大白话财财■谁可以分到印度金融科技行业的大蛋糕？( 二 ) 要点速览：未来印度经济的加杠杆空间还

我们拉的指标是私人部门信贷与GDP的占比情况，美国和中国基本都在150%以上、接近200%的私人杠杆率水平。但印度过去40年只是从20%多涨到50% ，杠杆率比较低。
我们回顾一下整个金融历史或周期可以发现，随着国家经济的快速增长，加杠杆是一个持续的过程。形成经济周期的主要原因也是因为在不断加杠杆，产生泡沫，然后泡沫破掉，再持续加码的过程。
中国情况也类似，近三四十年中国也是伴随着持续加杠杆， GDP增速非常快。现在中国和美国再往上加杠杆的空间相对有限，印度的杠杆空间还比较大。这也是我们比较看好印度整体金融行业的一个原因，从美国、中国或日本的经验看，在整个降杠杆过程中，金融行业会有一波红利。
谁能吃到印度经济的红利？
到底谁能吃到这波红利？先来看传统金融机构。我们拿了一些指标去看，中国传统金融机构的下沉度相对比较低，比如信用卡的渗透率，美国大概60% ，中国大概是16% ，印度仅在4% 。从个人消费信用卡的渗透率看，印度远落后于发达国家，甚至其他发展中国家。

文章图片
印度传统金融机构渗透率情况
从银行渠道的下沉情况看，右上角的图，在印度的一线城市，如孟买、班加罗尔、德里等，其银行的网点数和中国差不多，平均每万人有2个银行网点。但是在农村地区，人均网点数的覆盖远远不足，中国在农村地区平均每万人拥有1.4个网点，印度则只有0.5至0.6个。越往下走，网点覆盖和金融服务覆盖越触及不到比较穷的人。
我们再看一下银行体系内和体系外的情况。在银行体系内，大部分信贷都给了比较优质的人群，是风险等级在prime以及prime以上的人群。无论是银行卡的发卡，还是无担保的分期贷款，基本上都专注于比较优质的客户群。对于相对次优的subprime ，或者说比较穷的人，银行基本上没有办法覆盖。
虽然上面这些数字看上去跟中国比较像，但有一点我觉得可能是在印度更突出的。在银行体系外，一个是看个人，一个是看小微企业。如果看个人的话，印度的非受薪人群，也就是打零工人群，比例非常高，占比80%以上。同时，印度的小微企业数量也非常多，大约5000万家，跟中国的小微企业数量差不多，中国大约是6000万到7000万家。
非受薪个人和小微企业的数据，以及他们获取的银行服务都比较弱。因为银行评估这些人的风险的时候，需要个人的工资证明或者企业的常规交易流水等信息，但在印度，大批的非受薪个人和小微企业，没有这样的数据，所以银行也服务不到这部分人群。
虽然加杠杆过程中会有一波红利，但因为传统金融机构的固有原因，它只能吃到比较优质的个人和企业客户的红利。了解印度的人都知道，它过去三五年里的信息化做得比较好，印度的DigitalinIndia国家政策覆盖得还可以。
印度移动互联网有基础设施优势
我们也拉了一些数据，有些挺有意思。
先看下面这两张图，一个是流量价格，一个是人均消耗量数据，我也在很多分享中提到过。先看流量的价格，现在印度的4G流量价格比中国还要便宜，而且便宜非常多。黄色部分的例子是我在印度看到的一个流量套餐的价格， 28天42G流量售价149卢比，相当于15元人民币，核算下来基本每GB流量不到4毛钱，比中国便宜得多。

文章图片
印度移动互联网基础设施情况
再看人均消耗量，这是2018年的数据，印度人均消耗量为8.3G/月，现在应该超过10G了。 2018年的时候，中国的人均消耗量是5.5G 。其实挺颠覆我们认知的。印度这样一个感觉上比较落后的国家，信息化又后来居上，反而在数据消耗量上超过中国。但仔细想一想就容易理解，一个是刚才提到的流量价格比较便宜，另一个就是很多印度人没有宽带，很多人一开始接触网络就是智能手机上的移动互联网，所以移动数据消耗量才比较大。