复利和投资中的人性缠斗这一次

这一次，我们采访到了最接近巴菲特的华人李录，更准确地说，他是巴菲特挚友——查理·芒格的家族资产管理人。
出手少而重、但布局长期，是李录及其治理下的喜马拉雅资本的投资风格。
从某种意义上来说，价值投资并未真正成为主流。绝大多数的二级市场投资者们要么惯于长短仓操作，要么迷醉于大赚百倍的投资传说。
而这也正是李录和他信仰的价投理念的稀缺之处。

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谁是最接近巴菲特的华人？
不同的解读角度可能会指向不同的名字，但有一个人最能服众：他就是李录。
更准确地说，他是巴菲特挚友——查理·芒格的家族资产管理人。芒格曾说他一生只投过三家公司：伯克希尔、好市多，另一个就是他与李录合作的基金。在李录治下，喜马拉雅资本自1997年成立以来的年化回报一直保持在20%以上。
更为人所熟知的是他引荐比亚迪给巴菲特的故事。早在2002年，比亚迪在香港IPO后不久，尽管此时的比亚迪被广泛看衰，李录却重金买入。 2008年全球金融危机，他推介巴菲特入股比亚迪，自己也再度加仓支持。时至今日，巴菲特在比亚迪上的收益超过30倍， “买完后一股再没动过”的李录也回报颇丰。
这就是典型的价值投资风格：出手少而重、但布局长期。事实上，即便喜马拉雅至今已运营了23年，其投资过的公司却屈指可数：在2020年Q3公布的喜马拉雅在美国的投资， 13.1亿美金规模却只持有4支股票，其中一支股票的占比就超过四成。
相较于巴芒的传统投资领域，李录也有革新。比如他更大胆地押注科技股：其实这在他投资比亚迪时就显露无疑，如今Facebook、谷歌也是喜马拉雅的长期持仓公司。他也在寻找亚洲的投资机会：不久前喜马拉雅宣布了对邮储银行H股的投资，持股超过5% 。
李录拥有足够丰富但也委实曲折的人生经历。出生于河北唐山的他在少年时代遭遇地震，并因此痛失寄养家庭的亲人；上世纪九十年代初被哥伦比亚大学录取后，他以惊人的速度在六年内取得三个学位，但在很长一段时间里仍在为债务发愁，甚至就连他第一次旁听巴菲特讲座，也是因为他误以为那是一顿免费的Buffet（自助餐）。直到三十几岁遇到芒格，他才拥有了终身的投资伙伴和人生导师，于是全然放弃了曾尝试过的对冲和创业投资，开始专注于二级市场价值投资。
价值投资诞生至今一百多年，在中国流行也有二三十年。但从某种意义上来说，价投却并未真正成为主流。绝大多数的二级市场投资者们要么惯于长短仓操作，要么迷醉于大赚百倍的投资传说。在价投理论或许并不完全适用的一级市场更是如此：人们渴望刘芹投中小米、王琼投中字节跳动这样的故事——这不仅意味着成百上千倍的财务回报，更意味着一位投资人的封神之旅。
或许这才是李录和他的价投理念之于中国资本市场的更大意义。李录对价值投资的阐释，相信你已经在许多场合看过，所以在36氪对他的视频采访中，我们更聚焦在一些他不常谈及的话题上，比如一级市场、新经济行业、喜马拉雅和他自己的成长历程，以及投资中的人性缠斗。
巧合的是，在我们采访的前一天，资本神话的又一代表——泡泡玛特登陆港交所，并获得了超千亿港币的市值，我们的话题也由此展开。
谈新经济
人人渴望“一年五倍”的投资神话，却忽视了复利的万级回报；
我们仍处巨大变革之中，移动互联网只是其中一个小小波澜；
投资人首先要想明白一点：绝大部分机会都不是我的
36氪：我们先来聊一个刚刚发生的奇迹：昨天登陆港交所的泡泡玛特市值超过千亿港币，过去一年这家公司的估值足足涨了5倍，你怎么看待这种现象？
李录：我不在公开场合讨论具体公司。但一年涨五倍的背后，更多的例子可能是一年从100到0 。自由市场中创新的过程，就是在创造的同时也有一些破坏。如果每年都是5倍的增长，那投资很多基金的IRR大概能达到500% ，历史上从来没有发生过这样的奇迹。
36氪：这和一二级市场投资人的思维方式差异有关吗？比如就有人提出过价值投资理念根本不适用VC/PE阶段。
李录：价值投资是一套思维方式，精髓是不受市场周围的影响独立决策，同时要在一定的安全边际和能力圈范围内完成投资——也就是在不确定性的投资游戏里，获得相对确定的回报。