炒房客会降价抛售吗( 三 ) _抛售

一是通过影响终端需求导致企业的营收下降。由于新冠疫情的爆发，各国不得不采取不同程度的隔离政策，这会导致主要出口国居民收入来源减少、失业率上升，居民购买力下降进而导致外需收缩，使得中国外向型企业的营收减少。供需的同时收缩可能会形成自我加强的机制，如果外向型企业在整个经济中占比较高且政府救助措施又不及时、有效，一旦形成供需双缩的自我加强循环机制，经济可能会陷入长期的萧条之中，后果非常严重。
二是产业链关键环节的缺失可能会导致进料加工出口中断，进而使得整个行业的生产出现停摆。由于部分发达国家掌握某些中高端制造业的核心零部件的生产和供应，中国相关企业必须依赖国外进口才能完成货物的生产和出口。一旦这些国家由于疫情导致国内产能和国际运输出现阶段性停滞，会导致整个行业的全球产业链中断，这又会引发一系列连锁反应，最坏的情况会导致中国高新技术产业的发展出现阶段性的停步不前。
图10 产业链角度疫情可能对中国外贸的影响方式和传导路径

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从进口的未来看，我们的进口商品基本上可以分为四类：资源密集型产品、劳动密集型产品、资本密集型产品和技术密集型产品。进口的产品一部分用来满足国内市场的需求，另一部分用来加工后出口给其他国家。那么，海外疫情蔓延可能通过进口影响产业链的传导路径主要有四种方式：
一是对于部分国内无法自给自足的资源密集型产品而言，疫情可能会导致以相关原材料为基础的产业出现停摆的问题。以原油为例，中国是全球最大的原油进口国，中国对国外原油进口的依赖度达到近70% 。一旦原油断供，会导致国内以原油为基础的现代工业体系出现运转失灵的问题。但这些原材料的供应一般以发展中国家为主，这些国家主要依靠这些行业创汇，不太可能长期对作为重要消费国的中国断供，而且中国对能源、矿产等原材料的进口地域也较为分散，短期来看可能会因为供给短缺导致价格上涨，但总体来看，断供的概率偏低。
二是对于劳动密集型和资本密集型产品而言，由于这些行业国内企业不存在技术瓶颈，短期相关国家受疫情影响产能供应可能会有所下降，但中长期来看，国产替代加速可以填补这些行业产能的不足。
三是对于技术密集型产品而言，我们在部分核心技术方面依然存在短板，短期内可以依靠前期囤积的零部件保证一段时间内的产能供应；从中期来看，国外疫情蔓延势必会延缓中国高新技术产业的发展进程；但从长期来看，中国会加速对核心技术的研发、加强对高新技术产业的投入，未来也许会存在弯道超车的可能性。
四是出口的下降会导致以服务出口为目的的进口相应收缩。进出口结构中，加工贸易大约占进出口贸易总额的三成左右，外需收缩带来的出口下降也会导致相应比例的进口下降。
总之，从产业链的角度来看，疫情对中国外贸的影响，涉及到上游原材料供应、中游中间品生产以及下游的终端需求，几乎牵涉到产业链的所有环节。特别是在技术密集型的中高端制造业层面，疫情的冲击将会更为严重：一方面，欧美等发达国家是主要的需求来源地，外需缺口难以填补；另一方面，如果产业链关键环节缺失，而国内囤货逐渐消耗且国产替代短期内难以跟上，整个高新技术产业的发展可能会出现阶段性停滞。
2.四个前提假设
考虑到今年“黑天鹅”事件频繁发生，也许未来还会有更多超预期的“黑天鹅”事件发生，进而影响到我们的测算结果。为提高我们测算结果的可信度和可靠度，结合前文的分析，我们在具体测算疫情对中国外贸和经济增速的影响前，做了以下四个前提假设：
假设一：新冠疫情今年内将持续存在
由于新冠肺炎病毒疫苗从研发到批量生产至少需要一年的时间，这意味着今年可能很难研发出特效药；加上新冠肺炎病毒本身在潜伏期内具有传染性导致防疫一旦松懈就可能出现反弹，而且其致死率大幅高于流感病毒，政府也不可能完全放任不管。所以，我们假设新冠肺炎疫情在今年内都难以得到有效控制。事实上，根据公开信息的报道，新冠肺炎疫情可能持续一至两年的时间。
假设二：海外国家的经济社会活动在今年内都难以恢复至疫情前的水平
由于体制、防疫措施执行能力、群众配合程度等方面因素影响，其他国家可能难以像中国一样通过不到2个月的经济停摆彻底控制住国内疫情。而海外诸国迫于经济压力，可能难以坚持维持较为严格的隔离措施较长时间。这导致海外国家疫情防控在年内可能会出现多次反复的问题，其经济社会活动在今年内可能都难以恢复至疫情前的水平。