鼎龙所产 CMP 抛光耗材定位蓝宝石抛光领域 ， 产品高端 ， 预计毛利率将超过40% 。
CMP耗材技术壁垒高 抛光垫：一是材料软硬程度较难控制；二 。

19、是孔径大小和分布密度对性能影响大 。
抛光液：一是技术难度高 ， 二是在于部分产品专利掣肘,新材料业务拓展,CMP耗材市场空间大 测算集成电路抛光耗材市场容量约 15 亿美元 ， 预计行业增速 10%以上；蓝宝石抛光耗材市场容量约为 30 亿人民币 ， 预计未来行业年需求增速高达 30% 。
机构测算15年抛光垫+抛光液市场容量22亿美元 。
CMP 耗材有望再造鼎龙 蓝宝石加工企业对抛光耗材价格敏感 ， 指标符合则下游更换意愿强；新产品认证周期也仅需两到三个月 。
目前公司 CMP 抛光垫中试车间准备完毕 ，所产抛光垫处内部测试阶段 ，蓝宝石用抛光液完成前期工作 。
CMP 抛光耗材较碳粉下游客户集中度更高 ， 下游对新 。

20、进入者接受度强；公司下游送货认证即将展开 ，14 年有望实现供货 ，15年大概率实现盈利 。
超过 100 亿市场 ， 公司即使初期仅占据5%份额 ， 基于高盈利也相当于再造一个鼎龙 。
成立并购基金加速外延 前日公告拟与西证重庆联合设立并购基金 ， 定位新材料、生物医药、健康医疗及具互联网模式创新特点的相关产业领域进行兼并收购、整合产业资源 。
基金存续期 5 年 ， 规模10 亿；首期3 亿、公司出资 5850 万作有限合伙人 ， 西证直投出资 1850 万 ， 基金管理人出资300万 ， 其余 2.2 亿对外非公开募集 。
未来通过外延方式整合并购高壁垒、大市场新材料的节奏有望提速,目录,历年营业情况,主业持续高速稳健增长。

21、主营产品为新材料精细化学品 ， 周期属性较弱；上市以来通过产品内生增长、彩色聚合碳粉放量和对龙翔化工、珠海名图与科力莱的并购 ， 收入和利润实现稳步增长 ， 近 5 年收入和归属于上市公司净利润年均复合增长率分别为 18.6%和 20.3% 。
未来随着彩色碳粉市场销售加速放量 ， 对产业链整合逐步进行 ， 公司收入和利润增速有望维持并加快,备注：11年营收下滑是贸易品次氯酸钙出口下滑所致；13、14年营收/14年利润大增是名图并表贡献,业内盈利能力对比,高壁垒决定高附加值 刨除贸易业务的低毛利率拖累 ， 作为化工新材料的各项产品毛利率都在40%以上且随着销量增加呈现上升态势；13 、14年毛利率大幅度提升主因彩色碳粉 。

22、销售首次放量和并购珠海名图 ， 但新产品开拓致销售/管理费用提升、名图三费率也高于鼎龙 ， 致毛利率有所提升情况下净利率略微下滑,财务指标解析,资产负债表健康 ， 负债率较低 ， 仅16.55% 。
流动和速动显示长短期偿债能力较强 。
账上货币现金充沛(3.15亿) ， 现金管理能力较优 ， 包括应收和存货周转率都较高 。
现金流稳定,历史估值情况,横向无直接可比上市公司 ， 以纵向作参考 。
当前所处历史估值中枢位置 。
基于新材料公司属性 ， 且主营业绩高增长确定性强 ， 外延并购预期强烈 ， 另预计后续有互联网化趋势 ， 较高的估值有其合理性且能长期维持,盈利预测及投资建议,预计公司14-16年EPS预测分别为0.31、0.50、0.80元 。
目前股价对应PE51.6、32.0、20.0倍 。
给与目标价25.0元 ， 对应15年25倍PE ， “买入”评级,Thanks 。

来源：(未知)

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