巴比特■数字货币高频交易策略详解，决战于毫秒之间( 三 ) 本文来源：BlockVC

1、被动做市策略
该策略的核心思想为，根据逆向选择原理，做市商将买单和卖单同时插入到委买单序列和委卖单序列的最前方成为新的买一与卖一。假设这两个单子在一定时间内都能成交，则在仓位没变的情况下实现了盈利。
下图为订单簿示意图，真实情况往往比这里要复杂，做市策略会综合订单簿上买卖十档（甚至更多）的信息判定在什么价位开仓，这里仅留5档做示意。在没有被动做市策略运行的盘口如图1所示，买卖价差较大为100.2-99.5=0.7元。此时，如果行情判定为中枢震荡行情，高频策略则会开仓，在卖一和买一间插入订单，如图2红色订单所示。高频交易在速度方面相较于手动交易员有巨大优势，所以如果此时手动交易员将其在买二、三/卖二、三位置下的订单取消后再插队到委托序列的最前方，被动做市策略也会跟着撤掉订单，由逆向选择原理，降低价格后再次挂单，时刻保持做市订单最接近价格形成的方向，即处在委托序列的最前方。

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被动做市策略比较适用于没有明显突破趋势的中枢震荡行情，但当行情一但单边突破，则会造成做市商持仓偏移，要么是底仓低价卖出无法接回，要么是买单成交后价格继续向下持仓被套，这个时候该策略就要及时止损。如下图所示，当图2我们在100.1下的15手卖单成交后，价格依旧上行且直接打掉了卖一至卖三三档。在经过对盘面信息的重新判断后，得知在99.7元接回15手的买单成交无望时果断止损。撤掉图3中红色的买四订单，并且直接吃掉卖一100.45元的15手订单完成回补，视作一次止损触发。一般来讲，被动做市策略的胜率可达80% ，止损的概率为20% 。

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被动做市是目前高频交易主要应用的场景之一，当价格波动在一个区间内（无明显趋势时），高频做市商会在买一与卖一的盘口间，分别插入对买卖双方更有利的报价，从而促使交易发生，即通过缩小盘口价差来为某种证券注入流动性。赚取盘口微小价差的方式虽然利润微薄但胜率较高，在高频次成交情况下可实现可观收益；在更多的情形下，做市策略的利润源自于交易所为其促成这笔交易提供的流动性报酬——返回一部分手续费当做佣金。
2、方向性策略
与被动做市策略运行的市场环境相对平稳不同，趋势策略应用于价格反转或突破行情中。当高频策略通过侦测市场外部信息，获知事件驱动行情即将到来时，结合盘口数据会预先建立头寸，等到市场对事件有所反应并在价格上有体现时即完成获利平仓了解。如下图所示，假设我们判断一波下跌趋势行情即将来临（可见盘口卖单数额较大且密集），于是抢先卖出100手市价单将图4中的买一买二全部打掉，剩余1手以99.85的价格置于卖一位置。因为市场反应较为迟缓，我们预先建立好卖空头寸等待价格下跌。此时，当其他交易员看到下跌趋势已成于是会跟随减仓，当价格下跌到图5买四的位置时，高频策略在99.4元的位置将高位卖出的100手接回，获利平仓。当然如果对行情判断失误，也需要及时止损，即迅速买回卖空的头寸，利用上方卖单回补。

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除事件驱动引发的方向性策略外，还有趋势引发和指令占先两种策略。指令占先策略在学界有另外一个名字——掠夺性算法交易，即高频策略在开仓前，会连续发送小额订单试探盘口中是否有冰山委托正在进行建仓，如果发现在某个价位有连续大额买/卖盘，则会利用技术手段抢先在大笔订单成交前完成建仓，等到价格上涨后再把筹码以高价派发给之前没有挂单成功的大额订单。趋势引发策略亦称幌骗交易，容易与市场操纵产生联系并成为监管重点查处的对象。其具体做法挂出巨量卖单/买单，并在低点/高点挂出少量买单/卖单，当市场的其他交易员看到订单薄的信息时会受到恐惧或贪婪的心理影响作出争相卖出/买入的交易行为，这样一来事先埋伏好的小额单子便可成交，等到趋势回归正常后即可获利平仓。