巴比特■数字货币高频交易策略详解，决战于毫秒之间( 六 ) 本文来源：BlockVC

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图八两家交易所同一标的买卖价差比较
至今外界对高频交易的态度依旧褒贬不一，人们惊讶于其投入规模与盈利能力的同时，也忌惮着它有可能再次带给系统的“黑天鹅事件” 。高频交易的每一条指令，每一道算法虽然由机器完成，但是如何提高风控能力，减少系统漏洞或对交易制度、交易结构变革的思考，却是人该做的事情。
四、加密资产市场的高频交易高频交易的多种策略类型都可以在数字货币市场进行应用，其策略逻辑与盈利模式与传统交易市场基本一致。并且，对于高频策略而言数字货币市场的交易限制更少，市场无效性更强，高频交易策略获利的难度也更低，收益水平更高。
为了提高流动性水平和交易量，数字货币交易所通常会向高频交易团队提供多种补贴和优惠便利政策，比如极低手续费乃至负手续费，以及在交易所服务器集群下为高频做市商提供co-location和解除API交易频次限制等服务。对于体量较小的交易所而言，还需要付费聘请高频做市团队为交易所提供流动性服务。但是对于以高频策略盈利为导向的团队来说，一般交易场所也会选择流动性较好、散户交易者积累较多的大交易平台来进行策略部署。

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图九数字货币交易所手续费及交割费率一览表

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图十数字货币交易所高频做市商手续费优惠
由于加密资产整体市值较小，加密资产市场的高频交易策略容量大多较小，主要以做市策略和跨平台流动性套利策略为主，策略容量一般在几十到上百BTC之间。由于交易所对高频量化的交易限制少，以及为满足交易所自身流动性的需求而为高频量化团队提供的多种便利，高频量化策略在加密资产市场的收益率和夏普比率相对于其他量化策略而言都要高很多。但由于受到高频策略容量的限制，一般都是以量化团队自营为主、不接受外部投资，资金的规模效应难以实现。
除此以外，行情剧烈波动情况下的交易所故障也是高频量化策略的一大隐患。在极端行情出现时，高频策略一般会采取撤单的措施，避免因为价格波动过快造成持仓偏移，保证头寸的平衡。由于高频做市商和套利团队撤单的原因，交易所盘口流动性会瞬间被抽空造成价格波动更大，其他交易者交易滑点更高，进一步加剧价格变化。大量交易指令和爆仓清算的出现也会造成交易所服务器过载或者宕机，导致API查询、交易等指令出现延后，微小延迟对于低频量化策略的影响可能较小，但API延迟对于高频策略造成的影响巨大，会导致高频策略短时间错误执行大量的亏损订单。甚至有时API故障会导致交易策略无法进行挂单、撤单和成交，多个交易所间头寸不平产生风险暴露，穿仓分摊进一步减少策略收益，最终可能造成策略的巨额亏损。

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图十一3月12日行情剧烈波动产生较大滑点来源：skew
结语高频交易策略作为二级市场重要组成部分，在股票、期货、外汇等市场中扮演重要角色。也因为传统金融市场的高频交易参与者增多与监管层面的限制造成了部分高频团队的挤出，从而转入数字货币市场。对于高频策略而言，数字货币市场的体量相对较小，且极端风险出现的可能性较高。纯高频策略更适用于小资金和自营管理，高频赛道交易者的增加又进一步造成策略拥挤，较难形成规模效应。但是通过高频策略逻辑同其他策略相结合，有效防范极端行情下的市场及交易所风险，将有利于量化策略优化组合创造超额收益。