周末证监会又大幅加快IPO发行金额，稳住市场情绪的态度很明显。短期要远离危险版块，今天我们还是接着上次的聊。谈谈新时代下的A股该如何操作。

正是基于我们前面的分析，后市长期趋势将处于“结构性+慢牛”模式之下。这意味着少数板块能赚钱，而多数板块是不赚钱的。所以选股的难度势必大大增加，那么如何去适应这种行情的变化呢？

我们常说投资者是二八定律，那么在以后A股市场，我认为市场都将长期处于二八分化的格局之中。而且这代表“二”的一块还不是非常确定在某一板块之中。因此，选股就必须要锚定确定性较高的板块。

从今后几年来看，如果宏观经济政策不出现大的转变，那么未来行情的走势将大概率会复制近两年市场。存量博弈格局之下，主流板块交替轮动，不断抬高中枢。

趋利避害，顺应趋势机会

按照今年的政策影响力、业绩增长以及相关涨幅大小排序，将这些投资板块大致分成两大类：

其一、政策影响力较大较广泛。这一块又细分两个部分：“中长期政策影响较大，但是短期不是特别明显”(具有代表性的有“雄安新区”、“新能源”、“国企改革”等)和“政策短中长期影响具有持续性”，其中具有代表性的有“供给侧结构性改革去产能产业板块”。

其二、与业绩增长支撑有关：在这一部分也分为两个部分：业绩支撑直接与中下游消费相关，比如市场的白酒、家电、消费等白马股。还有就是，受下游需求带动使得上游需求超预期的板块，比如周期品种。

今年以来这几大板块涨幅统计如下——

从上面这幅图中，能够看到：

首先，有业绩支撑的板块涨幅要强于无业绩支撑仅仅只有政策短期刺激的板块。直接与下游消费需求相关的板块涨幅大于由下游需求带动的中上游板块。

其次，政策具有持续落实性板块，比如供给侧结构性改革去产能，其涨幅要强于光只有政策但还未见明显具体落实的板块，比如雄安新区等。

为何在典型的“政策市”下，所谓的政策刺激板块反而涨幅还不如消费白马呢？

大家看看这些政策刺激型的板块就可以看到了，这些本质上仍然属于资金刺激型概念。一来没落实，二来靠故事。这样的板块要是在前几十年的A股那还是能够吹得很高，但是现在的市场，包括未来数年之内的市场都将处于“要命三千，要钱没有”的格局。没有钱的环境下，谁还愿意拿白花花的银子去吹泡沫？所以这类大概率是一阵风就过了。

我们再来看看周期股，周期股属于经济结构性改革的范畴。所以这类板块是有真实支撑的。除了政策的风口进行反复的刺激外，还有相关限产政策带来的涨价和业绩盈利。但是这类板块的一个特点就是具有周期性，这个周期倒不是经济周期，而是调控周期。所以投资这类板块，需要紧跟政策的调控导向。

最后再来聊聊消费。上图已经说了消费对GDP的贡献已经高达64.5%。而从投资的三驾马车来看，投资（房地产为核心）、出口（即使产业技术革新也遇到了瓶颈和不确定性）、消费。投资和出口均遇到了严重的边际递减效应，所以接下来消费必须强劲发力。

本次重要会议，当今决策层提出了“新两步走战略”：

在2020年全面建成小康社会的基础上再分两步走，第一个阶段是从2020年到2035年基本实现社会主义现代化，第二个阶段是从2035年到本世纪中叶建成富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国。

所以可以推断出两个结论：

首先，决策层对于中国经济非常乐观，前几年广泛争议的人均GDP达到8000美元后的“中等收入陷阱”问题，被认为会顺利迈过。

其次，未来20年，GDP增速仍将是中国最重要的约束性指标，重大政策都将以此作为逻辑基石，否则肯定达不到目标。

显然只有提升消费，才能完成社会主义现代化的目标。

而以新兴产业为例，要想让中国经济结构实现顺利转型升级，就必然是需要抑制旧的，发扬新的。旧的（产能去化，地产严控）基本上被压了，新的（5G、新能源车、人工智能、环保等）仍然要借道消费升级来完成。就像我们能够生产出更高端的东西了，你如果不买，这些产业怎么可能逐步代替传统产业呢？

所以，一方面抑制地产价格走势来逐步回吐居民的消费能力，另一方面让大家有更多新的东西可以消费。因此，从未来5年的格局来看，大概率中国经济还要继续依靠消费升级来完成增长目标。而这个也是相对持续性强的板块。

具体应对策略

在策略上，除了在不确定性大的市场中选择确定性较大的方向进行投资之外，非常重要的一点就是进行仓位的均衡配置和提升仓位管控的实操能力。

仓位配置上：基本上主要仓位落脚到上面提到的主流板块中。对于主流板块，按照市场风口的变化调节配置的权重。考虑到选股难的问题，对于配置的某些行业，例如白酒、煤炭有色钢铁、新能源、国企改革和食品等板块可以选择配置相关领域的分级基金——白酒B、煤炭B、钢铁B、新能源B、国企改B、食品B等。

仓位管控能力上：不宜频繁换股，进行短线交易。否则大概率被割韭菜。

从近期的一些概念炒作上，其实就可见一斑了。在牛市的时候，政策面但凡有风吹草动，市场预期就会极度活跃，而且资金的调动速度会很快。但是现在和未来，A股长期处于“囊中羞涩”的局面，市场在概念短线炒作上，基本要靠消耗存量资金来实现。存量就意味着主力游资机构搏杀氛围浓厚，大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米。所以预期刺激性概念的炒作很难调动增量资金的预期，故而空间不大，难以持续。

在对主流概念的持股上，要保持较高的心理耐受性。牛股大概率在这些主流概念中出现，但是拿住牛股却需要提高对短期行情波动的忍耐度。当然这个能力，更多还是我此前反复强调的，必须要通过系统性地学习来实现。

以前的股市牛短熊长，一波牛市结束就要准备熬上好几年才能等来下波行情，而未来的行情将不再是简单的所谓“牛短熊长”了，而是有部分概念和企业会长期处于牛市格局。这种情况下，不提高学习能力，而去苦苦等待新一轮牛市到来，最后的结果可能是望穿秋水却和结构性慢牛擦肩而过。

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