『地产资管网』| 华住集团增长瓶颈期已来临？，睿和看年报作者|陈剑誉编辑|苏建红刘睿智来源丨地

作者|陈剑誉编辑|苏建红刘睿智
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作为全球酒店十强的华住集团（NASDAQ：HTHT）（简称“华住”），开年就遭遇新冠疫情的重创。至今，全集团为保证员工不流失，采取高管降薪等方式尽力自救。 3月27日，该集团公布其2019年并不亮眼的业绩。
公司2019年实现营业收入112.12亿元，同比增长11.42%；实现净利润17.69亿元，同比增长147.07% 。

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公司2019年净利润较2018年有大幅增长，高达147% ，是因为2018年投资收益出现较大亏损（华住持有雅高约4.5%的股权，雅高酒店股价下跌，导致9.14亿公允价值变动损失），扣除投资收益的影响， 2019年公司毛利与2018年持平，实际的经营利润反而下滑了10% 。
相比于前几年的高速增长，华住集团2019年经营业绩并不亮眼。特别是从公司股价走势来看，市场在2018年就已经有所反应，公司股价在2018年6月达到新高后，停留在区间震荡，结束了长达六年的上升趋势。显然，市场开始怀疑，华住集团的增长是否已经遇到了瓶颈？

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一、发展历程2005年第一家汉庭酒店开业，迄今华住集团已走过了15个春秋。
华住集团发展历程：

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从华住集团的发展历程来看，公司的发展可分为三个阶段：
2005年-2011年，公司进入经济型连锁酒店领域，通过私募股权和IPO上市融资在经济型酒店领域进行快速扩张，跑马圈地；
2012年-2018年，公司改变经营战略，一是强化加盟模式，新开店以加盟为主，加快规模扩张速度，二是大力发展中高端品牌，培育全季、星程等中端品牌，以及美爵、禧玥等自有高端品牌，与雅高集团形成战略联盟接手美爵、宜必思等五大品牌的大中华区经营权，收购桔子水晶及花间堂等中高端品牌；
2018年至今，在维持前期扩张模式的同时，公司进一步尝试布局新的酒店领域，一是尝试国际化，发展海外市场，二是以“软品牌”形式进入单体酒店市场。
二、黄金期六年如果说2012年至2018年是华住集团发展的黄金期的话，那么快速发展离不开的是品牌中高端化和品牌加盟模式两大核心经营策略。
品牌中高端化
截止2019年底，华住集团总酒店数量5618家，位列全国第二，其中，经济型酒店3485家，占比62% ，中高端品牌酒店2133家，占比37.97% 。而在2014年公司中高端品牌酒店的占比还不足9% ，中高端酒店的增速明显高于经济型酒店的增速。

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对于华住集团来説，进军中高端酒店是公司经营上升的必由之路。低端酒店市场进入门槛较低，近几年已明显供过于求，竞争激烈，盈利困难，而公司传统连锁型酒店主要聚焦于低端酒店市场。
目前来看，华住在经营战略上已逐步舍弃经济型连锁酒店市场，而专注于中高端酒店市场，最显著的就是经济型酒店在公司整个酒店类型中的占比大幅下滑，中高端酒店占比大幅提升。
加盟占比提升
目前华住集团的酒店经营收入主要由两部分组成，租赁与经营的酒店收入和特许经营与管理的酒店收入，前者为自有酒店，后者为加盟酒店。 2019年公司自有酒店收入77亿，占比68.75% ，加盟酒店收入33亿，占比29.46% 。