Q3业绩继续改善，行业利差窄幅波动—机械行业10月月报本期我们对2017年初以来机械行业信用债

李春驰 兴业研究分析师

本期月报中，我们对2017年初以来机械行业信用债的发行规模、利差波动情况进行统计。1-10月，机械行业信用债共发行55只，发行规模合计635.4亿元，到期偿还规模合计927.84亿元，净融资额为-292.84亿元。与2011年以来历年机械行业信用债的发行情况相比，今年的发行规模有明显回落，而净融资额则大幅下滑。

1-10月，机械行业信用债的行业利差整体呈现窄幅波动状态，在申万一级行业中处于中等水平，波动区间为90-130BP。目前机械行业的信用利差低于年初以来的均值，处于较低水平。

1、子行业收入、利润：同比增速小幅回落

由于基数的抬升，机械各子行业2017年1-9月的营收、利润同比增速较上月继续小幅回落，其中通用设备、专用设备的主营业务收入累计同比分别为9.6%、10.8%，利润累计同比分别为15.8%、24.5%，2017年全年仍维持较高水平。

2、工程机械行业：销量高增速的持续性再超预期

（1）挖掘机械

9月份，挖掘机平均开机小时数为137.1小时，同比增长2.3%，环比增长2.5%。1-9月，挖掘机累计开工小时数为1160.6小时，同比增长4.8%。2017年年初以来挖掘机开工情况持续向好，9月开工小时继续提升。

挖掘机销量方面，9月挖掘机销量10,496台，同比增长92.3%，环比增长20.4%。1-9月，挖掘机累计销量101,934台，同比增长100.1%，增速继续维持高位。挖掘机销量自2016年下半年开始复苏，在同比基数继续抬升的基础上，挖掘机9月销量增速仍高达92.3%，高增速的持续性再超市场预期。

挖掘机行业市占率前三的企业分别为三一、徐工、柳工，本月前三销量占比继续上升至40.34%，行业集中度整体呈上行态势。

（2）起重机械

汽车起重机方面，9月销量1747台，同比增长194.1%，环比增长3.9%。1-9月，汽车起重机累计销量14,246台，累计同比增长114.2%。2017年9月汽车起重机销量稳定高速增长，整体继续维持在高位。汽车起重机市场寡头垄断格局较为明显，市占率第一的龙头企业徐工销量占比为47.80%，前三的市场份额高达91.2%。

此外，随车起重机销量继续回升，本月同比增长51.8%，环比增长1.4%。履带起重机销量继续小幅增长，同比增速达123.4%，环比小幅下降6.5%。综合来看，起重机械各机种销量同比继续高速增长，整体依然保持较高水平。