『投中网』曾被浑水瞄准做空、这次受瑞幸牵连，分众传媒会失足吗？，A股减持王( 二 ) 昨夜

业绩是提振股价的最好工具。分众传媒从2018年开始大肆宣扬扩张、购买电梯资源，向三四线城市进军。早在2018年，分众传媒提出了“覆盖500个城市500万个终端5亿城市新中产”的目标，开始疯狂扩张电梯类媒体资源。
2017年底，分众约有150万个点位，到了2019年一季度已经扩展到275.5万个。同时， 2018年分众传媒的固定资产花费飞速增长了408.27% ，但营业收入并没有大幅提升。相比较2018年， 2019年每个报告期的业绩均同比大幅下滑。同时，公司的毛利率和净利率更是在短短一年间暴跌30个百分点。

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上述扩张、减持和业绩暴跌，都说明这家广告霸主的地位正在崩塌，叠加此次瑞幸造假事件爆出，也给市场留下无限猜想。
广告霸主的崩塌
2月27日，分众传媒发布了2019年度业绩快报。该报告显示， 2019年公司实现营业收入121.36亿元，较2018年同比下降16.60%；归母净利润18.75亿元，同比下降67.80%；基本每股收益0.13元，同比下降67.50% 。
这是分众传媒连续两年业绩下滑，在2018年，其归母净利润同比下降3.03% 。此前，在2月10日，该公司突然宣布减员10% ，减员规模为500人左右，并传出账上现金仅能支撑7个月的消息。
分众传媒将2019年业绩的下滑归咎于三方面。
在收入端，分众传媒表示，受宏观经济影响， 2019年中国广告市场需求疲软，行业景气度欠佳，公司客户结构中互联网类广告主因市场融资环境等原因调减广告预算，互联网行业广告收入的大幅缩减构成了公司营业收入下滑的主要原因。
互联网公司一度是分众传媒最为倚重的客户， 2018年上半年营收占比超过四成。随着客户结构调整，日用消费品后来居上成为该公司第一大客户类型。但从2019年上半年数据来看，尽管日用消费品营收占比已超过三成，取代互联网成为分众传媒营收中占比最高的行业，但来自该行业的收入规模仅同比小幅增长2.90% ，并未对公司整体收入的增长作出太多贡献。而营收增速较快的是商业及服务类客户。
在成本端，自2018年二季度起大幅扩张电梯类媒体资源，导致分众传媒2019年媒体资源租金、设备折旧、人工成本及运营维护成本等均有较大幅度增长。从2019年前三季度的数据来看，分众传媒营业成本同比增长了48.93% ，其中楼宇媒体营业成本增长66.40% ，影院媒体营业成本增长6.83% 。 2019年前三季度楼宇媒体资源租金、设备折旧、人工成本及运营维护成本等分别较2018年同期增长68.22%、204.76%、66.41%及13.63% 。
此外，由于客户回款速度普遍放缓，导致账龄结构恶化，风险增加，信用减值损失的计提和拨备也相应增加，进一步侵蚀分众传媒的利润。 2019年前三季度，分众传媒信用减值损失5.51亿元，较2018年同期（即：资产减值损失）的1.20亿元大幅增长了357.51% 。
从大背景来看，全球性的宏观经济结构调整造成大中型企业和国际品牌纷纷缩减预算，导致了广告行业整体增速放缓。
据市场监管总局最新数据显示， 2019年我国广告市场总体规模达到8674.28亿元，相比2018年增长8.54% ，增速仍处于低位。

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对于传统线下广告商来说，一方面，互联网广告正在占据越来越多的份额， 2019年互联网广告经营额增速为18.21% ，增速远高于行业整体增速。
另一方面， AI、大数据、智能投放等创新技术的普及应用，不仅创生了一批独角兽营销平台，而且大幅拉低了广告投放门槛，为那些微预算（1-3万元）小微广告主投放敞开了空间，改变了动辄几百万甚至上千万的高额广告投放模式，大大拓宽了广告市场空间。长尾广告主成为广告投放主体的新生力量，为广告市场带来源源不断的新鲜血液，接替了大额广告投入下滑的颓势，稳固了广告市场的基本盘。