游戏走向海外-海外游戏渠道 _游戏世界

文 | 王毓婵编 | 张信宇
11 月 10 日，腾讯控股（00700.HK）发布了 2021 年 Q3 财报。不出所料，在国内游戏、广告行业监管趋严的环境下，腾讯也受到了明显的影响。
本季度，腾讯营收 1423.68 亿元人民币，同比增长13%；净利润 395 亿元，同比增长 3%，同比增速较此前几个季度明显下滑。非国际财务报告准则下，腾讯净利润 317.51 亿元，同比下降了 2%，这也是腾讯近十年来首次出现净利润同比下滑。
腾讯公司现任董事会主席兼 CEO 马化腾表示，“第三季度，包括本土游戏在内的互联网行业，及部分广告主行业适应监管及宏观经济发展形势变化。”
本季度，游戏业务收入 449 亿元，与未成年人相关数据在财报中被重点提及：2021 年 9 月，未成年人在腾讯本土市场游戏时长的占比为 0.7%，较 2020 年 9 月的 6.4% 显著下降，未成年人游戏流水占比则下降至 1.1% 。
网络广告业务收入 225 亿元，同比增长 5% 。其中，社交及其他广告收入 190 亿元，同比增长 7%；媒体广告收入 35 亿元，同比下降 4%，主要由于腾讯新闻应用的广告收入减少所致。
财报发布后，五家外资投行下调了腾讯目标价，但仍维持强于大市的评级。过去一年来，腾讯股价较高位已创下超 30% 跌幅。11 月 10 日收盘后，腾讯股价报收 483.60 港元/股，总市值 4.64 万亿港元，约合 3.81 万亿元人民币。
除去不可控的宏观经济和监管因素，投资人与券商最关心的只有两个问题：一是游戏出海，二是元宇宙。在财报后的电话会议上，这两个话题被反复提起。
游戏出海与监管压力在国内监管趋严的环境下，游戏出海的必要性被提高了。腾讯回应了这种关切——本季度，腾讯首次将本土游戏和海外游戏拆分披露。
本季度的 449 亿游戏收入中，有 336 亿元来自本土市场，同比增长 5%；113 亿元来自国际市场，同比增长20% 。中国本土市场的贡献值达到了 74.8%，海外只有约 25% 。
腾讯游戏在海外表现不尽如人意已经不是个新话题。作为对比，Sensor Tower 商店情报数据显示，今年 9 月，全球榜首米哈游的《原神》来自中国 iOS 的收入占 31.6%，其在美国和日本市场的收入贡献各有 21% 。而屈居第二的腾讯《王者荣耀》来自中国 iOS 的收入占 95%，海外版本收入占比仅为 5% 。
不过腾讯在游戏出海上确实更具规模性优势。目前腾讯在海外推出的游戏产品不多，增长主要由老产品推动，今年，公司已经进行了 244 笔投资，数量较去年全年增加 50%，其中 78 笔投资与游戏相关。可以预料接下来会有更多游戏向海外市场推出。
国金证券分析师认为，市场或低估了腾讯游戏的海外成长空间，“预计海外用户规模约为国内 3 倍” 。三季度，国际市场以 20% 的同比增速大大超越本土，可以说是一个良性预兆。
不过需要注意的是，虽然今年 Q2 并没有把海外收入单列出来，但在 8 月的电话会议中，腾讯曾提到二季度海外游戏收入同比增长 37%——也就是说，增速实际上是在放缓的。

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图片来源：国信证券
关于国内市场，大家最担心的除了未成年人保护政策，还有版号审核趋严的问题。对于腾讯来说，《DNF 手游》的上线进度将影响 2022 年业绩预期。不过目前来看，似乎又有松动信号出现：高盛认为，多家游戏公司在 10 月份重启新游戏发行“意味着监管影响可能会比预期的要小” 。腾讯也在业绩电话会议上表示：“中国游戏行业的挑战是‘暂时的’，接下来会有大量的游戏准备发布。”
2021 年的8 月、9 月、10 月，国家新闻出版署都没有公示国产游戏新版号的发放情况，打破了一月一公示的常规。短期来说，游戏版号暂停发放会有利于已经上市的存量游戏。瑞银报告称，相比起 2018 年那次长达9个月的版号停摆，腾讯管理层对游戏审批这次很快重启的态度“更为正面” 。而即使没有新的审批，该行相信对腾讯 2022 年上半年都不会有太大影响。
但不管腾讯是否承认，版号的影响是一直存在的。本月，在欧美市场极为流行的战术射击游戏《堡垒之夜》宣布即将正式停服。此前，有Epic Games开发、腾讯代理的《堡垒之夜》在中国市场已经以非商业化的测试模式运行了三年，始终未能获得版号，也没能得到腾讯发行资源的推荐。此外，《英雄联盟手游》和《DNF手游》均被迫多次延期上线。
投资人需要元宇宙Roblox 市值创新高、Facebook 改名 Meta、微软也宣布要推出围绕元宇宙的软件工具……人们似乎越来越相信一个新的赚钱风口已经近在眼前。如今，投资人们对元宇宙的热情也被投射到了腾讯身上，Q3 的电话会议上，分析师们关心元宇宙甚至胜过核心业务。