凭栏：如何应对灰犀牛危机？

文：凭栏欲言灰犀牛风险指的是已经被确认会爆发，但并不确认什么时候会爆发的风险。2020年第16期《求是》杂志刊发中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清文章《坚定不移打好防范化解金融风险攻坚战》中认为，房地产泡沫是威胁金融安全的最大“灰犀牛” 。中国高层经济会议也多次强调：“防范系统性金融风险” 。而系统性金融风险的根源就是宏观杠杆率（M2/GDP）， 2020年2季度，中国宏观杠杆率大幅增长已经超过260% 。十年美债收益率从0.5%反弹至0.7%左右，美联储会议也不再那么鸽派，随之中国十年国债收益率重新上行至3%以上，作为资产定价的基石，十年国债收益率上行会施压房股价格。

各种数据都在显示，全球货币政策腾挪空间日趋狭窄，金融风险越来越高，金融灰犀牛危机渐逼渐进。但是，人人都知金融风险终会来临，但准确节点仍然是雾里看花！这种情况下，个人如何规避金融灰犀牛风险？0180%的司机认为自己的驾车技术在中等水准以上， 80%以上的人认为自己的容貌在中等水准以上， 80%的股市投资者认为自己能从股市中盈利。这是一种乐观精神！乐观精神从人的进化角度很容易理解，悲观精神（包括客观）会导致心理压力增大，人的身体和精神难以负荷长时间的心理压力，容易被物竞天择淘汰出局，于是，剩下的人类都是具有乐观精神的。乐观精神是人的本能。但人不只是受本能驱使，人也可以抑制自己的本能，从而使自己的活动符合一个长远的目标，这是人的理性。动物仅由本能支配活动，无法规划一个长远的目标。理性让人区别于其他动物。02理性让人可以发现未来的风险，从而制定计划预防风险，进而成功逃避危机，甚至利用危机盈利。但提前应对危机要付出成本的，包括精神、身体和财产：1）违反人的乐观本能，导致人具有高度精神压力，长时间的精神压力会击垮人的身体。2）提前规避风险，是付出一定量的财产上的现在代价，来博取未来的风险下降。3）危机有危有机，良好的危机应对可能是获利良机。但利用危机盈利属于一种做空行为，相比与规避风险，是以付出更多的财产上的现在代价，来博取更高的未来收益。如果节点把握不准，哪怕趋势判断正确，做空者也未必有如此多的资本可以用于持续投入。趋势判断准确不代表能获利，节点判断失误一样可能从财产、身体和精神三方面击垮做空者。在应对危机问题上，时机选择特别重要。哪怕对专业人士来说，准确预言危机爆发节点也几乎不可能，更不用说是普通人了。但哪怕是普通人，也能通过各种迹象、各种信息，来大致判断危机时间节点是否更加逼近。虽然不能准确把握节点，但已经不妨碍对危机作出基础应对。普通人可以根据自己对危机进展的理解，在不影响自身生活的前提下，以低成本投入防范危机，并根据自身对危机的判断，逐步增加投入：1）配置一些反周期资产，例如贵金属等。目前反周期资产已经处于上行趋势，在这方面投入资金产生沉没成本的风险相当小，几乎不需要付出现在代价，就可以规避未来风险。2）危机爆发会对生产关系造成破坏，每一次的经济危机都是因为生产过剩，但却都会造成普通居民生活水平下降。可以适当储存一些刚需用品（民以食为天）预作抵御，以家庭消耗完不超过保质期为界。新旧替换，防止产生浪费现象，防止产生沉没成本，也避免浪费社会资源。3）根据自身对成本投入的承担能力，根据自身对危机大小（划重点）以及危机进展的最新判断，逐步加大投入。达到个人最佳平衡。但是，一点成本都不投入就想规避未来危机，或者成本投入后想立刻从危机获利，几乎没有可能。小结：有限的资源——当前和未来——合理的分配。人性乐观，过于担心未来风险会拖垮自身和造成前期投入成本沉没。但人又始终是理性的，明知未来有风险却不做出任何防御也是难以理解的。每个人都应当根据自身对危机的理解适度配置逆周期资产（投资是一种个人修行，认为情况非常严重就多配，认为情况一般严重就少配，认为形势一片大好请取关本号）。股房等顺周期资产转为黄金等逆周期资产时机已经较为恰当，既可以对未来风险作出防范，也几乎不需要付出现时成本。