巴比特■数字货币高频交易策略详解，决战于毫秒之间( 四 ) 本文来源：BlockVC

方向性策略的核心思想基本都是在对订单流信息或具体事件加以研判后得出短期大概率价格波动方向，以速度优势提前建仓，等到价格波动到预想点位后平仓了结。该策略能盈利的原因在于对交易市场微观结构（订单薄信息）的研究、事件把握、执行速度远远碾压其他参与者，同时由于指令下单，情绪不易受波动影响。
3、结构性策略
与趋势策略中指令占先与幌骗交易类似，结构性策略也是在交易机制上做文章，抢占先机，或多或少有破坏交易市场公平性之嫌。前文提到，一些高频公司会把服务器等硬件设施放到离交易所主机非常近的位置上，一些交易所甚至还在自己服务器集群附近为做市商提供服务器托管服务。这样一来交易指令不但不需要经过券商中转，同时高频交易公司也会比其他市场参与者更早看到orderbook上的信息。此外，曾经还有“无审核通路”和“闪电指令”等结构性策略，但由于太过破坏市场公平性，已于2010左右被美国证监会禁用。
4、套利策略
套利大体可以分为跨市场套利与跨资产类别套利。在美国证券交易市场，同一个股票可以在不同交易所交易，当同一资产在不同交易所的价格产生微小的偏差时，就会被高频团队迅速捕获并完成套利。更加常见的是ETF套利与股指期货套利，同样对于速度有着非常高的要求，指令的传达都在微秒甚至纳秒量级。
三、高频交易的优势与风险1、高频策略的优势
对于将髙频策略配置到一部分资产上的基金来说，其产生的利润是超额收益的重要组成部分，并与其他投资策略不会产生冲突，起到对冲风险的作用。从交易微观层面上，高频交易对于订单薄信息流的研究重视到无以复加的程度，以至于高频策略能够在短期内引导价格走向，作出正确判断并完成获利；再结合其自身硬件的速度优势往往能先发制人，跑在市场参与者之前完成建仓或平仓的动作。
对于整体市场来说，高频策略的贡献主要有以下几个方面：
通过缩小价差活跃盘口，来刺激交易欲望从而在一定程度上能提高市场真实交易量。
为交易市场价格波动提供短期动力，并能回补缺口使得价格不会瞬间偏离正常区间太远。
提高市场整体交易效率，催化计算机软硬件技术迭代并反哺金融行业。2、高频交易为市场带来的风险
2013年8月16日上午11时左右，光大证券下出26000余笔委买单，主动购入价值234亿元的ETF成分股，实际成交72.7亿元；随后又将18.5亿成分股转为ETF卖出并开出7000余手股指期货空单对冲。经过这一系列操作后当日上证指数大幅异动6% ，引发监管层的调查与投资者重视，业内称为“光大乌龙指事件” 。据光大证券自查报告，原因出在其高频套利系统的订单生成模块误将可用实盘下单资金以外的26000余笔订单提交到下单模块，且无风控报警，引发后续巨震。当时这一事件不但揭开了高频套利的神秘面纱，更是将高频交易及其所带来的隐含风险，带到了中国监管层与市场参与者面前。
而早在2012年发生在美国的一次乌龙指事件，让曾经的行业翘楚——骑士资本蒙受巨额损失。由于在高频交易系统升级的过程中，技术人员未把某台服务器升级，导致其在8月1日开市后向市场发送几百万笔异常订单，涉及股票150余支并引发熔断机制，部分股票临时停牌终止交易。事后纽交所仅仅取消了6只股票的当日交易，剩余140余只股票未能取消，最终导致骑士资本亏损4.6亿美金，转入经营困境并被GETCO收购。
高频交易发展至今，似乎一直在引发人们的反思和对其可能带来的系统性风险的批判。伯克希尔·哈撒韦公司的掌门人巴菲特与芒格曾公开表示，高频交易就如同“谷仓中的老鼠” ，批判其并未给市场带来流动性，只是带来了交易量。本章节剩下部分将对高频交易为市场带来的风险、成交量与流动性的关系等问题逐一探讨。