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【360借条 360】经济学家在谈到货币的起源时，通常会从以物易物的社会讲起，继而论证在这样的社会中，为了便利交易的过程，货币作为一般等价物就不可避免地在历史上出现。但如同David Graeber在其著作《Debt: The First 5,000 Years》所指出的那样，这可能是现代人想当然的臆测。
他认为人类历史上其实并不存在所谓以物易物的发展阶段，原始社会的经济活动实际主要以债务或者说信用的方式发生。而货币则要等到宗教和国家形成后，出于这些上层建筑的需要才产生，并且在市场里一般只是会计上的用途，而不会被实际使用。
如果David Graeber的判断是正确的，那表明债务的出现比我们想象的时点要早得多，而放贷也可以堂而皇之地跟“性交易”一起并列为历史最为悠久的职业了。在后续的千百年里，借贷一直处于商业社会的核心位置。进入现代工业文明后，随着经济技术的发展，围绕债务相关的制度安排和模式创新层出不穷，互金就是最近的一个例子。
本文，《新立场》将对互金行业，这一衍生于古老历史中的现代产物做讨论。我们会复盘国内互金行业的两次大迁徙，分析如今头部科技企业普遍开辟网贷入口的背后逻辑，同时指出互金在发展过程中的弊病和它的危害，并通过计算数据对此予以论证。
互金的两次迁徙国内互金的历史应该以支付宝的出现为起点，但支付宝最初仅仅作为第三方担保工具，完全没有承载如今这些已经跟互金绑定的种类繁多的金融服务。我们后来所熟悉的那种互金，要等到2007年才出现。
也是在这一年，张俊跟另外三个合伙人在上海成立了拍拍贷。但当时互金还处于蛮荒阶段，张俊自己甚至也要等到两年后才辞去微软的工作，全职投入拍拍贷的创业。
相较于后来的喧嚣繁荣，此时的互金行业显得有些寂寞，全国的P2P平台注册数量截至2011年岁末也才不过十家。然而从2012年起，行业玩家数量开始井喷。这一年拍拍贷拿到了金融信息服务资质，平安陆金所也推出了P2P业务。到2013年底，全国的P2P平台数量已经超过了千家。
排名靠前的几家平台业务量已然上了规模：人人贷2013年实现了15.69亿平台交易量，成立仅12个月的开鑫贷成交超过23亿，而拍拍贷也已突破10亿。从这个时候开始的几年时间里， P2P一度成为互金的代名词。
与此同时，整个行业也通过钻监管滞后的空子迅速野蛮扩张，以垫付本息、违规担保、许诺高额回报等方式为代表的无序竞争，快速侵蚀了行业可持续发展的根基。大厦将倾的种子已然埋下，一地鸡毛行业崩塌只是时间问题。
后续几年，由于宏观经济下行、股市上涨导致的平台资金抽离、以及监管政策落地等原因，大量P2P平台因资金链断裂暴雷跑路。存活下来的玩家被迫转型，整个P2P市场最终被完全清退。
P2P行业的狼狈收尾，是互金行业的第一次重大转折，也是一次迁徙。它的意义，不只是说打击了公众和投资人对于互金行业的信心。更关键的地方在于，行业乱象和震荡余波加速了监管这只有形之手的入场和持续发力，并注定互金行业将很快迎来新的时代和新的统治者。
相较于P2P行业的疯狂和混乱，以蚂蚁金服和财付通为代表的巨头互金时代，业务开展显然沉稳得多。
巨头做互金，天然具有流量、品牌和业务捆绑优势，但这也是随时可能累及主业的隐患，因此从一开始在业务上就更加审慎，更加注重业务的合规性。
举个典型的例子，余额宝为控制流动性风险，多次主动对用户采取限额措施。但即便如此，这些头部互金企业仍然以另一种方式给金融稳定造成了影响。
以蚂蚁集团为例，根据其在2020年招股书中的披露，蚂蚁金服截至当年6月底发放的消费贷款规模达到了1.73万亿元，这占到了国内该类别贷款的20% 。但这1.73万亿里只有300亿是蚂蚁的自有资金，其次有1700亿是通过ABS筹集的，剩下的1.53万亿资金则全部来源于银行和信托公司。