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本文作者徐志敏，系星河系列投资主办人，中泰资管权益投资部总经理。本栏撰稿者均为中泰资管明星投资主办人。

来源：中泰证券资管（ID：ztzqzg）

作为一名基金经理（投资主办人），我经常会被亲朋好友问到，应该如何选择基金。我觉得，第一步，还是要避免踏入投资陷阱。根据日常的观察，我总结了七类投资陷阱，投资者朋友可以对照一下自己手里持有的基金和其他股票类投资产品，如果发现存在类似的问题，可以在后续与管理人的交流中多问个为什么。

陷阱一：瘸子赶戏

这个故事是早前听裘国根先生讲过的，意思是瘸子听到邻村唱社戏，赶去观看，当赶到戏台前，好戏就快散场了。在股市上，我们也经常看到瘸子赶戏的现象，最明显的就是追高和杀跌。2015年5月，我回老家参加一次同学聚会，吃饭聊天的过程中，能够很明显地感受到同学们对于股票投资的亢奋情绪，哪怕平常从没有涉猎过股票的同学，也能随口说出几只热门股票。结果自然是可想而知的。随便翻一下各知名私募产品的业绩，在2015年发的产品普遍是输的多，赢的极少。这是投资者的悲剧所在。股票类产品的时机错位一直存在，好做时不好卖，好卖时不好做。要破解这个难题，既需要管理人有良好的价值观，也需要投资者不断提高认知水平。

总之可以记住一句话，如果大家都在抢产品的时候，你就行行好，给别人省下一个购买的机会；如果产品卖不出去的时候，你就再行行好，帮人家买一点。

陷阱二：股神迷信

人对自己的前途感到迷茫时，最迷信神。而在投资领域，尤其是出于产品宣传销售的原因，最有造神的动力。大家在市场上经常可以见到所谓的股神、私募冠军、一哥一姐，但也经常可以看到，第二年这些股神就可能跌落神坛。对于跌落的股神，好的时候我们不必神话，差的时候也无需踩踏。从我做投资管理的亲身经历看，投资这个行当是由能力和运气共同主导的，短期内根本无法有效区分运气和能力。譬如足球赛，单场淘汰赛容易爆冷，联赛结果才大体能反映球队的能力。投资者选择管理人，需要基于长期视角。对于管理人的过往表现，也要基于长期视角观察——除非你认为自己选择管理人的能力和申购赎回的择时能力超强，若如此，其实投资者是不需要管理人的。如果你接受这种短期业绩表现的随机性，从长远来规划自己的投资和选择管理人，就在大概率正确的道路上迈出了第一步。

陷阱三：成本情结

对很多人来说，“一买就跌，一卖就涨”的问题经常发生在自己身上，而且屡试不爽。即便作为专业投资人的基金经理，也难免被这类问题影响情绪。确实，成本经常影响投资者的决策，但这真的没有必要。问题的根本是，你只需要对你投资对象——可以是股票也可以是管理人——做出判断，而不是变化的价格。设想，老王有两个账户，买入了同一只股票，因为买入时机不同，成本分别是10元和6元，这只股票现价8元。如果老王需要用钱，他应该从哪个帐户卖出？恐怕很多投资者会选择从6元成本的账户卖出。但仔细想想，从哪个账户卖出有什么区别呢？赔了就选择持有，赚了就选择卖出，解套就选择赎回，这是人性使然，因为之前的亏损积累了很多情绪上的赤字，都要寻求一个解脱。但投资在很多方面是要逆人性的，所以当你做出投资决策的时候，你不要太过轻松，要审慎全面地考察投资对象；但当你决定买入以后，你最好轻松一点，忘记你的成本，而是关注投资对象本身是否发生了一些与你当初判断不一致的变化。

陷阱四：眼见为实

资深股民朋友都知道一些股票论坛，每当论坛里网友为业绩争执不下的时候，就会有人说：别吵了，晒交割单吧。确实，交割单或者说投资业绩，比谈理念、说方法直观得多，简单粗暴，眼见为实。但是事实可能并不如此。就拿交割单来说，你可以设立多个账户，A帐户全买st，B帐户全买科技股，C帐户全买金融股，D帐户全买白酒，E帐户全仓做空，最后，把表现最好的交割单晒给客户看就可以了。各种机构组织的炒股大赛也是如此，胜出的不一定是股神，却很可能是一个高级玩家所有参赛账户里赌得最大而又碰巧赌对的那个。所以，当有人，也包括我们专业的投资管理人，拿着非常靓丽的业绩图来找你的时候，你一定要看看他整个生涯的业绩，全部产品的业绩。

陷阱五：羊群效应

投资者经常彼此感染。一个投资观点获得众人的认可，即大多数人认为好，对于决策人来说是最轻松的，压力也最小，因为“大家都觉得好”。但这种决策通常都不是好决策，哪怕决策方向是对的，所得也会比较有限。2010年，山东某市的海景房到我们老家推广，一群老头老太畅想着在遥远的海滩边钓鱼、晒太阳的美好愿景，就这么愉快地坐上了开往山东的购房大巴，而根本没有仔细通盘考虑。此后若干年，这群大爷大妈一次也没去度过假，房子当然也卖不出去。这是一个羊群效应的非常典型的例子。其实在股票市场投资上，投资者也经常反映出这样的行为特征。

陷阱六：言行不一

投资者选择管理人之后，如果管理人言行不一也是要警惕的。比如，原来市场不规范的时候，就出现过名字是“大盘蓝筹”的基金，买了很多小股票，也有一些号称市场中性的基金，其实在赌市场的方向。就我个人而言，我管理的产品有时候也会阶段性购买被动型投资，指数类的产品，我一般要见过投资经理，了解投资过程，不希望购买的东西因为各种理由偏离了原来的跟踪标的。我们希望挣的钱是明白的，狸猫换太子我们不喜欢，所以必须要当心挂羊头卖狗肉的管理人。

陷阱七：轻信头条

近年来，投资者获取信息途径越来越丰富。各路媒体展开了残酷的竞争。为了眼球效应，夸大其词是常有的事。不是上天就是入地，唯独不在人间。这里面，一方面是媒体自然选择的结果，言过其实的新闻往往受众广泛。另外一方面，在对于新事物的认知上，通常体现为短期高估，长期低估的特点。生活中这样的例子比比皆是，最典型的莫过于对中国男足主教练的报道，上任之初队伍成绩触底，没有思想包袱，赢了几场低级比赛，媒体就会对你高估，等到世界杯预选赛，你就会从天上掉到地上。所以，千万不能把媒体报道作为决策依据，一段时间内如果某个管理人频频占据头条，那你更要保持警惕，因为就像明星的新电影炒作一样，这家伙可能要发新产品了。

总之，上面七个陷阱，都是我本人作为投资经理，曾经多次感知和体验过的，希望引起大家的注意，在投资决策时一定不要太轻松，警钟长鸣。

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《新财富》2017.12

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