「上海人民出版社」没有哪里比股市更充满暴力，在美国( 二 ) 美国今日之经济扎根于股票市场

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【「上海人民出版社」没有哪里比股市更充满暴力，在美国】

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加拿大裔美国铁路建筑家、金融家詹姆斯·杰罗姆·希尔（左）不用联邦投资相助，将圣保罗—太平洋铁路向西延筑， 1893年铁路通达西雅图，成为美国铁路建筑史上的一大壮举。 1901年，美国金融家和铁路大王爱德华·亨利·哈里曼（右）试图从希尔手里夺取北太平洋铁路公司的控制权失败，导致了华尔街空前严重的一次危机。
但在投机猖獗的时候，尤其是在1900年和1901年之间，以及1905年和1907年之间，警惕之心被抛诸脑后。在北太平洋角投资战中，亏损比较大的都是“手段有限的人” ，他们眼馋那些暴富的人而踏入股市这趟浑水，但很快就出局了。华尔街也会吹吹投资建议风。 1901年3月30日，在投机泡沫差不多就要破灭的前一个月，即使是态度保守的《华尔街日报》也试着去赞成投机活动。之前（以及之后）的多年里，《华尔街日报》都宣讲上面所述的类似谨慎行事之类的言论。然而，彼时它却鼓励投机行为。至少对那些足够了解某一产业或公司的读者，尽管其措辞仍然很小心：“盲目投机是愚蠢之举，但是在工业股上，是可以以一种巧妙的办法进行投机的。 ”
他们的建议没有维持多久。 5月份，市场崩溃，之后，《华尔街日报》恰当地转回债券投资，并且竭尽全力利用其保守主义立场获利。 1901年8月，日报编辑沾沾自喜地写道：“总的来说，关于如何明智地进行投资，人们比以前考虑得更加周密……这一点表现在《华尔街日报》的订阅量迅速膨胀上。 ”到1901年12月时，《华尔街日报》显然已经重拾往日的建议，强调保本，接受低回报。
渐渐地，读者能够通过阅读投资建议专栏发现越来越多的声音认为工业股是一种合适的投资。早在1901年的牛市里，《华尔街日报》就已经预测到了这种转变。那个时候，它发表了一篇社论，说：“就和未来任何一件事情那样确定，在这个国家，工业证券将成为投机行为的主要媒介。 ”随着1920年代开始阶段对普通股股权的投资与投机，美国公司资本主义的整个性质都开始在改变。

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兼并浪潮最终的结果对于新投资商和他们投资的并购公司而言都是一个惨痛的教训。投资过度的大型并购公司一度认为当他们需要营运资金的时候，他们总可以向短期信贷市场融资。然而事实证明并非如此，至少利率不会很合理。曾经按7%的股利率支付过红利的新英格兰棉纱公司在突然需要一大笔资金时，不得不向股东要求实缴一部分资本。而美国钢铁公司则不再支付股利。越来越多的新并购公司开始衰弱。 1903年，备受推崇的宾夕法尼亚铁路公司也不得不通过公开发行股票来融资，而股票价格比流通股票的市场价格低了37个百分点。美国钢铁公司曾尝试发行5000万美元的债券，却没有买家。那些大并购公司的股票可能就没戏唱了。
约翰·穆迪重印了1903年《华尔街日报》上的一张图表，其上显示，前100个大产业从“高利润的兴盛期”（指1901年）整整丧失了18亿的市场价值，而每个产业的损失都不低于100万。美国钢铁公司普通股的总市值从5.085亿美元跌到2.161亿美元，而优先股总市值从4.30亿美元跌到1.92亿美元。股票价格取决于股利，即投资者所期望得到的回报。