供给端成PTA中期博弈焦点目前

昨日，在商品期货多头氛围中，多品种迎来上涨。上周企稳反弹的PTA期货昨日扩大涨幅，截至收盘，主力1801合约报5308元/吨，较上周五收盘价上涨2.2%，成交量达100万手，持仓量为90万手，较上周五增加10.9万手。

分析人士认为，目前，PTA市场供需整体偏紧，原料涨价支撑价格反弹，短期资金流入趋势有助期价延续反弹。但也有人认为，随着PTA装置重启，供应转向宽松，价格弱势难改。

化工品反弹提振PTA期价

上游来看，原油方面，周一国际原油继续上涨，并创下2015年7月以来新高。近期市场消息对原油市场整体偏利多：欧佩克将于11月30日在维也纳举行半年例会，讨论石油市场供求形势，市场预计欧佩克会决定将减产协议延长到明年全年；美国原油库存下降；地缘风波蔓延。

“综合来看，近期原油表现强势，PTA成本端存在支撑，但本月中旬PTA装置重启压力巨大，PTA供需结构将发生改变，PTA下跌压力仍较大。”方正中期期货能源化工分析师梁家坤表示。现货市场上，上周PTA现货价格小幅下降，华东现货报价在5195元/吨附近。

加工费方面，上周PTA加工费用有所下跌，目前在661元/吨左右，全周下跌126元/吨，跌幅为15.99%，处于中等偏高位置。供应方面，目前PTA工厂开工率整体维持在72%左右的水平，处于历史同期中等水平。下游消费方面，聚酯开工率小幅上升，目前为89.31%，处于历史同期高位。江浙织机开工率有所上升，目前为78%，处于历史同期中等水平。

库存方面，据介绍，目前国内PTA的库存天数为2.5天，处中等水平；PTA期货仓单和有效预报合计为21365张。

国投安信期货分析师庞春艳表示，从基本面来看，PTA市场整体原料价格稳中有升，加工差继续压缩，涤丝销售尚可，聚酯维持高负荷，供应保持紧张局面。此外，化工品反弹氛围也对PTA带来提振，资金流入趋势有利于价格反弹。

供需会否转向过剩

值得注意的是，近期，PTA装置重启预期逐渐兑现，上周华彬石化投料运行，70万吨顺利出产品，另外70万吨正在调试。此外，翔鹭石化能否如期在11月上旬重启成为本周关注的焦点。“装置重启预期逐渐兑现，但供应紧张局面难以马上缓解，外围商品上涨将提振PTA期价。”庞春艳认为，原油价格偏强，化工品整体反弹对PTA略有提振。

“近期化工品反弹，PTA价格相对偏低，资金入场或引发价格阶段性走强，可尝试短线做多。”庞春艳说。

不过，大有期货能源化工研究组则认为，在需求端季节性走弱和供应端逐步宽松的双重压力下，预计PTA将以震荡偏弱走势为主。

“总体来看，需求上，下游聚酯开工率仍处于历史同期高位，但江浙织机开工率处于中等水平，且未来存在季节性走弱预期。整体上，需求端对PTA价格支撑将呈减弱态势。供应上，较高的加工费用促使PTA闲置产能复产，目前华彬石化PTA装置已有部分产能回归，未来需重点关注翔鹭石化装置的动态，一旦如期复产，将使得PTA从目前这种供应偏紧的格局重新回到过剩格局。”该小组认为。

多头情绪高涨 甲醇短期料继续走强

近期，甲醇市场多头情绪高涨，主力1801合约最新报收2836元/吨，涨2.57%，创下“五连阳”。分析人士表示，部分地区焦化限产发酵、产区订单和库存好转等均为甲醇期价带来一定支撑。短期来看，在良好氛围叠加低库存的影响下，期价有望延续偏强运行态势。

期价增仓上扬

继上周五夜盘触及六周高位之后，昨日甲醇期价继续攀升。截至昨日收盘，主力1801合约收报2836元/吨，涨71元或2.57%，增仓46324手，成交1125338手。

“近期，甲醇价格震荡偏强的上涨动力主要来自于陕西和山东等地焦化限产的发酵以及烯烃的带动，再加上产区订单和库存好转也为甲醇带来一定、支撑。”华泰期货研究所能化组研究员胡佳鹏表示，短期来看，甲醇在良好氛围叠加低库存的影响下，有望维持偏强运行。

信达期货能化研究员王存响、徐林表示，未来，随着国内环保力度的不断加强，供给端收缩的阶段性炒作也将成为常态；在需求端没有被证伪的前提下，期价的深度贴水以及低库存也成为多头的核心逻辑。

具体来看，供应方面，尽管开工率较前期有所提高，但环保的间歇性炒作又会影响供应；外盘装置预计11月中旬回归，供应偏松；下半年山东新增产能160万吨，供应充足，内地承压。需求端方面，烯烃秋季检修较多，MTO开工有下滑，但港口开工尚可；甲醛、二甲醚需求恢复。库存方面，港口库存小幅增加2.15万吨，但同比去年下降22万吨；关注未来库存能否大幅累积。价格方面，内地与港口套利窗口多打开，未来货源向港口流入。基差方面，期货贴水格局维持，基差走强有利于1-5正套。

期货盘面的走升也带动了近期甲醇现货市场表现。据方正中期期货能源化工组研究员夏聪聪介绍，上周，国内甲醇现货市场稳中有升，西北主产区小幅上移，听闻部分烯烃装置外卖甲醇，走货情况一般。下游市场按需采购，部分企业阶段性补货，交投平稳。期货市场走势好转，市场参与者信心增强。传统下游需求开工略有提升，但整体依旧疲软，市场多观望为主。

关注向上的持续性

展望后市，中信期货分析师认为，随着华东港口正常运行，沿海连续去库告一段落。但累库速度依旧较慢，库存继续处于低位。随着西北装置检修陆续结束，甲醇开工率上升，供应逐渐增加。而在下游，上周甲醛、二甲醚、DMF开工率上行，甲醇需求表现良好，后市若联泓重启、原油维持强势，烯烃需求与MTBE需求都有望继续增加。甲醇总体或呈供需两旺，供略大于求的有限宽松格局。短线来看，期价或有超涨迹象，存在回调整理需要，但由于库存较低、供需宽松有限，经过调整后的甲醇期价或在原油价格的带动下有望延续偏强表现。

从中期角度来看，王存响、徐林认为，随着后期甲醇新增产能的释放以及区域套利窗口的打开，意味着未来将有更多低端货物对港口形成冲击，甲醇期价大概率将呈现震荡上行走势。

胡佳鹏也表示，随着西北国内装置和国外装置在11月中下旬的复产，供给环比增量依旧不容忽视，而需求端的康奈尔和常州富德两套MTO装置随着MA价格走高和利润的转差，年内开工的可能性在降低，因此，对甲醇期价向上的持续性和高度持有一定的不确定性，建议多单可考虑逢高减仓。