[梧桐树资本]新型导电剂行业将迎来哪些投资机会？，受益国内外锂电池行业增长( 四 ) “导电剂材料是锂离子电池的重要组成部

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【图】NMP及BDO价格情况
数据来源：生意社、wind
（2）下游市场方面：
随着动力电池对能量密度要求的不断提高，三元材料将是动力电池主流选择方向。 2018年我国正极材料产量27.5万吨，三原材料产量16.5万吨，占比48.3%；2019年三元材料上半年产量8.9万吨，占比48.7% 。 2019年1-11月份，新能源乘用车市场三元电池装机比例在70%左右。碳纳米管导电浆料市场受动力锂电池及三元材料市场的增长带动，也开启了快速增长模式。

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【图】我国锂电池正极材料产量预测及三元材料占比情况
数据来源：GGII
据高工锂电数据显示， 2018年全球动力锂电池用碳纳米管导电浆料市场产值已达8.8亿元，同比增长21.2% ，预计2023年产值将超45亿元，未来5年复合年均增长率达40.3% 。而在国内市场方面， 2018年中国动力锂电池用碳纳米管导电浆料市场产值达8.5亿元，同比增长19.1% ，预计2023年产值将超30亿元，未来5年复合年均增长率达32.0% 。

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【图】全球及我国锂电池碳纳米管导电浆料产值情况
数据来源：GGII
4、制备工艺成熟，技术条件已达到工业量产阶段
碳纳米管的合成方法主要有电弧放电法、激光蒸发法和化学气相沉积法。由于化学气相沉积法的生长温度较低、参数易于调控、成本较低、产量较高，国内主要碳纳米管生产企业均采用了基于化学气相沉积法批量制备碳纳米管的工艺。

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【图】碳纳米管制备工艺对比
化学气相沉积法又包括流化床工艺、固定床工艺、移动床工艺、浮游催化剂法等。行业内企业由于技术来源不同，各自选择不同的工艺路线，但由于行业整体产能还处于千吨级，未来还有较大技术进步空间。

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【图】碳纳米管工艺技术
碳纳米管导电浆料生产流程主要分为粉体制备和浆料制备两个流程，由于产品纯度、管径长度及分散技术最终影响产品的性能指标，因此催化剂制备、纯化及分散环节是整个生产流程的核心。导电浆料由碳纳米管粉体和及其他材料混配而成，碳纳米管粉体一般质量比为5%左右。

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【图】碳纳米管粉体生产流程

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【图】碳纳米管粉体生产流程

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【图】碳纳米管浆料生产流程

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【图】碳纳米管浆料生产流程
数据来源:天奈科技招股说明书
5、行业技术壁垒高，技术溢价明显
新型导电剂技术迭代迅速，碳纳米管实验室技术国内已经发展至第六代。目前世界范围内，生产碳纳米管的公司规模都不大，很少有碳纳米管粉体生产规模超过千吨级的，行业竞争最重要的是产品的性能指标和技术水平，通过技术进步提高性能降低成本。目前国内碳纳米管实验室技术已经发展至第六代，其经历了以下几个阶段：
（1）第一代，以能实现碳纳米管吨级生产为主要目标，对管径和导电性之类指标没有太大要求。生产的碳纳米管直径在10-30nm左右，通过移动床/流化床实现大批量吨级生产。