联想突然大爆发，5天暴涨50%背后：紫光举牌，外资加速套现，柳传中国将大规模调整经济布局,

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中国将大规模调整经济布局

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来源：

华尔街见闻（ID：wallstreetcn），作者：汤白露。

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文中观点不构成投资建议。

短短数日，紫光控股耗资1.36亿港元举牌联想控股，再一次让“紫光系”与“联想系”同时出现在聚光灯下。

根据紫光控股披露的成本数据测算，其两次购入联想控股的平均价格约30.04港元/股。

然而，发生如此重大的事情，联想控股的态度颇为冷漠，让外界十分惊讶。联想控股方面仅表示，“目前我们对传闻的了解仅限于媒体报道，没有进一步信息。”

值得注意的是，联想控股21日尾盘回落，瑞银、摩根士丹利等外资机构大幅卖出。但是，内地资本如中国投资（代表沪港通）、中国创盈（代表深港通）则出现在买入席位上。

“虽然22日联想控股的股价再度顶了上去，但是巨压已经显现出来。目前联想控股报价31.90港元，离最高价43.95仍有12港元的距离，看来不是那么容易能追平。” 一位私募人士对华尔街见闻表示。

另据坊间人士分析指出，接下来除非有其他大资金跟进，否则联想控股不排除将有一段较长时间的震荡洗盘；很有可能，联想控股也会释放一些消息，其中最值得期待的是分拆上市的计划会更加明朗。

港股通持仓大幅增至16%

最近几日，萎靡不振的联想控股突然大爆发，5天暴涨50%，站稳30港元大关，创两年来新高。

12月19日至21日，紫光控股以8632万港元增持联想控股292万股，超过5%的举牌线；平均买入价格约29.22港元/股。

12月22日，紫光控股继续买入159万联想控股股份，总价为5013万港元，平均购入成本为31.53 港元。

香颂资本董事沈萌表示，上市公司被举牌一般意味着有利好或者有潜在的股权争夺战，结果都会刺激股价上涨。

除了曝光的紫光控股举牌之外，还有何方神圣暗中增持？又是哪方势力在暗潮涌动？

据华尔街见闻了解，紫光增持只是推动联想控股股价暴涨的冰山一角，幕后有着更深刻的大背景。

有关统计显示，11月以来，联想控股的港股通持仓比例从不到10%，大幅增至近16%。业界认为，如此大举增持的北水资金才是推高股价的幕后推手。

在基本弄清楚拉涨联想控股的资金来源之后，投资者不禁要问，究竟为何拉涨联想控股？是不是估值出现了新一轮修复？或者该公司将有重大事件即将发生？

我们不妨先梳理一下联想控股上市以来的轨迹。2015年6月29日，联想控股在港交所挂牌上市。此次在香港上市，中国人寿等24家基石投资者累计购买1.71亿股联想控股股票，约占发行总规模的48.54%。

上市发行完成后，联想控股股权结构出现较大变更，国科控股持股下降为29.1%，联想控股创业员工持股20.4%，泛海控股持股17%，核心管理团队持股8.17%，骨干员工及其他人员持股8.83%，社保基金将持股1.5%，还有15%股份向其他H股股东出售。

从所投资公司持股比例来看，联想控股对联想集团持股30.55%；对融科持股100%；对正奇持股92%；对汉口银行持股15.33%；对联保持股48%；对拉卡拉持股36.44%；对苏州信托持股10%；对拜博口腔持股54.9%；对增益物流持股94%；对安信颐和持股100%；对神州租车持股23.87%；对佳沃持股92.2%；对丰联白酒持股93.3%；对联泓持股90%；对星恒电源持股50.77%。

当初联想控股的发行价为42.98港元，市值曾达到1000多亿港元。然而，其股价最低跌至16.74港元。显然，这种一步到位的做法，让二级市场上的投资者敬而远之。

截至12月24日，联想控股市值约746港元。而在此次拉涨之前，其股价一直在20港元附近徘徊。

作为联想控股董事长，柳传志多次在公开场合抱怨，联想控股估值不合理，100亿市值估值实在太低。但是，他仍然对于股价无能为力。

外资机构为何加速卖出？

联想控股的股价暴涨，引发海内外机构的关注。不相称的是，联想控股拉涨50%之后，竟然引发外资机构抛售套现。

交易数据显示，联想控股22日尾盘回落，瑞银、摩根士丹利等外资机构大幅卖出，中国投资（代表沪港通）、中国创盈（代表深港通）则出现在买入席位上。

上述私募人士表示，外资机构加速套现只能表明他们不是长期投资者，不过这些筹码被另外的机构资金接盘，意味着后续联想控股的价值仍有待于挖掘。

目前而言，联想控股的业绩与盈利能力均表现良好。2017年中报显示，今年上半年，联想控股营收为人民币1424.82亿元，同比上升6%。

需要指出的是，联想控股上半年净利润为26.87亿元，同比上升4%。其中，联想集团所属的IT板块净利润为1600万元，相比去年同期的7.18亿元减少7.02亿元，同比下跌98%。

这说明联想控股的其他金融投资性业务成为最大的盈利亮点。半年报显示，作为与战略投资处于同等地位的财务投资业务板块，联想控股财务投资板块在报告期内利润达到21.33亿元，同比增长127%。

在分析了外资套现之后，有关人士对华尔街见闻表示，目前来看联想控股股价大涨的基本原因可以归结为以下几个方面：

1）联想控股的股价很便宜，估值严重偏低，公司业绩与盈利能力都不错；

2）11月以来，联想控股的港股通持仓比例从不到10%，大幅增至近16%。这一异动引发有关资金的注意。

3）紫光控股增持只是其中一例典型的资金，增加了联想控股的曝光度与关注度。

4）最关键的消息，其实是联想控股接下来有可能分拆上市，从而在整体上提升联想系在资本市场的号召力与资金实力。

5）随着H股全流通政策出台，联想控股积极申请H股全流通试点，也推动了股价上涨预期。

值得注意的是，外资机构向来消息灵通，目前距离联想控股的新一轮资产重组可能为期尚远，所以部分外资借着股价高位先套现落袋。

柳传志筹谋“分拆上市”

对于柳传志亲自操盘的联想控股，H股投资者似乎并未认可。这让柳传志一度壮志难酬，甚至难免郁闷。

作为一家投资控股公司，联想控股的身份较为特殊。基于此，联想控股并不直接开展实际业务运营，营收是来自所投资公司按持股比例合并的营收之和。

这决定了联想控股的战略投资业务是长期的，需要较长时间才能释放业绩与价值，而且外界对此不是特别了解。

目前，联想控股具体业务范围涵盖IT（联想集团、神州数码）、房地产（融科）、金融服务（正奇、汉口银行、联保、拉卡拉、苏州信托）、现代服务（拜博口腔、增益物流、安信颐和养老、神州租车）、农业与食品（佳沃、丰联白酒）、化工与能源材料（联泓、星恒电源）、财务投资（联想之星、君联资本、弘毅投资）等。

联想控股执行董事兼总裁朱立南曾表示，选择在香港上市的一个很重要的目的，除了这是一个规范的资本市场外，还因其能支持三年之后分拆业务上市。

联想控股是2015年6月29日上市的，到2018年6月29日之后是有可能分拆子公司上市的。

一旦分拆上市，将对公司改善流动性，以及企业发展到一定阶段之后获得更多的发展资源是非常有积极意义的。

“不过，具体分拆上市的有可能选择香港市场，也有可能选择A股市场，这都是有可能的。”朱立南透露。

事实上，联想控股一直在投资领域积极布局。继君联资本和弘毅投资之后，内部形成了从天使到VC到PE的全业态投资链条。

目前，联想控股农业与食品板块的丰联酒业已借道老白干曲线上市，佳沃集团则入主A股上市公司佳沃股份，金融板块的拉卡拉已启动IPO程序，但于今年9月暂时中止。

据了解，早在今年3月伊始，联想控股两次与A股亲密接触。3月3日，联想控股旗下金融板块的拉卡拉公布招股说明书，拟在创业板IPO，发行不超过4001万股新股，成为创业板设立以来第一家适用“最近一年盈利，营收大于5000万元”标准申报的企业；但是，随后于9月暂停IPO。

3月6日晚，联想控股旗下现代农业板块的佳沃集团在取得万福生科控股权后，万福生科宣布停牌筹划重大事项，拟现金收购大农业领域资产。

关于联想控股未来如何提振股价，朱立南表示，“首先是要把基本面做好；第二方面，管理层会逐步分拆上市，让市场更清楚地了解联想控股的整个价值增长空间在哪里。”

新媒体总监位宇祥

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