大基金A股投资版图：持股市值超200亿，将覆盖13家公司，千亿融资伴随着长电科技定增方案逐步落地

伴随着长电科技定增方案逐步落地，国家集成电路产业基金有望首次成为A股上市公司第一大股东。“国家集成电路产业基金入股以来，都是做财务投资者，这次通过增发将成为第一大股东，也是进行财务投资。”长电科技董秘朱正义对证券时报·e公司记者表示。

这只是国家集成电路产业基金A股布局扩张的一个缩影。

自2014年9月成立以来，千亿规模的国家集成电路产业基金（以下简称“大基金”）扮演着产业扶持与财务投资的双重角色：一方面，大基金投资项目覆盖了集成电路设计、制造、封装测试、装备等全产业链，助力一批龙头公司入围国际第一梯队；另一方面，通过参与海外收购、协议转让、IPO前增资、定增募投等多种方式，大基金动作频频，经过两年深耕，A股资本版图已成气候。

实力雄厚二期融资或在筹备

据证券时报·e公司获悉，目前大基金正在筹备第二期融资，预计规模至少1000亿元以上。不过，在10月25日，大基金总裁丁文武向证券时报·e公司记者表示，目前二期还没有开始募资。

大基金总裁丁文武日前在接受媒体采访时表示，大基金首期实际募集资金达到了1387.2亿元，超过既定目标。

经过3年运作，截至2017年9月20日，大基金累计决策投资55个项目，涉及40家集成电路企业，共承诺出资1003亿元，承诺投资额占首期募集资金的72%，实际出资653亿元，也达到首期募集资金的将近一半。

资料显示，大基金股东背景雄厚，除了财政、社保等资金，还有三大运营商、中国电子、中国电科等电子信息公司，以及地方投资平台和华芯投资、武岳峰等专注半导体产业的投资机构。按照规模，大基金投资总期限计划将达到15年。

“目前大基金投资表现非常好，消除了业界此前很多疑虑，得到不少认同。”芯谋研究首席分析师顾文军向证券时报·e公司记者称，大基金的设立，激发了地方和社会资本对半导体的关注与投资，也起到了良好的经济效益，找到了国家支持产业发展的良好模式。

天眼查统计显示，截至10月25日，大基金已经成为38家公司主要股东，投资时点集中在2015年和2016年。上市公司披露的公告显示，2016年大基金总资产650亿元，实现净利润21.31亿元，同比增长约130%。

将覆盖13家A股公司

根据大基金总裁丁文武的介绍，目前承诺投资中，芯片制造业的资金为65%、设计业17%、封测业10%、装备材料业8%。

具体来看，大基金已在制造领域投资了中芯国际、华虹集团、长江存储、士兰微等，在设计领域投资了景嘉微、国科微、北斗星通等，设备领域覆盖了北方华创、长川科技、中微半导体、沈阳拓荆科技有限公司等，封装领域投资了长电科技、华天科技、通富微电等。

据证券时报·e公司记者统计，剔除项目投资，仅直接股权投资，大基金已覆盖8家A股上市公司、2家港股公司。同时，根据预案，大基金还将通过参与6家公司增发而获得股权，当前大基金将入驻13家A股公司的股东之列。

在诸多A股公司中，目前大基金持有国科微股份比例最高达到15.79%，位居第二大股东，在三安光电、北斗星通和兆易创新的持股比例也均超过10%，另外持有长电科技9.54%，在北方华创和长川科技均持股7.5%，纳思达4.29%；在港股市场中，大基金还持有中芯国际15.91%的股份、国微技术9.89%的股份。

大基金还将参与长电科技、通富微电、万盛股份、耐威科技、雅克科技、景嘉微6家公司的增发。据预案披露，若不考虑募投资金的配套融资，届时大基金持有长电科技股份将增至19%股份，持有通富微电15.7%股份（1.8亿股）、万盛股份7.41%股份（2996.4万股），雅克科技5.73%股份(2651.88万股)。

特制化定增成主流

对于A股公司，大基金在一级市场和二级市场同步推进，手法多样，IPO前增资、协议转让、定增等多路径布局行业细分龙头或优质标的。

“因为每家公司对资金诉求不一样，并且每个阶段对资本的诉求也不一样。有的是长期投资，有的是短期过渡；有的是缺资本金，有的是新项目研发缺资本。所以大基金根据每家公司的不同诉求，提供了差异化，针对性，精准性的投资，这是比较灵活有效的。”顾文军在接受记者采访时，对大基金此举大为赞赏。

相比IPO前增资、协议转让，大基金更常见的投资方式是通过定增入股上市公司，参与同业整合，补齐短板。据统计，在当前大基金覆盖的13家A股公司中，大基金参与或即将参与10家公司的定增方案。

近年来国际半导体产业整合浪潮迭起，一些海外优质行业龙头成为相关企业弥补国内产业短板、进阶国际先进制程的投资标的。在此过程中，大基金有针对性地实施不同方案助力A股公司海外收购，其主要模式是通过“上市公司+PE”模式杠杆收购，进而借债转股、认购定增等方式注入资产，并成为上市公司主要股东。

大基金首度展露身手便是在长电科技7.8亿美元收购新加坡星科金朋。作为原全球第四大封装测试厂，星科金朋体量几乎是长电科技2倍。2014年12月，长电科技与大基金、芯电半导体签署协议，先通过三级股权架构，获得大基金3亿美元助力完成收购这桩“蛇吞象”式收购，进晋全球半导体封装测试第一梯队。

2015年10月要约收购全部交割完成后，依据《债转股协议》，大基金将对长电新朋股东借款转换为收购主体长电新朋股权。2016年4月29日，长电科技发布定增草案，作价19.91亿收购大基金持有的长电新科29.41%股权、长电新朋22.73%股权，从而将星科金朋纳入为间接全资持股的子公司；配套募资完成后，大基金持有长电科技9.53%股份，仅次于芯电半导体和原大股东新潮集团。2016年，长电科技成为全球第三大封测厂，市场占有率高达10%。

大基金并未止步于第三大股东。今年9月30日，长电科技再度发布定增方案募资45.5亿元，用于投资公司主营业务以及偿还银行贷款。其中，大基金拟斥资不超过29亿元参与认购，持股比例将升至19%，跃居第一大股东。

对于这一变动，长电科技董秘朱正义对e公司记者表示，国家集成电路产业基金进来，对公司发展具有长期的积极意义。他指出，“产业基金一直都是作为财务投资者，这次将成为第一大股东，也是做财务投资。基金作为第一大股东，这在全球半导体上市公司中是比较普遍的现象。”目前长电科技董事长王新潮保持不变，三家主要股东的股权比例接近，且三家主要股东均向公司提名两名非独立董事，公司仍无实控人。

大基金还“特制化”参与了通富微电的海外收购，并筹划进一步注入上市公司。去年10月，通富微电公告拟向大基金发行股份来收购所持有的富润达49.48%股权、通润达47.63%股权，交易对价为19.21亿元。这两家公司均为上市公司与大基金收购美国超威半导体（AMD）苏州、槟城两家子公司而设置的持股平台，当时收购交易作价近4亿美元溢价约1倍，以切入世界先进芯片封测技术。同样地，根据协议，通富微电完成对通富超威苏州等资产收购后，大基金将所持的投资平台股权转换为上市公司股权便提上了日程。不考虑配套募资，届时大基金将持有通富微电14.65%股权。

大基金除了大举投资封装环节，在半导体产业链最为薄弱的设备环节，也借道定增积极介入七星电子吸收合并北方微电子的重组。这两家公司原为国内排名前十的半导体设备厂商，其中北方微电子是国内半导体刻蚀以及淀积设备龙头企业。2015年12月26日，七星电子宣布发行股份吸收合并北方微电子，同时募集配套资金，通过定增引入大基金。2016年8月，七星电子完成重组，并更名为北方华创。

在集成电路导航芯片领域，大基金也有涉足。2015年9月，北斗星通发布定增预案，拟募资16.8亿元加码北斗低功耗、高精度芯片项目，其中大基金包揽大头，认购15亿元；2016年7月，北斗星通完成非公开发行，大基金持股11.46%。

长周期投资收益良好

大基金自2015年起开始密集布局，随着半导体产业从低谷逐渐回暖，目前大基金投资回报收益良好。

国科微作为国内领先工艺高集成度、超低功耗高清监控芯片及解决方案供应商，2015年5月获大基金2亿元注资。变更为股份有限公司后，2015年12月，国科微电子再获大基金2亿元增资，折合持有国科微1764.7万股。今年7月上市后，公司股价累计上涨超5倍，最高涨至65.25元/股。而这笔成本4亿元的投资最新市值已逾9亿元。

半导体设备商长川科技也是在2015年获得大基金增资。2015年6月，大基金参与长川科技第一次增资，以4000万元认缴新增注册资本571.52万股，今年上市后持股比例稀释为7.5%。目前大基金这笔投资的最新市值也逾3亿元。

除IPO前增资，最新被纳入大基金版图的兆易创新则是通过协议转让获得股权。8月28日晚间，兆易创新发布一系列权益变动书，启迪中海等三家股东通过协议转让方式转让大部分股权，接盘方为大基金与陕国投·财富28号单一资金信托。其中，大基金共计受让兆易创新2229.5万股，占公司股份总数的11%，转让价为65.05元/股，总价14.5亿元。大基金入股时间精准，当时因多重利空影响，兆易创新股价正处低位，大基金接盘后，兆易创新的股价开始一轮快速上涨行情，目前大基金账面仍浮盈近一倍。

当然，尽管业界一致对大基金介入上市公司持积极评价，但利好对于股价的刺激并不总是立竿见影。以三安光电为例，2015年大基金接手三安光电的股权转让以及参与定增时，其投资价格均超过22元，虽较当时市价均有较大幅度的折价，但是受市场环境影响，2016年三安光电股价多次跌破18元，直到2016年年底其股价才开始企稳回升。

以10月25日收盘价计算，大基金作为8家公司股东，持股市值高达222.85亿元，如果增发如期实施，届时，大基金将成为13家公司的重要股东，持股市值也将继续攀高。

“作为国家半导体战略的执行人，大基金投资的重点将是符合产业发展方向、最具进口替代空间但又比较薄弱的环节。”国元证券电子行业分析师常格非对证券时报·e公司记者说，“大基金资金实力雄厚，可以在行业低谷期逆周期长周期进行大量投资，积极扶持那些短期实力较弱但又具良好前景的企业。”常格非认为，大基金这类逆向投资已取得积极效果。

对于大基金退出问题，常格非直言：“目前谈这个问题还太早。”在他看来，大基金持股期限一般都在三年或以上，有别于资本市场一般意义的财务投资，即使有成本考量，也不会过于拘泥于成本收益核算，短期内也不会轻易退出。

投资标的逐渐扩围

值得注意的是，大基金近期投资出现了一些新动向，开始扩大介入的上市公司范围，并不仅局限于传统的半导体公司。

在近期大基金拟参与的增发中，万盛股份、耐威科技、雅克科技等都不是专业的半导体公司，但通过收购大基金旗下项目，涉足半导体产业链，大基金也由此入驻。

2017 年5月，万盛股份拟向大基金等发行股份收购匠芯知本，交易作价37.51亿元，并配套募资。匠芯知本是2016年为收购美国高性能数模混合芯片公司硅谷数模而专门设立的收购主体，资产净额约是上市公司3倍以上，大基金前期已参与匠芯知本的增资；万盛股份主要从事有机磷系阻燃剂的研发、生产和销售，收购完成后，上市公司将形成双主业格局。

同样从事有机磷系阻燃剂行业的雅克科技，去年通过子公司江苏先科约12亿元收购韩国UP Chemical，布局半导体材料先驱体，9月大基金斥资1亿元增资江苏先科后，10月19日上市公司公布定增方案，拟向大基金等交易对手收购所持有的江苏先科和另一家大基金前期入股的科美特，交易完成后，大基金将持股5.73%。目前交易还在继续推进。

大基金总裁丁文武日前表示，下一阶段，大基金将会适当加大对于设计业的投资，围绕国家战略和新兴行业，比如智能汽车、智能电网、人工智能、物联网、5G等领域进行投资规划。10月25日，丁文武再次强调，要真正实现弯道超车，条件就是创新，要有颠覆性的技术创新。可以预期，未来涉及上述产业的相关创新型公司将会获大基金的大力扶持。

另一方面，大基金的A股持股主体逐渐扩展至华芯投资。10月22日晚间，景嘉微公告拟定增不超13亿元，投向集成电路研发设计领域。华芯投资作为大基金的唯一管理人，有意全权代表大基金参与认购部分公司非公开发行的股票。华芯投资未来会否更多代替大基金“出镜”，还需继续观察。

(刘宝兴对此文亦有贡献)

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