数字阅读龙头企业即将登陆港股，预期市值超500亿，A股小伙伴坐不这个行业发展数年

这个行业发展数年，绝对龙头才上市。

小编今天要介绍的是数字阅读行业。行业老大阅文集团明日招股，下月港交所挂牌，另一龙头掌阅科技也才刚刚登陆A股。

不得不感叹行业龙头的影响力。

不鸣则已一鸣惊人，阅文集团预期IPO后市值超430亿元，上市后预期市值500亿元+，有望冲击中国最大市值文化传媒公司。新上市的掌阅科技也已经连获20个一字板了（含上市首日表现），目前最新市值130亿元。

而随着龙头相继上市，数字阅读行业大概也要翻新篇了。

一，行业现状

1，井喷发展

简单介绍一下数字阅读行业。行业早于21世纪初兴起，近几年发展迅速。用国家新闻出版广电总局数字出版司司长的话来说，“数字阅读已呈井喷之势。”去年，我国数字阅读用户突破3亿，年增长12.3％，中国数字阅读市场规模已达120亿元。

2，四大主力

数字阅读的主要形式包括：网络文学、电子书和有声读物。而行业目前主要有四大类参与主力：

①互联网巨头，通过收购互联网文学网站获取内容、自研或收购阅读APP产品获得平台，并利用其自身的流量优势实现内容分发和流量变现，如阅文集团。

②独立运营的数字阅读企业，通过开发自有阅读平台、获取内容和用户流量，实现产品的平台价值，如掌阅科技。

③电信运营商，如中国移动的咪咕阅读、中国联通的沃阅读和中国电信的天翼阅读。

④电商企业，通过传统纸质图书销售向数字化转型介入数字阅读行业，如京东阅读。

3，绝对龙头——阅文集团

阅文集团的名字相对陌生。但说起旗下网络平台，基本覆盖网文的半壁江山了。

阅文集团旗下拥有 QQ 阅读、起点中文网、红袖添香等一批知名品牌，拥有近千万部作品备、640 余万名创作者，覆盖 200 多种内容品类，曾输出《鬼吹灯》、《盗墓笔记》、《琅琊榜》、《择天记》等大量热门改编作品。

说起其历史，阅文集团由腾讯文学和盛大文学合并而来。2013年BAT巨头们开始涉足数字阅读领域。而当年4月，腾讯文学50亿元收购盛大文学，合并后的阅文集团由此成为行业的绝对龙头。而在卖身腾讯之前，陈天桥曾多次带领盛大文学寻求独立上市，但未果。

根据中信建投的研报资料，在网络文学市场，阅文集团文学作品数的市占率遥遥领先，占比达72%。第二名中文在线占比仅为27.5%，掌阅科技以5.2%的市场份额居于第三，百度文学分别占比3.4%、阿里文学1.7%，位列第四、第五位。

按照旗下平台发布网文作品的作家占比来看，阅文集团、中文在线、掌阅科技位居前三，占作家总数的份额分别为88.3%、41.6%、33.3%。根据 Frost&Sullivan 数据，在中国前 50 名最受欢迎原创网络文学的作家中，阅文集团拥有 41 位，占比高达82% 。

4，率先上市——中文在线

中文在线（300364）成为数字阅读行业中率先直接对接资本市场的公司。2015年1月21日，中文在线登陆创业板。

中文在线主要提供数字阅读产品、数字出版运营服务和数字内容增值服务。公司正在打造“文学 +” 和“教育 +” 双翼发展战略，此前还收购了二次元标的公司晨之科。

这之后，2016年12月13日，平治信息（300571）登陆创业板。公司主营增值电信业务，是咪咕传媒、天翼阅读等的最大内容提供商之一。平治信息从 2008 年便开始介入移动有声阅读市场，是国内最早进行移动有声阅读领域探索的公司之一。

5，影视IP制造机

2016年，有近六成的热播剧改编自数字阅读平台作品。根据阅文集团招股说明书：

2016年中国票房收入最高的50部国产电影中有36%改编自文学作品；收视率最高的50部国产电视剧中有28%改编自文学作品；播放量最高的50部国产网络剧中有52%改编自文学作品；下载量最高的50个国内网络游戏中有20%改编自文学作品；网络播放量最高的50部国产动漫作品中有16%改编自文学作品。

可以说，数字阅读是影视IP的制造机。而全版权开发也成为行业的明显发展趋势。业内许多公司都朝着构建基于IP 的泛娱乐生态的路子在走。

今年6月，阅文集团就联手腾讯影业、腾讯游戏及万达影视成立合资公司。其目标很宏大：整合各方优势，打造航母级的IP开发新模式。

在小编看来，掌阅科技与阅文集团的相继上市，有望重新点燃沉寂一时的IP概念主题。近一年来，受A股影视板块整体低迷影响，IP概念主题的热度也有所下降。且从行业现状来看，网文IP改编热仍流行于国内影视圈。

比如湖南卫视近期发布的明年黄金档金鹰独播剧场待播剧，绝大部分都是由人气网络小说改编而来。

二，龙头PK：阅文集团VS掌阅科技

两大龙头同期上市，自然免不了一番比较。

阅文集团主要收入来自在线阅读，其中以自有平台产品及自营渠道的在线阅读为主。其通常向读者免费提供文学作品的前几章，读者须付费取得该等作品的余下章节阅读权限。亦从在平台产品上向读者销售付费虚拟物品产生小额收入等。

阅文集团主业收入构成图

掌阅科技的营收同样主要来自于数字阅读业务，占比超过九成。其业务收入模式为：用户在数字阅读平台“掌阅”等产品中，充值购买虚拟货币“阅饼”，并消费“阅饼”购买图书、杂志等数字内容。

掌阅科技主业收入构成图

主要财务指标对比：

2015年、2016年，阅文集团营业收入分别约为16.07亿元、25.68亿元；净利润分别约为-3.54亿元、0.3亿元；毛利率分别为36.1%、46.8%。

2015年、2016年、2017年上半年，掌阅科技营业收入分别约为6.4亿元、11.98亿元、7.93亿元；净利润分别约为 0.3亿元、0.77亿元、0.68亿元；毛利率分别约为48.45%、32.95% 、30.77%。

可以看到，在营收规模上，阅文集团远超掌阅科技。但在盈利能力上却不敌掌阅科技。后者2015年、2016年净利润均远超前者。即使是实现盈利的2016年，其净利润率也仅1.2%。

小编注意到，在阅文集团的主营业务成本构成中，内容成本占据大头。主要包括阅文为获授作家全部或部分文学作品的版权而向其支付的费用。2016年，其内容成本超过8亿元。

不过，2016年阅文集团业绩增速还是比较惊人的。由2015年亏损约3.54亿元到2016年盈利3000多万元，毛利率也出现较大提升。

掌阅科技毛利率则出现下滑趋势。公司在招股书中解释，毛利率下降主要是报告期内，尤其是2016年，采取优先占领市场的经营策略，加大了渠道推广和版权内容方面的投入力度，对优质的手机厂商等渠道方让利，同时适当提高版权内容采购价格以扶持优秀的版权供应商，从而保证其渠道资源和内容资源的丰富和稳定供应。

此外，对属于轻资产的数字阅读行业来说，版权是具有核心意义的非财务指标。随着IP概念火爆，两家数字阅读龙头的版权收入都呈现出较快增长。

具体看，阅文集团2014年版权运营收入为1214.8万元，2015年飙升至1.63亿元，2016年继续增长至2.47亿元。掌阅科技2014年版权产品收入显示为0，2015年实现107.87万元，2016年已经突破了1000万元。

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