格林美、中伟股份、华友钴业，新能源车电池前驱材料哪家强？( 三 ) 投稿来源：市值观察2021年开年

在量价齐升的背景下，如何进一步判断行业内公司质量，标的又如何解构？这个问题还要落实到前驱材料的资源属性及技术壁垒两个方面。此外，从市场份额上看，具有这两大优势的企业目前也已经在行业内占据了先发优势， 2020年前三季度，中伟股份、湖南邦普（宁德时代子公司）、格林美及华友钴业分别位居出货量前四强。由于湖南邦普产品主要是宁德时代自用，另外三家就值得我们深入分析。
对比分析格林美、华友钴业及中伟股份
1、格林美-拥有双高镍技术路线，兼具成本、技术两大优势
格林美成立于2001年，于2010年在深交所上市。公司早期从事于回收、利用废弃钴镍资源，并利用所回收资源生产、销售超细钴镍粉体材料。公司属于再生钴龙头企业，年回收钴3000多吨，占总产能近三成。
通过打造废旧电池与动力电池大循环产业链，格林美已形成新能源车全产业链闭路循环系统，并成功由钴粉龙头成功转型锂电正极材料企业。 2019年，公司废旧电池回收与动力电池材料制造业务实现销售收入89.7亿元，收入占比达到62.49% ，三元前驱体出货量全球排名第一。
截止目前，格林美三元前驱体产能已经达到10万吨， 2021年/2022年将达到12/14万吨， 2025年规划产能将达到18万吨。
作为一家废弃资源的循环再生企业，格林美在原材料成本上有着较大优势，公司前驱体业务毛利率处于行业领先水平。通过下图可以看出，除了产品自用的宁德时代之外，格林美三元前驱体毛利率在业内最高，明显高于拥有上游钴资源的华友钴业。
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格林美下游客户资源较为优质，属于三星SDI、CATL、LGC等全球头部企业的核心供应商，其中海外客户销售占比过半，也是国内首家向海外大量输出产能的企业。
2020年2月，格林美与ECOPRO BM签订了10万吨级别8系/9系超高镍采购协议，继NCA前驱体之后，公司NCM超高镍产品正式打入海外市场。资料显示， ECOPRO是全球第二大正极材料生产商，核心客户包括三星SDI、村田和SKI等。
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实际上，格林美一直是高镍三元技术路线的开拓者与领军人，一直在引领三元前驱体性能的提升。目前，公司9系的NCA二元前驱体出货量超过1万吨，钴含量仅为4.7% ，成为全球第二大9系前驱体供应商。此外，格林美高镍低钴9系三元前驱体已经批量生产，成为全球三元前驱体制造领域能够大规模制造NCA&NCM全系列产品的少数企业之一
【格林美、中伟股份、华友钴业，新能源车电池前驱材料哪家强？】10万吨NCM超高镍产品订单的签订，标志着格林美正式拥有了双高镍技术路线，在业内拥有成本、技术两大优势。此外，格林美还计划将电子废弃物业务分拆上市，并将废汽车业务混改出表，后期公司发展战略将进一步聚焦前驱体和动力电池回收业务。随着第一代动力电池逐渐报废期，格林美回收环节带来的原材料优势+长期订单将确保公司未来业绩的稳健增长。
2、华友钴业：资源优势突出，产能迅速释放
华友钴业是中国最大的钴产品供应商，也是国内锂电三元前驱体产品主要供应商之一。随着三元前驱体的持续放量，华友钴业2020年上半年市场份额已经达到11% ，位居全球第四位。
随着金属钴价格的暴涨， 2017年华友钴业净利润一度猛增2637.70% 。但由于特斯拉无钴电池的热炒以及高镍低估技术路线的成熟，钴价自2018年以来就持续下滑，自2020年3季度起才止跌企稳，公司业绩也出现了大幅滑坡。
为了摆脱对资源价格的过度依赖，华友钴业自2015年起开始战略布局三元材料领域，通过自建、收购等多种方式持续打造公司一体化锂电材料生产企业的综合竞争力。