数据来源：长城证券研究所

文章图片
【图】行业毛利情况
成本构成方面 ， 以天奈科技为例 ， 原材料占比为60%左右 ， 制造成本占比23%左右 ， 与锂电行业常规成本比例（原材料占比80%-85%左右、制造成本为12%-15%左右）相比制造成本占比较高 ， 未来存在一定提升空间 。

文章图片
【图】2018年天奈科技成本构成
行业主要厂家成立时间较早 ， 已经度过了前期产品定型、工艺打磨阶段 ， 目前均处于产能拓展阶段 。 截止2018年天奈科技和青岛昊鑫拥有碳纳米管浆料产能1.2万吨 。 天奈科技预计新增8000吨碳纳米管粉体产能（1.8万吨浆料）、青岛昊鑫新增6000吨粉体产能（1.2万吨浆料） 。 下游定制化需求较多 ， 产线切换需要周期 ， 影响产能效率 ， 目前行业产能利用率平均为75%左右 。

文章图片
【图】行业头部玩家产能情况（浆料）
2017年行业出货量CR8为90% ， CR3为62.90% ， 2018年行业出货量CR8提升至95.1% ， CR3提升至68.00% ， 集中度提高 。 2018年国内碳纳米管浆料出货量最大的为天奈科技 ， 第二为三顺纳米 ， 第三为集越纳米 。 CR3主要下游为比亚迪、ATL、CATL等一线电芯厂家 。

文章图片
【图】2017-2018碳纳米管市场出货量情况
数据来源：GGII

文章图片
【图】行业主要玩家客户情况
8、应用领域广阔 ， 市场潜力巨大
碳纳米管材料除了在正极材料电导剂领域逐步推广外 ， 在其他领域也有较大应用潜力 。
在负极材料领域 ， 目前行业普遍选择“高镍正极+硅基负极”是固态电池技术成熟前 ， 实现高能量密度的技术路线 。 但是硅基负极和传统石墨负极相比导电性能较差 ， 需要添加高性能导电剂来弥补此不足 ， 目前行业内选择碳纳米管导电浆料可以解决硅基负极导电性问题 。 硅碳负极添加碳纳米管导电剂的优势包括：
（1）碳纳米管高的机械强度能够提高硅基负极材料结构的稳定性 ， 在外力的作用下结构不易破坏；
（2）优异的导电性能 ， 可弥补硅基负极导电性差的不足；
（3）碳纳米管极大的比表面积可以有效缓解硅基负极在锂离子脱嵌过程中硅材料结构的坍塌；
因此 ， 随时未来硅碳负极材料在市场的快速推广应用 ， 将拉动碳纳米管材料需求 。
在其他应用领域 ， 凭借材料本身的优异性能可在半导体、耐腐蚀材料、导电塑料、润滑油等领域继续拓展 。
天奈科技与SABIC、道达尔、科莱恩等国际化工企业在导电塑料领域合作 ， 研发了碳纳米管导电母粒产品 ， 已经开始小量供货；
在半导体领域 ， 国内2018年中科院金属所实现米级尺寸高质量单壁碳纳米管薄膜材料 ， 并由此构建了全碳薄膜晶体管和集成电路器件；
北京大学2017年制备出基于碳管的栅长5nm的CMOS器件 ， 并制作出了世界首个千兆赫兹的CNT集成电路 ， 2019年将工作频率提升至1.98GHZ ， 并将其应用于无线传感器接口电路中 ， 实现了无线温度传感接口系统的节能利用 。
国外机构包括IBM、斯坦福大学等也都在积极研发CNT在芯片领域的应用技术 ， 预计未来一旦实现技术突破 ， 碳纳米管行业将迎来更加广阔的市场空间 。
04投资机会与风险
1.投资机会
动力电池行业长期发展趋势稳定 ， 碳纳米管电导剂是可以提高动力电池倍率 ， 减少重量 ， 技术方向符合我国动力电池高能量密度技术发展需要；
行业玩家基本平均进入行业5以上年时间 ， 产品技术已经处于产品验证末期 ， 市场放量初期 ， 部分头部厂家已经开始批量采购；

• 智通财经预赚480万元，盛业资本(06069)5月9日出售一笔应收账款
• 中金网正引发一场对资本主义的信心危机，史无前例的救助计划
• 定西公安姜春煌主持召开党委会专题研究打击治理电信网络新型违法犯罪工作
• 卡乐资本信用卡要被降额封卡之前银行都提醒你了！为什么你不重视？
• 商道创投网华映资本季薇：投资节奏被疫情打乱？援助中小企业是防损失关键
• 读懂新金融营销、城市、机器人、养牛养鱼……新型科技公司的十八般武艺
• 伊隆·马斯克美前劳工部长批“资本主义处于最糟时刻”马斯克俄语回怼：白痴
• 科创板日报辽宁成大资本运作玄机何在？，“一拆一卖”
• 博科园也许能防得住造假技术！，研究出新型“高密度成像”防伪技术
• 造假研究出新型“高密度成像”防伪技术，也许能防得住造假技术！