原标题：深度分析——药明生物 ， 全球领先的生物制剂CDMO行业龙头！


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一、公司概览公司是全球领先的开放式、一体化生物制药能力和技术赋能平台 。 公司为全球生物制药公司和生物技术公司提供全方位的端到端研发服务 ， 帮助任何人、任何公司发现、开发及生产生物药 ， 实现从概念到商业化生产的全过程 ， 加速全球生物药研发进程 ， 降低研发成本 。 公司在生物研发服务外包市场份额不断增长 ， 按照2018年收益计算 ， 公司是全球第四大生物药研发外包服务提供商 ， 在中国市场则排名第一 ， 市场占有率高达75.6% 。
公司早年以临床试验申请前(IND)前研究为主 ， 积累大量客户基础 ， 近年来已经有越来越多项目转到临床试验阶段 ， 并且于2018年下半年开始进入商品生产领域 ， 成功打造(Follow-the-Molecule)商业模式 。 公司早期积累的项目延用公司服务进入后期研发阶段 ， 而临床后期的项目收费通常高于前期 。 除此以外 ， 由于生物制药研发服务(CRO)板块刚性需求很大 ， 我们预计公司每年仍将获得40-50个新项目 ， 因此预计2018-21ECRO板块收入CAGR将高达44.6% 。


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二、全球领先的生物制剂CDMO龙头制药行业研发与生产外包服务行业简介:制药行业研发外包服务(CDMO)分成两类:合同研究服务(CRO)及合同生产/开发生产服务(CMO) 。 一站式服务提供从药物发现到商业制造的服务 ， 涵盖整个制药价值链 ， 具体业务说明如下 。


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公司已经成长为全球领先的生物制药研发外包服务提供商 ， 在中国市场占有率绝对领先 。 公司是全球领先的开放式、一体化生物制药能力和技术赋能平台 。 公司为全球生物制药公司和生物技术公司提供全方位的端到端研发服务 ， 帮助任何人、任何公司发现、开发及生产生物药 ， 实现从概念到商业化生产的全过程 ， 加速全球生物药研发进程 ， 降低研发成本 。 公司在药品研发外包方面拥有领先的市场份额 。 公司在生物研发服务外包市场份额不断增长 ， 按照2018年收益计算 ， 公司是全球第四大生物药研发外包服务提供商 ， 在中国市场则排名第一 。


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公司业务遍布全球 ， 将受益于全球市场需求的增加 。 如下图所示 ， 公司业务在覆盖全球 ， 2019年上半年北美与中国业务总共占87.4% 。 从具体分布来看 ， 公司早年业务以北美和中国为主 ， 2018年以来北美市场收入增速仍然保持在40%以上 ， 而中国市场与欧洲市场快速增长司全球化战略非常成功 。


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公司已经成长为综合服务提供商 。 公司业务以研发服务外包为主(CRO),并且于2018年开始进入商业化合同生产领域(CMO)领域 。 公司早年以IND前研究为主 ， 公司通过早期研究积累大量客户基础 ， 近年来已经有越来越多项目转到后期研究 ， 并且于2018年下半年开始进入商品生产领域 ， 成长为能提供一贯制服务的综合性企业 。


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公司拥有成功的商业模式 ， 客户粘性非常强 。 公司与供货商的多年合作已建立起稳定合作关系 ， 因此能确保试剂、培养基和设备的稳定供应 。 公司在中国、新加坡、美国和爱尔兰4个国家设有7个生产基地 ， 成功打造成全球供应链并形成庞大规模效应 。 公司主要基地在中国 ， 由于药品研发在前期需要大量科研人员 ， 科研人员成本较高 ， 因此国外CRO企业通常集中于后期研发 。 公司主要基地在中国 ， 人力成本相对较低 ， 因此能从前期研究开始 ， 为一些研发能力不足的药企提供药物发现服务 。 公司本身后期研究实力也非常强大 ， 因此许多早年积累的客户仍然选择公司作为后期研究提供商 ， 因此公司的客户黏性非常强 。 这些优势导致公司能实施「跟随药物分子发展阶段扩大业务」策略(Follow-the-Molecule) ， 成为全球唯一能提供从药物发现到商品生产的一贯制服务的研发外包服务公司(CRO) 。

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