炒房客会降价抛售吗 _抛售

新冠疫情可以说是2020年全球经济遭遇的最大“黑天鹅”事件之一，突如其来的疫情对中国的外贸结构也造成了一定的冲击。一方面，由于各国防疫措施的不断升级直接导致国际间的人员和货物往来频率下降；另一方面，美国不断煽动对中国防疫的负面舆论，也使得国际贸易格局正在发生剧烈的调整变化。
我们主要选择了今年3月的外贸行业数据的同比增速进行对比，以分析疫情的海外蔓延对中国外贸结构冲击的一些主要特征。之所以选择3月，是因为海外疫情蔓延扩散大约是从2月中下旬开始，在3月的时候海外多数国家基本上已经采取了不同程度的防疫措施，我们大致可以在一定程度上较为清晰地观察到疫情对中国外贸结构的影响，而从4月中旬开始欧美就有部分国家开始放松防疫措施。
从进出口增速来看，疫情对2020年一季度中国的外贸增速产生了明显冲击，主要是出口增速；进口增速由于国内企业阶段性的囤货行为表现较为平稳，但可持续性存疑。如图9所示，出口增速由1-2月的-17.11%反弹至3月的-6.6%，较去年0%附近震荡的出口增速明显回落；进口增速由1-2月的-3.89%反弹至3月的-1%，较去年-4%附近震荡的进口增速小幅反弹。海外疫情的蔓延扩散对中国的出口订单有较大冲击，3月由于前期积压的订单陆续出货使得出口增速降幅有所收窄；而进口增速较为景气，则是由于企业担忧因疫情导致国际交运阶段性暂停以及对国内扩大基建投资稳增长的预期有阶段性的囤货行为。但这些并不代表中国的外需和内需出现了根本性的好转，中国外贸未来还是面临较大的下行压力。另外，5月7日公布的4月外贸数据显示，按美元计，出口同比增长3.5%，进口同比下降14.2%，中国进出口增速短期内出现了较大的波动，结合4月官方制造业PMI分项中新出口订单指数只有33.5%来看，4月出口增速超预期可能与前期积压的出口订单陆续交付有关。
从不同行业的进出口增速来看，除农业和化工外，其他行业的出口增速明显回落，下游制造业行业（机电产品和传统劳动力密集型产品）需求收缩最为明显；农业、制造业上游、中游和电气设备的进口增速明显上涨，但采矿业进口增速的回落与油价暴跌直接相关。如表3所示，除农业和化工外，其他行业的出口增速全面回落。海外疫情蔓延，各国采取了不同程度的隔离措施，为保证食品供给，所以加大了对中国农产品的进口增速；中国对化工产品的出口增速明显上涨，主要是因为口罩、消毒液等医疗防护物资的出口需求明显增加。除农业和化工之外，其他行业出口增速全面回落，说明海外国家在实行居家隔离措施时，可选消费的需求基本上大幅收缩，特别地，对机电和传统劳动力密集型产品需求的收缩幅度要明显大于房地产和基建行业。
不同行业进口增速方面，主要是农业以及中上游制造业进口增速明显上涨，主要是由于企业担忧因疫情导致国际交运阶段性暂停以及对国内扩大基建投资稳增长的预期有阶段性的囤货行为，这与前文的观点一致。机电产品的进口增速则涨跌不一：一方面，可能出于担心国外企业断供的风险，国内汽车、手机、计算机、通信等厂商囤积了相关产品的进口零部件，所以电气设备进口增速明显上涨；另一方面，由于国内可选消费需求不足以及机电产品相关的进料加工贸易收缩，导致机械设备、电子产品和运输设备的进口增速明显下滑。另外，采矿业进口增速明显下降，主要是由于2月中旬开始油价暴跌，但中国对石油、铁矿石等原材料的数量需求基本上保持稳定。
图9 新冠疫情对中国出口的冲击明显大于进口

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资料来源：Wind，中山证券研究所。
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表3 2020年3月中国不同行业进出口同比增速

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资料来源：Wind，中山证券研究所。
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从不同地域中国出口行业增速来看，中国对美国和欧盟（包括英国）的出口增速快速下降，主要是制造业出口需求大幅回落；日本主要是制造业上游和多数下游机电产品出口增速显著回落；韩国主要是农业、采矿业和多数机电产品出口增速显著回落；东南亚七国出口增速逆势显著上升，以农业、制造业中上游和部分下游机电产品为主。如表4所示，中国只有对美国农业的出口增速增长，为16.2%，说明美国在疫情期间由于国内食品供应链阶段性停摆，导致其对食品的进口更为依赖；中国对欧盟（包括英国）的农业、采矿业和其他行业出口增速增长，分别为4%、18.1%和58.7%；中国对日本的农业、采矿业、水泥玻璃、电气设备和其他行业出口增速增长，分别为3.7%、85.9%、0.2%、6.1%和5.6%；中国对韩国的钢铁、有色、化工、水泥玻璃、运输设备、传统劳动力密集型产品和其他行业出口增速增长，分别为0.6%、12.1%、30.2%、14.1%、41.2%、5%和29.4%；中国对东南亚七国除了采矿业、运输设备和传统劳动力密集型产品出口增速下降外，剩余行业出口增速上涨。