『物流指闻』深度研报：京东物流的星辰大海( 六 )

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2.对通达系：差异定位，影响较小
通达系主打电商快递，对于京东物流，供应链是其业务核心。通达系订单主要来自以淘宝、拼多多为代表的电商平台，单票定价相对较低（单点发全国模式）。
京东物流的快递产品定价略低于顺丰，但高于通达系，对价格敏感性较高的电商客户而言，并非首选（我们注意到京东商城上的第三方卖家亦较多选择通达系发货）。
从体量上来看，我们预计2019年京东平台日均实物单量约884万票，即使考虑对外服务的快递量，京东快递在量级上也远低于通达系2000万以上的日均单量，短期对通达系难以形成实质影响。

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通达系为代表的电商快递企业，凭借规模效应以及出色的成本管控，具备高护城河。通达系快递单票成本持续改善，极低的单票成本使其在经济型电商快递领域具备高护城河，而京东由于直营化管理，履约成本高于通达系快递企业，短期难以在电商快递市场形成较大威胁。

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关注加盟制起网、下沉至低线城市的众邮快递。根据众邮快递官方介绍，其是一家专注于下沉市场与经济型商业发展的快递公司，其将通过加盟起网的模式，率先在广东省起网。
根据注册资料，我们认为众邮快递或为京东旗下加盟制网络快递品牌，或得到京东的商流支撑，我们预计可能会优先服务于京喜（京东旗下社交电商平台）以及京东平台第三方卖家。
对于众邮的未来，考虑到京东物流的重心仍在供应链业务，加盟快递品牌我们认为更多是其快递业务的完善，集团投入的资源或为有限。

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京东物流的未来：机遇与挑战并存
1.未来机遇与挑战并存
从消费互联网到产业互联网，京东物流供应链服务将迎来重大发展机遇。当前消费互联网已经高度发达（衣食住行等高度数字化），而前端产业的互联仍处于发展初期，未来前端产业相关供应、制造、流通等环节将加速数字化转型，对于京东物流，其可凭借在消费互联网的海量数据积累带动前端产业生产制造等各环节的数字化协同，我们看到京东已经在探索尝试， 2019年10月，在京东物流主办的第四届全球智能物流峰会上提出打造全供应链服务和供应链技术平台，通过数字效率提升促进产业互联，提升产业效率。
大物流时代，京东物流有望开启整合模式，布局平台生态。我们回顾国际物流巨头的发展史，其实也是一部并购整合史，当前国内物流市场规模庞大（根据中国物流与采购联合会统计数据， 2018年社会物流总费用13.3万亿元），除快递等细分领域集中度较高外，其他细分行业仍处于高度零散的状态（如快运、供应链市场等），我们认为未来京东物流有望凭借其品牌优势、网络优势、技术优势，以行业整合者的角色对优质赛道进行资源布局。
同时，京东物流亦面临诸多挑战。
首先，在商流端，京东面临竞争对手的激烈竞争，近年天猫淘宝的强势出击（对京东3C、电器等优势品类加大布局）、拼多多的异军突起（抢占下沉市场），使得京东商城的流量增长受到较大影响（拼多多月活用户已经超越京东），商流增长的放缓亦将影响到物流的发展；