财务杠杆是可以 。

13、选择的 ， 而经营杠杆在通常情况下却不能选择 。
因为企业的经营杠杆往往由企业所属的行业特点和企业经营的客观需要决定的 ， 企业无法随意做出选择 。
另外经营杠杆是放大了业务量或销售额变动对息税前利润的影响 ， 而财务杠杆是在经营杠杆对息税前利润放大的基础上 ， 进一步放大股东收益的变动 。
,第8章-资本成本与资本结构,综合杠杆,综合杠杆也称复合杠杆 ， 是经营杠杆和财务杠杆的复合 。
在企业经营过程中 ， 由于固定成本的存在 ， 产生了经营杠杆的作用 ， 使得企业利润的变动幅度大于销售量的变动幅度 ， 同样 ， 在企业筹资过程中 ， 由于长期债务固定财务费用的存在 ， 使得每股收益的变动幅度大于息税前利润的变动幅度 。
从企业整个生产经营过程来看 ， 既存在 。

14、固定成本又存在固定财务费用 ， 经营杠杆和财务杠杆的综合作用 ， 称为综合杠杆 。
,第8章-资本成本与资本结构,综合杠杆系数综合杠杆系数是指企业税后利润率或每股收益变动率相当于业务量或销售额变动率的倍数 。
它是经营杠杆和财务杠杆的乘积 。
计算公式 上述公式也可以表示为第8章-资本成本与资本结构,例题,某公司长期资本总额为200万元 ， 其中长期负债占50 ， 利率为10 ， 公司销售额为50万元 ， 固定成本总额为5万元 ， 变动成本率为60 ， 则复合杠杆系数计算如下 或者可分别计算经营杠杆和财务杠杆系数 ， 可得,第8章-资本成本与资本结构,8.3 资本结构理论,资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成比例关系 。
资本结构理论 。

15、是关于公司资本结构、公司综合资本成本率与公司价值三者之间关系的理论 。
资本结构理论着重研究资本结构中负债与权益比例的变化对企业总价值的影响 。
,第8章-资本成本与资本结构早期的资本结构理论 现代资本结构理论,第8章-资本成本与资本结构,净收益理论,净收益理论认为 ， 在公司的资本结构中 ， 债权资本的比例越高 ， 公司的净收益或税后利润就越多 ， 从而公司的价值就越高 。
净收益观点下的资本结构与资本成本率和公司价值的关系,第8章-资本成本与资本结构,净营业收益理论,净营业收益理论认为 ， 在公司的资本结构中 ， 债权资本的筹集数量与比例跟公司的价值没有任何关系 。
净营业收益理论下资本结构与资本成本和公司价值的关系 ,第 。

16、8章-资本成本与资本结构,传统折衷理论是对净收益理论和净营业收益理论两种极端理论的折衷 。
传统折衷理论下资本结构与资本成本和企业价值的关系 ,传统折衷理论,第8章-资本成本与资本结构,MM理论,无公司税的MM理论 有公司税的MM理论,第8章-资本成本与资本结构,权衡理论,权衡理论认为负债不仅具有节税价值 ， 同时还会产生财务危机成本和代理成本 。
该理论认为 ， 当负债程度较低时 ， 企业价值因税额庇护利益的存在而上升 ， 当负债达到一定界限时 ， 负债税额庇护利益开始为财务危机成本所抵消 。
当边际负债税额庇护利益等于边际财务危机成本时 ， 企业价值最大 ， 资本结构最优 。
因此 ， 权衡理论也可以被称为最优资本结构理论 。
,第8 。

【资本|第8章-资本成本与资本结构课件】17、章-资本成本与资本结构,8.4 资本结构决策,最优资本结构是指在一定时期最适宜的条件下 ， 综合资本成本最低而企业价值最大时的资本结构 。
用以衡量最优资本结构的条件有 （1）综合资本成本最低 ， 企业筹资的支出最小； （2）每股收益最大 ， 股票市价上升 ， 企业财富最大化； （3）企业财务风险小 ， 资金充足 。
,第8章-资本成本与资本结构,资本成本比较法,该方法是在适度财务风险的条件下 ， 测算可供选择的不同长期筹资组合方案的综合资本成本 ， 并以此为标准相互比较确定最佳资本结构的方法 。
,第8章-资本成本与资本结构,每股收益无差别点是指每股收益不受融资方式影响的销售水平 ， 可以用销售额表示 ， 也可以用息税前利润表示 。
即当销售水平或息税前利润在无差别点时 ， 无论采用债务融资还是权益融资都具有相同的每股收益 。
但是当预计销售额超过无差别点时 ， 由于财务杠杆的正效应 ， 采用债务融资方式下的每股收益将高于采用权益融资方式下的每股收益；反之 ， 相反结论 。
,每股收益无差别分析法第8章-资本成本与资本结构,公司价值比较分析法,公司价值比较分析法充分考虑了财务风险和资本成本等因素的影响 ， 进行资本结构的决策以公司价值最大为标准 ， 更符合公司价值最大化的财务目标 。

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标题：资本|第8章-资本成本与资本结构课件( 三 )