金公司《离岸中资信用债月报》，一季度中资美元债市总体下跌，以疫情为节点前后经历了“冰火两重天”的市场行情。节前受年初配置潮、境内降准和贸易摩擦缓和影响，市场需求整体提升，收益率与利差均呈现下行。疫情之后市场一波三折，收益率和利差总体大幅上行，高收益板块尤其地产高收益受冲击较大显著下挫。分行业来看，一季度地产板块大幅波动下挫，金融和城投板块相对抗跌。
一级市场上，今年一季度中资美元债发行量总计584.75亿美元，其中房地产占比达到46% 。分月度来看， 1月市场需求明显提升，
由地产主要贡献了开门红；2月发行节奏放缓；3月受市场大幅波动影响，发行量锐减。

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一波三折的美元债发行之旅

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实际上，发行美元债并不是一件容易事。
阳光城集团执行副总裁吴建斌就讲述了他为头部房企B公司发行美元债的经历，所经历的过程可谓一波三折，所幸最终成果显著。
那是2014年，当时资本市场一片低迷，外界并不看好中国房地产市场，吴建斌要和投资银行及评级机构斡旋，以求投资者和评级机构能够给予支持，以合适的成本将债券顺利发行出来。
公司和债务的信用评级关乎融资成本，吴建斌为了能够提高评级结果，分别约见了惠誉、穆迪和标准普尔，积极与这几家评级机构沟通B公司最新情况，并和同业进行优劣势比较。

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数据来源：Bloomberg、Wind、国海证券研究所
吴建斌将老东家中海的财务管理理念带入到B公司的业绩推演中，评级公司也多了不少期盼，最终评级机构也给出了满意的评级。
更难的还在后头。为了让买债人能够给予理解和支持，就要将公司的故事讲好。 “故事不仅要动听，更要有血有肉，做出必要承诺，突显与众不同的优势，以增强吸引力，发挥神奇的化学效应。 ”吴建斌说。
吴建斌知道，完整传递信息很重要，这是一份沉甸甸的承诺。他会跟投资者说，负债率控制在什么水平、未来增长速度、境外投资占比等。投资者眼睛是雪亮的，倘若这些承诺无法很好地兑现，都会让他们感到不诚实。因此，吴建斌在许诺之前都要缜密思考，并得到B公司实控人Y老板的许可。
接下去就是满世界路演。一周时间，吴建斌从中国香港到新加坡，再到伦敦，以及纽约和波士顿，几乎绕了地球一圈，每一个城市安排6~8场路演，最终一共见了65家国际级的债券投资人。
路演结束当天回到香港后，吴建斌准备择机发行这笔债券，但现实却让他陷入了困难的境地。
【地产美元债风云：大跌后7万散户“抄底”】因为当时内地房地产的形势急剧转差，有恐慌性远离的势头，且一家投资银行还猛踩了地产股一脚，把定位在三四线城市开发的房地产商全部降级为卖出。而B公司，正是布局在三四线城市开发的房企。
投资银行分析认为，美国市场算是稳定，而国内地产公司股价（以下简称内房股）仍然疲软， B公司若想发债成功，其成本应在8.75%以上才有把握。基于此， B公司的发债成本骤然上升到8.7%或更高，吴建斌觉得无法接受。
于是，吴建斌开始制造市场窗口期。他首先公布了B公司的销售签约额，其业绩比同业稍微优秀一些；又在香港举行了一场大型路演，吴建斌亲自和投资分析员见面。一连制造的好消息叠加，终于引来市场的关注，债券成本价格也降到了合理范围。
随后，振奋人心的订单陆续到来，成本也压低到8.125% 。同时，公开市场募集的融资额临时加了5000万美元，达到5.5亿美元。此外，还有非公开市场募集的2.5亿美元融资额。 17天的紧张工作，吴建斌为B公司完成了8亿美元融资。
头部房企的资本运作尚且惊心动魄，更遑论中小房企。 “美元债是房地产商在海外获取资本的一个重要渠道。每当境内发债比较困难的时候，海外债的渠道就变得非常重要。 ”惠生国际融资有限公司CEO黄立冲告诉《每日经济新闻》采访人员。