解码基民“抱团”：资金“错配”露苗头( 二 ) 一天之内

“动机很简单：持仓个股的流动性好，基金经理才能应对散户频繁申赎，降低冲击成本；而持仓个股集中度越高，净值曲线越容易走漂亮，资金涌入越快，然后能进一步推涨个股，这是一个螺旋形上升的故事。说白了就是一个新的‘击鼓传花’过程。 ”吴铭说。
有趣的是，尽管基金经理意识到“错配”埋下隐患，但他们普遍认为，在居民财富向公募基金大迁移背景下，源源不断的新增资金会在相当长一段时间内掩盖这种“错配”风险。 “只要资金面没有出现拐点，短期内希望公募基金‘抱团’瓦解的人会失望的。 ”一位股票型基金经理自信地说。
遏制贪婪需监管之手
狂热的基民给公募基金业带来的变化不止于投资“错配” 。
上海某大型基金公司副总经理向中国证券报采访人员表示，伴随着散户在基金持有人结构中占比不断提升，以及散户在日常交流中容易形成一致性行动，未来公募基金业的格局有可能朝三个方向演变：第一，客户资源加速向龙头公司集中，行业格局从“二八”逐渐演变成“一九” ，竞争将主要在大型基金公司中展开；第二，财经“娱乐化”将成为普遍现象，对基金经理人设的精细化推广会成为未来公募基金营销重点；第三，针对客户细分领域挖掘不断深入，产品创新迎来一波新浪潮，以更好地适应不同客户需求。
吴铭认为，在充分享受散户涌入带来的规模扩张红利时，公募基金不能忽视行业发展的“健康度” ，尤其是在大量对投资理解甚少的“小白”客户涌入时，行业应当主动承担起自己的责任，合理引导散户投资者理性投资。
“贪婪是人性的弱点之一。面对散户任性‘投基’ ，基金公司固然短期能增收增利，但历史经验证明，最终会落得‘一地鸡毛’ 。对于以持有人利益至上的资管行业而言，这显然是不负责任的行为。 ”吴铭说， “公募基金尤其是头部基金公司应该做出表率，在市场风险偏高时，主动克制规模扩张冲动，主动引导客户进行理性投资。 ”
但中国证券报采访人员在采访中发现，许多头部基金公司的规模扩张冲动非但没有克制，反而在短期利益诱惑下有变本加厉的趋势，而作为基金行业健康发展基石的投资者教育工作被有意识地忽略。业内人士呼吁，需要监管层进行强有力的指导和约束，让散户投资者的利益真正得到保障。